Jak wynika z najnowszych danych GUS dynamika wzrostu cen w Polsce hamuje. W sierpniu inflacja w ujęciu rocznym wyniosła 2,8 proc. - to wynik lepszy od prognoz ekonomistów, którzy spodziewali się 2,9 proc. W lipcu wartość wyniosła 3,1 proc., zaś w czerwcu - 4,1 proc. Spadek inflacji rodzi oczekiwania co do obniżki stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej, która we wtorek rozpoczyna dwudniowe, powakacyjne posiedzenie. Większość ekonomistów jest zgodna - należy spodziewać się cięcia na poziomie 25 pkt. bazowych, co oznaczałoby, że główna stopa referencyjna zostałaby obniżona z 5 do 4,75 proc.
Poprzednia obniżka - o 25 pb. - miała miejsce w lipcu. Poprzedziła ją obniżka majowa, która wyniosła 50 pb. i była pierwszą zmianą stóp od października 2023 roku. Na poluzowanie polityki pieniężnej liczą przede wszystkim kredytobiorcy, których raty kredytów mogą ponownie zmaleć.
RPP obniży stopy procentowe po raz trzeci?
Ekonomiści PKO BP zakładają bazowy scenariusz: obniżkę 25 pb. Wskazują, że przestrzeń do trzeciego w tym roku cięcia się zwiększyła.
"Ostanie wstępne dane o inflacji za sierpień zaskoczyły pozytywnie - silniej niż oczekiwano spadła zarówno inflacja CPI (...), jak i bazowa (która obniżyła się do ok. 3 proc. r/r wobec konsensusu 3,2 proc. r/r). Kolejne dane z rynku pracy sygnalizują jego schłodzenie - wynagrodzenia i zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw w lipcu potwierdzają ograniczanie presji płacowej. Ponadto dezinflację wspiera mocny złoty. Wypowiadający się w tym tygodniu członkowie RPP również wskazywali na wrzesień jako możliwy moment kolejnego ruchu w dół." - podkreślają. Co więcej, przewidują również taką samą obniżkę w listopadzie.
W podobnym tonie wypowiadają się eksperci Banku Pekao.
"Spodziewamy się, że na wrześniowym posiedzeniu RPP obetnie stopy procentowe o 25 pb, kontynuując serię dostosowań parametrów polityki pieniężnej (których nie nazywa oficjalnie cyklem). Uzasadnieniem dla cięć pozostają korzystne perspektywy inflacyjne." - oceniają, dodając jednak, że RPP "lubi zaskakiwać".
Analitycy ING zwracają uwagę, że kluczowe pozostaje, jak ukształtuje się komunikat RPP po posiedzeniu oraz to, co przekaże w czwartek prezes NBP Adam Glapiński.
"Uważamy, iż Rada z uwagi m.in. na luźną politykę fiskalną zdecyduje się na ostrożne stanowisko w kwestii kolejnych cięć kosztu pieniądza, czym wesprze nieco złotego (utrzymanie relatywnie atrakcyjnego carry trade). W rezultacie rozbudowa ruchu EUR/PLN w przedziale 4,23 - 4,29 pozostaje naszym scenariuszem bazowym." - szacują.
Weto prezydenta zatrzyma obniżkę stóp?
Eksperci BOŚ również prognozują cięcie stóp na poziomie 25 pb., jednak są w swoich szacunkach ostrożni. Podkreślają, że możliwość obniżki jest obarczona wysokim ryzkiem, które wynika z prognozy wyższego od oczekiwań deficytu budżetu państwa na 2026 r. To może oznaczać luźniejszą politykę fiskalną.
"Prezes NBP i członkowie RPP wielokrotnie wskazywali, że luźna polityka fiskalna jest jednym z głównych czynników, na które RPP zwraca uwagę przy ustalaniu stóp NBP. Dlatego alternatywnemu scenariuszowi - utrzymania stóp NBP na dotychczasowym poziomie wraz z przekazem, że RPP potrzebuje nowej projekcji makroekonomicznej NBP (publikacja w listopadzie) w celu oceny perspektyw inflacyjnych w warunkach luźniejszej polityki fiskalnej - przypisujemy relatywnie wysokie prawdopodobieństwo - blisko 50 proc."
Wyjątkiem spośród analityków bankowych są ci, którzy reprezentują Credit Agricole. Prognozują oni, że do obniżki stóp we wrześniu nie dojdzie.
"Argumentem na rzecz utrzymania status quo w polityce pieniężnej jest niepewność dotycząca kształtowania się cen energii w IV kw., w związku z wetem K. Nawrockiego dotyczącym ustawy przedłużającej zamrożenie cen prądu. Ponadto, zarówno założony w projekcie budżetu państwa deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych w 2026 r. (6,5 proc. PKB) oraz jego prawdopodobna realizacja w 2025 r. (6,9 proc. PKB) kształtują się znacząco powyżej oczekiwań. Ostateczny poziom deficytu i wpływ polityki fiskalnej na gospodarkę charakteryzują się podwyższoną niepewnością związaną ze sprzeciwem prezydenta wobec podatku cukrowego i podwyższenia akcyzy na alkohol oraz niejasności co do nowelizacji podatku CIT dla sektora bankowego." - wskazują.
Zwracają jednocześnie uwagę na narrację członkini RPP Iwony Dudy, która stwierdziła w ubiegłym tygodniu, że decyzję o obniżce lepiej odłożyć.
