23 zł za akcję PKN ORLEN

Nafta Polska zaprasza do składania ofert kupna 17,58 % akcji PKN ORLEN. NP chce też, by PKN ORLEN uzyskał od potencjalnych inwestorów możliwość kupna ich walorów oraz deklaracje co do ścieżki integracji podmiotów. Oznacza to, że właściciel uzależnia sprzedaż akcji PKN ORLEN inwestorowi od możliwości zakupu przez polską spółkę jego walorów. Proponują więc powiązania krzyżowe.

Walory płockiego koncernu zamierzają kupić m.in. węgierski MOL i austriacki OMV. Zdaniem analityków, OMV ma większą szansę na kupno akcji PKN ORLEN, ponieważ jest w lepszej kondycji finansowej niż MOL. Akcjonariusze austriackiej firmy zaakceptowali podwyższenie kapitału, z którego środki mogłyby zostać przeznaczone na zakup akcji polskiego koncernu.

MOL z kolei, oprócz działu paliwowego, ma również gazowy, który przynosi firmie straty. MOL musi się więc najpierw uporać z własnymi problemami, a także wypełnić zobowiązania wobec Slovnaftu - stwierdził Tomasz Orzeł, analityk DM BIG-BG. - Spodziewam się, że Ministerstwo Skarbu Państwa będzie chciało sprzedać walory PKN ORLEN za gotówkę. Przy obecnej sytuacji finansowej państwa wymiana walorów praktycznie nie wchodzi w grę - uważa Rafał Salwa, analityk Domu Maklerskiego Banku Śląskiego. Jego zdaniem, ceną wyjściową przy sprzedaży akcji spółki powinno być 20,3 zł. Wynika to z wartości, po jakiej menedżment firmy może kupować obligacje zamienne na akcje. Konstrukcja oferowanych papierów powoduje, że zysk na nich pojawi się po przekroczeniu poziomu 20,3 zł. - Zarówno OMV, jak i MOL zależy na kupnie walorów PKN ORLEN. Bardzo prawdopodobne jest więc, że firmy te będą prześcigały się w ofertach. Myślę, że rozsądna cena akcji PKN ORLEN znajduje się na poziomie 22-23 zł i tyle właśnie powinien zapłacić zainteresowany inwestor - stwierdził Rafał Salwa. Podobnego zdania jest większość analityków.

- Uważam, że potencjalny inwestor powinien zapłacić ok. 23-24 zł za akcję PKN ORLEN, na co składa się 16 zł za sam walor płockiego koncernu, do tego dochodzi jeszcze 5 zł za posiadane udziały w Polkomtelu, oraz premia za przejęcie znacznego pakietu akcji. Według mnie, MSP nie zdąży jednak sprzedać walorów koncernu przed wyborami parlamentarnymi, co oznacza, że transakcję tę sfinalizuje kolejny rząd. Być może do tego czasu poprawi się koniunktura giełdowa, więc będzie szansa na sprzedaż akcji po wyższej cenie - stwierdził Tomasz Orzeł.

Zdaniem Rafała Salwy to, że WZA Nafty Polskiej zaakceptowało strategię sprzedaży 17,58% akcji PKN Orlen partnerowi strategicznemu, jest istotnym krokiem w kierunku przyspieszenia procesu konsolidacji sektora paliwowego w Europie Środkowej. - Proces konsolidacji jest nieunikniony, najlepszym rozwiązaniem byłoby połączenie od razu trzech podmiotów - dodał analityk DM BSK. Jego zdaniem, lepszym partnerem byłby MOL, który jest już obecny w Polsce poprzez sieć stacji benzynowych Slovnaftu. Węgierski koncern posiada przeszło 37-proc. pakiet akcji słowackiego przedsiębiorstwa. Węgrzy planują dynamiczną ekspansję Slovnaftu na południu Polski, w związku z czym współpraca z PKN ORLEN jest firmom potrzebna (PKN ORLEN ma słabo rozbudowaną sieć stacji benzynowych na południu kraju). - Bardziej realne jest jednak kupno akcji PKN ORLEN przez OMV - zauważył analityk DM BSK.

Również analitycy CA IB uważają, że konsolidacja sektora paliwowego w Europie Centralnej jest nieunikniona. - Proces ten będzie bardzo skomplikowany i jest jeszcze zbyt wcześnie, by stwierdzić, które firmy na tym zyskają, a które stracą - piszą analitycy CA IB w czerwcowym raporcie.

Zwiększać liczbę stacji paliwowych w Europie Centralnej zamierza nie tylko MOL. Również OMV ma ambitne plany w tym zakresie. W swoim kraju ma on ograniczone możliwości rozwoju. Austriacy planują budowę nowych stacji paliwowych m.in. w Serbii. w ciągu trzech najbliższych lat chcą mieć w tym kraju 80 obiektów. W tym roku OMV chce również znacząco zwiększyć liczbę stacji w Bułgarii i Rumunii. Przedstawiciele koncernu zapowiadają, że prowadzone obecnie działania mają na celu zwiększenie udziału firmy w rynku detalicznym Europy Centralnej do 10%. Rynek detaliczny jest również bardzo istotny dla PKN ORLEN, który od bieżącego roku realizuje strategię rozwoju i modernizacji sieci stacji paliwowych.

Zdaniem Rafała Salwy, PKN ORLEN, MOL oraz OMV zdołają przeprowadzić proces fuzji do końca przyszłego roku. - Od początku 2003 roku powinien już funkcjonować jeden, duży podmiot, który będzie stanowił konkurencję dla zachodnich firm paliwowych - dodał Rafał Salwa. Podobnego zdania jest Tomasz Orzeł. - Po zakończeniu procesu budowania powiązań kapitałowych i uzgodnieniu podstawowych zasad współpracy od 2003 roku będzie trwał kolejny etap konsolidacji, który doprowadzi do ujednolicenia działalności na poziomie operacyjnym. W tej chwili trudno jest jednak przewidzieć termin zakończenia drugiego etapu połączenia - stwierdził analityk DM BIG-BG.

PKN ORLEN w II kwartale zarobił netto 187,5 mln zł oraz 285,4 mln zł na poziomie operacyjnym. Dobry wynik to efekt mocnego złotego oraz nastawienia procesu przerobu ropy naftowej na uzyskiwanie produktów wyższej jakości.

- MSP liczy, że do końca września podpisze umowę sprzedaży 17,6-proc.pakietu akcji PKN ORLEN - powiedziała na spotkaniu z dziennikarzami Aldona Kamela-Sowińska, minister skarbu państwa. W tej sprawie rozesłano już kilkanaście ofert zakupu do potencjalnych inwestorów. Minister zapewniła też, że w ciągu kilku najbliższych dni Nafta Polska podpisze z Rotch Energy Ltd wstępną umowę sprzedaży 75% akcji Rafinerii Gdańskiej.