W marcu fundusze pobiły rekord
W marcu fundusze pobiły kolejny rekord wartości akcji zgromadzonych w swoich portfelach inwestycyjnych. Według naszych szacunków, łącznie fundusze inwestycyjne i emerytalne posiadały akcje warte około 96,4 mld PLN.
Wartość ta to 13,6% kapitalizacji Warszawskiej Giełdy. Udział ten fundusze inwestycyjne i emerytalne podzieliły między siebie solidarnie. To znaczy, że po wieloletniej gonitwie, dzięki hossie giełdowej i napływowi środków od klientów, fundusze inwestycyjne zgromadziły w swoich portfelach akcje warte tyle, ile akcje zgromadzone w Otwartych Funduszach Emerytalnych. Jeszcze kilka lat wcześniej, trudno było wyobrazić sobie taki scenariusz. Nawet kilkanaście miesięcy temu niewielu wierzyło, że do funduszy inwestycyjnych mogą napłynąć środki, które pozwolą zdetronizować OFE. Gonitwę funduszy inwestycyjnych za emerytalnymi obserwujemy na jeszcze innej płaszczyźnie. Fundusze inwestycyjne są coraz bliższe zgromadzenia aktywów wyższych niż fundusze emerytalne. Obecny dystans wynosi niecałe 10 mld PLN. Przy odrobinie optymizmu można założyć, że zostanie on pokonany w III kwartale 2007 roku.
Po niezbyt udanym lutym, kiedy to w wyniku spadku indeksów oraz powstrzymywania się, zwłaszcza przez fundusze inwestycyjne z zakupami akcji, marzec przyniósł kontynuację wcześniejszego, wielomiesięcznego trendu. Wartość akcji zgromadzonych przez fundusze w ciągu miesiąca urosła o 15%, czyli o 12,5 mld PLN. Oczywiście większość tego wzrostu to wynik zmian cen spółek (wzrost o około 9 mld PLN). Pozostała kwota to efekt salda inwestycji, jakie poczyniły fundusze na rynku. W marcu zainwestowały one per saldo około 3,5 mld PLN. Tak wysoką kwotę zawdzięczamy funduszom inwestycyjnym, których zakupy oceniamy na 3,3 mld PLN. OFE okazały się dużo bardziej powściągliwe. Ich wydatki szacujemy na około 0,23 mld PLN.
?Odwagę? funduszy inwestycyjnych w zakupach zawdzięczamy bardzo wysokim napływom środków klientów w ostatnich miesiącach do funduszy akcyjnych i mieszanych (zrównoważonych) oraz powstrzymywaniu się z zakupami akcji w lutym. W marcu do wymienionych grup funduszy trafiło 3,1 mld PLN. Proste wyliczenia wskazują, że tylko z tego tytułu fundusze mogły zainwestować w akcje około 2,3 mld PLN.
Według naszych obliczeń kwota ta była w istocie większa, gdyż w marcu fundusze wydały na zakupy również część środków zgromadzonych i nie wydanych w poprzednim miesiącu. Analizując zaangażowanie pojedynczych funduszy inwestycyjnych w akcje notowane na GPW, zauważamy istotną rozbieżność ich stopnia zaangażowania (np. zaangażowanie w akcje funduszu Skarbiec Akcja wynosi 77,1% a DWS Akcji 97,1%). Rozbieżności mają miejsce również w miesięcznych zmianach. Jedne fundusze zwiększają je istotnie (DWS Zrównoważony o 9,4%) a inne drastycznie je redukują (Skarbiec Akcja o 14,5%). Według nas zjawisko to będzie się nasilać i zauważać będziemy coraz mniejszą jednomyślność zarządzających funduszami, co do udziału akcji w ich portfelach. Będzie to skutek coraz większej zmienności rynku i odmiennego zachowania się cen akcji poszczególnych spółek.
Grzegorz Raupuk
