Wygrali ci co zachowali zimną krew

Wygranymi, przynajmniej z obecnej perspektywy okazali się inwestorzy, którzy zachowali zimną krew i nie sprzedawali akcji podczas gwałtownej przeceny w maju i czerwcu. Jak zachowywały się fundusze podczas tych szaleńczych tygodni?

Z punktu widzenia salda inwestycji, fundusze inwestycyjne i emerytalne zachowywały się nieco odmiennie. Reguła, mówiąca o tym, że gdy kursy akcji mocno rosną, fundusze emerytalne

dchudzają swoje portfele, kiedy zaś silnie zniżkują dobierają je do portfeli, potwierdziła się w lipcu. Kiedy w ubiegłym miesiącu na rynek powróciły silne wzrosty, fundusze emerytalne więcej akcji sprzedały niż kupiły. Wcześniej, kiedy kursy akcji dramatycznie spadały (w maju i czerwcu) nabyły akcje za ponad 1,1 mld zł. Fundusze inwestycyjne stały po przeciwnej stronie rynku. W lipcu kupowały akcje a miesiąc wcześniej sprzedawały. Zastało to po części wymuszone ponownym, silnym napływem środków pieniężnych do podmiotów, inwestujących choćby część środków na rynku akcji. Napływ ten to efekt uspokojenia nastrojów, powrotu wzrostów i ciągły brak alternatywy wobec inwestycji w tym segmencie rynku.

Według naszych szacunków, w lipcu na rynek akcji trafiło per saldo 255 mln nowych środków. Z czego fundusze inwestycyjne zainwestowały 905 mln zł a fundusze emerytalne sprzedały akcje za 650 mln zł. Od początku roku saldo inwestycji funduszy inwestycyjnych i emerytalnych wynosi 6,4 mld zł. Kwota ta niemal w całości pochodzi od funduszy inwestycyjnych. Saldo inwestycji OFE w tym czasie osiągnęło zaledwie 18 mln zł.

W lipcowym zestawieniu informacji o zmianie zaangażowania funduszy emerytalnych i inwestycyjnych w akcjonariacie spółek giełdowych ponownie dominują informacje o wzroście ilości posiadanych akcji. Jedynie w trzech przypadkach firmy zarządzające poinformowały spółki, że ich zaangażowanie w kapitale spadło. Były to: Polana, w której swoje zaangażowanie, po wielu latach, zmniejszyły fundusze TFI Pioneer Pekao, MCI, gdzie część posiadanego pakietu sprzedał, zarządzający funduszami Arka, BZ WBK AIB Asset Management S.A. oraz Ponar, w którym poniżej 5% zeszły fundusze TFI DWS Polska. O zejściu poniżej progu 10% głosów na WZA Stomilu Sanok poinformował również ING NNP OFE. Jednakże w tym przypadku nie było to spowodowane sprzedażą akcji, a jedynie zarejestrowaniem nowej emisji akcji, w której fundusz nie brał udziału. Kolejne informacje (25) mówią o zwiększeniu zaangażowania. Spośród nich na wyróżnienie zasługują zmiany w akcjonariacie Trasintur, w którym Bankowy OFE, OFE Pocztylion oraz fundusze TFI BPH objęły akcje w wyniku konwersji obligacji zamiennych. Ostatni z podmiotów postanowił nie czekać z nabytymi w ten sposób akcjami i już po tygodniu od daty konwersji, sprzedał jedną piątą posiadanego pakietu i zszedł poniżej 5% głosów na WZA. Inną ciekawą informację podała spółka PBG, która opublikowała listę akcjonariuszy obecnych na WZA. Z listy tej można dowiedzieć się, że ING NNP OFE zarejestrował na WZA pół miliona akcji, co odpowiada 4,16% kapitału i głosów na WZA i oznacza, że od początku roku dokupił on blisko 100 tys. akcji. Z podobnym, cichym zwiększaniem zaangażowania w spółki mamy również do czynienia w przypadku Vistulii oraz Wólczanki. W pierwszym przypadku swój pakiet zwiększył OFE PZU ?Złota Jesień?, rejestrując na WZA ponad 3 tys. więcej, niż wykazał w sprawozdaniu rocznym, w drugim jeden z funduszy TFI AIG (AIG FIO Akcji) zarejestrował na WZA Wólczanki o ponad 25 tys. sztuk akcji więcej niż na koniec 2005 roku.

Na uwagę zasługuje jeszcze kilka innych zmian, których wolumen bądź wartość są istotne z punktu widzenia spółki. Najciekawszą wydaje się transakcja BZ WBK AIB Asset Management S.A. na akcjach Orbisu. Po dokupieniu ponad 130 tys. akcji w dniu przekraczania progu 12% głosów na WZA i nabyciu łącznie ponad 930 tys. szt akcji od października 2005 roku, BZ WBK AIB AM S.A. posiada jedną piątą akcji pozostających poza kontrolą inwestora branżowego. Łącznie z pozostałymi funduszami (m.in. ING NNP OFE i CU OFE) grupa inwestorów finansowych powoli staje się posiadaczem pakietu, porównywalnego z ilością akcji, którą posiada inwestor branżowy. Inną dużą transakcję przeprowadził OFE PZU ?Złota Jesień?, który w ciągu zaledwie miesiąca podwoił posiadany pakiet akcji spółki Eurofilms. Zwiększył tym sposobem swoje zaangażowanie z 5 do ponad 10 procent akcji i głosów na WZA spółki. W portfelu funduszu znajduje się już ponad jedna piąta akcji w wolnym obrocie. W zestawieniu miesięcznych zmian w akcjonariacie spółek znalazło się trzech tegorocznych debiutantów (Qumak, Eurofilms, Mispol). Ten fakt, jak również to, że co miesiąc przekraczane są progi 5 i 10 procent w kapitale beniaminków naszego parkietu, świadczy o ciągłym zainteresowaniu funduszy inwestycyjnych i emerytalnych nowymi spółkami i ciągłym poszukiwaniem nowych celów inwestycyjnych. Zjawisko to szczególnie powinno cieszyć spółki wybierające się na warszawski parkiet, jak również wprowadzające je tam biura maklerskie.