Nieznana emisja i nowy inwestor

Pogarszający się systematycznie wynik techniczny Warty z jednej strony wynika z rosnących kosztów działalności firmy, a z drugiej z rosnącego poziomu rezerw techniczno - ubezpieczeniowych. Do ponoszonych strat przyczyniają się ubezpieczenia komunikacyjne, którym towarzystwo zawdzięcza swoją wysoką pozycję wśród towarzystw ubezpieczeniowych.

Prywatyzacja 20 proc. akcji Warty wzbudziła kontrowersje, że zostały one sprzedane inwestorowi nie spełniającemu podstawowego warunku: know-how. Nabywca akcji, firma Kulczyk Holding, zapłacił skarbowi państwa 181,2 mln zł. Jednym z konkurentów Kulczyk Holding był belgijski KBC Insurance, należący do grupy KBC - większościowego akcjonariusza Kredyt Banku. Umowa prywatyzacyjna przewiduje podwyższenie kapitału Warty w ciągu 50 miesięcy o 510 mln zł, z czego co najmniej 310 mln zł w drodze emisji nowych akcji. Nowa emisja wstępnie zapowiedziana była na początek roku. Teraz jednak okazuje się, że nastąpi później, niż planowano. Nikt z przedstawicieli Warty nie jest w stanie określić nawet przybliżonego terminu emisji akcji. Tłumaczą oni, że Warta nie jest w tak krytycznej sytuacji, by istniała potrzeba natychmiastowego dokapitalizowania.

Trzeba jednak pamiętać, że sprzedaż akcji przez skarb państwa na rzecz inwestora finansowego jest dla Warty rozwiązaniem krótkoterminowym. Z tego powodu należy się spodziewać odsprzedania akcji spółki inwestorowi branżowemu. Większość analityków rynku ubezpieczeniowego stawia na Axę, która nie zdołała kupić PZU.

Z drugiej jednak strony Axa zainteresowana jest większym udziałem w rynku niż ten posiadany przez Wartę. Niewykluczone jednak, że Warta będzie chciała ostro walczyć o rynek z PZU. Strategia Warty zakłada umacnianie pozycji rynkowej. Odbywa się to poprzez rozbudowę posiadanej grupy ubezpieczeniowej, sieci dystrybucji i poszerzanie oferty produktów.

Podstawę grupy stanowi Warta, którą uzupełniają Warta Vita oraz utworzone wspólnie z Citibankiem PTE Dom. Współpraca w zakresie tych produktów będzie się zacieśniać właśnie z tym bankiem. W gruncie rzeczy grupa wokół Warty nie jest zbyt silna. Potrzeba jeszcze wielu lat i znacznych nakładów by ją wzmocnić. Przykładem może być choćby powszechne towarzystwo emerytalne wchodzące w skład tej grupy. Warta zakładała, że udział funduszu w rynku mierzony wielkością aktywów wyniesie ok. 12 proc. podczas gdy na koniec listopada zeszłego roku wyniósł on 1,5 proc., Na koniec stycznia tego roku fundusz zajmował dopiero dwunastą pozycję. Z deklaracji zarządu PTE Dom wynika, że firma zamierza aktywnie uczestniczyć w przejmowaniu mniejszych towarzystw.

Począwszy od 1995 roku spółka nie osiągnęła dodatniego wyniku technicznego. W związku z tym centrum zysku spółki stanowi działalność lokacyjna. W okresie od półrocza 1998 r. do półrocza następnego roku relacja dochodów z lokat wyniosła 27,6 proc., co jest uznawane za bardzo dobry wynik. Jedną z głównych przyczyn osiągniętej rentowności był wynik uzyskany przez Wartę ze sprzedaży pakietu akcji PBK. Zysk brutto z tej transakcji wyniósł 143 mln zł. Na koniec poprzedniego roku rentowność działalności lokacyjnej stabilizuje się na poziomie 30 proc. Szacuje się , że również w tym roku Warta powinna osiągnąć zadowalające efekty polityki lokacyjnej.

W strukturze lokat ubezpieczyciela uwagę zwraca wysoki udział depozytów bankowych w walutach obcych. Według danych na koniec półrocza zeszłego roku, stanowiły one 82,6 proc. całości depozytów, z czego prawie 77 proc. stanowiły lokaty w USD.

W dłuższym okresie taka struktura lokat nie jest dla Warty korzystna, głównie ze względu na dewaluację złotego, założoną zarówno w polityce monetarnej, jak i związaną z oczekiwaną stabilizacją polskiej gospodarki.

Portfel oferowanych przez Wartę ubezpieczeń zawiera między innymi ubezpieczenia osobowe, ubezpieczenia casco, transportowe, OC i finansowe. Analiza struktury portfela ubezpieczeń spółki wskazuje, że w ostatnich latach największy udział przypada na ubezpieczenia komunikacyjne, z przewagą polis AC. W pierwszym półroczu poprzedniego roku ubezpieczenia te były źródłem 65 proc. składki brutto. z ubezpieczeń bezpośrednich. Stanowi to wzrost o ok. 10 pkt proc. w porównaniu z 1995 rokiem - oceniają analitycy.

Drugimi pod względem udziału są ubezpieczenia majątkowe, które były źródłem ponad 30 proc. składki brutto. Nadal na niskim poziomie kształtuje się udział ubezpieczeń osobowych, a na marginalnym - ubezpieczeń finansowych.

Historia Warty w skrócie:

TUiR Warta zostało założone w 1920 roku. Działalność towarzystwa polegała na pozyskiwaniu reasekuracji biernej od towarzystw zagranicznych i była prowadzona przez spółkę do 1939 roku. Dopiero w 1960 roku usługi te zostały poszerzone o ubezpieczenia bezpośrednie.