Akcje PHN. Czy warto kupić?
Analitycy DI BRE Banku, członka konsorcjum oferującego akcje spółki, wycenili akcje Polskiego Holdingu Nieruchomości w przedziale od 1,0 do 1,5 mld zł - wynika z nieoficjalnych informacji PAP. Z innych raportów, do których dotarła PAP, wynika, że DM BZ WBK wycenia akcje PHN w przedziale od 1,2 do 1,7 mld zł, a DM PKO BP w przedziale od 1.241 mln zł do 1.588 mln zł.
Portfel 150 nieruchomości grupy PHN, według wyceny zewnętrznego audytora, ma obecnie wartość 2,102 mld zł, z czego nieruchomości przeznaczone na wynajem mają wartość 1,5 mld zł, a nieruchomości gruntowe 463 mln zł.
Właścicielem 100 proc. akcji PHN jest Skarb Państwa. Oferta PHN obejmować ma wyłącznie akcje sprzedawane przez Skarb Państwa, ofercie nie będzie natomiast towarzyszyć emisja nowych akcji. Oferta może objąć do 25 proc. akcji PHN.
Analitycy DM PKO BP, jednego z oferujących akcje w zbliżającej się ofercie publicznej, wycenili akcje Polskiego Holdingu Nieruchomości w przedziale od 1.241 mln zł do 1.588 mln zł - wynika z raportu PAP.
Podstawowym przedmiotem działalności PHN jest zarządzanie portfelem 150 nieruchomości, wycenionym na około 2,1 mld zł. W jego skład wchodzi 305,4 tys. m kw. GLA powierzchni najmu brutto (łącznie handlowej, biurowej, logistycznej, mieszkaniowej i innej), 46,2 tys. m kw. łącznej powierzchni użytkowej mieszkalnej (gotowej i w realizacji) i 1.185,7 ha nieruchomości gruntowych.
"Spółka opracowała strategię rozwoju, która zawiera zwiększanie efektywności działania, development poszczególnych nieruchomości lub ich sprzedaż, w przypadku gdy nie ma potencjału rozwoju" - napisano w raporcie DM PKO BP.
"Celem grupy PHN jest uzyskanie pozycji największej spółki inwestycyjnej na polskim rynku nowoczesnych powierzchni komercyjnych" - dodano.
Analitycy DM PKO BP zwracają uwagę, że część nieruchomości grupy posiada wady prawne. Niektóre z nich mają potencjał na pozytywne rozstrzygnięcie. PHN szacuje wartość portfela z potencjałem na pozytywne rozstrzygnięcie na około 148 mln zł, co stanowi około 7 proc. całego portfela.
DM PKO BP prognozuje, że do 2020 roku PHN wyda na inwestycje 1 mld zł. Do największych projektów należą: wieżowiec PHN Tower, Centrum Handlowe Bartycka w Warszawie oraz zabudowa portu rybackiego w Gdyni.
"Mimo tych inwestycji, ze względu na plany sprzedażowe części aktywów o wartości księgowej około 723 mln zł, w naszej ocenie spółka będzie miała także potencjał wypłaty dywidendy" - napisano w raporcie.
DM PKO BP prognozuje, że w 2012 roku strata netto PHN sięgnęła 132,9 mln zł. W 2013 roku grupa osiągnie 26 mln zł zysku netto, a w 2014 roku jej zysk netto wzrośnie do 33,7 mln zł.
Strata operacyjna PHN w 2012 roku wyniosła 165,1 mln zł, w 2013 roku zysk operacyjny sięgnie 16,5 mln zł, a w 2014 roku 23,4 mln zł.
Z raportu DM PKO BP wynika, że po zakończeniu oferty Skarb Państwa będzie miał lock-up na pozostałe akcje w okresie 180-360 dni.
Oferta przewiduje również opcję stabilizacyjną w wysokości 10 proc. oferowanych akcji.
Kapitał zakładowy PHN dzieli się na 43.384.003 akcje, z czego Skarb Państwa ma 100 proc. Po wykonaniu wszystkich warrantów subskrypcyjnych akcjonariat pracowniczy może mieć 9,12 proc. akcji PHN.
Analitycy DM BZ WBK, wchodzącego w skład konsorcjum oferującego akcje, wycenili akcje Polskiego Holdingu Nieruchomości w przedziale od 1,2 md zł do 1,7 mld zł - wynika z raportu, do którego dotarła PAP.
Portfel 150 nieruchomości grupy PHN, według wyceny zewnętrznego audytora, ma obecnie wartość 2,102 mld zł, z czego nieruchomości przeznaczone na wynajem mają wartość 1,5 mld zł, a nieruchomości gruntowe 463 mln zł. W opinii DM BZ WBK grupa PHN nie jest zadłużona i ma potencjał do wypłaty dywidendy.
Uwaga:
Niedawno Ministerstwo Skarbu Państwa zmieniło plany dotyczące PHN i zdecydowało się na przeprowadzenie prywatyzacji tej spółki w dwóch etapach. Pierwszy zakłada sprzedaż mniejszościowego pakietu na giełdzie, drugi - zaoferowanie znaczącego pakietu inwestorowi branżowemu.
Pierwotnie resort skarbu zakładał równoczesne przeprowadzenie oferty publicznej PHN oraz pozyskanie dla spółki tzw. cornerstone investor, funduszu specjalizującego się w zarządzaniu nieruchomościami, który miałby objąć w spółce pewien pakiet akcji. Intencją Skarbu Państwa jest zakończenie obu etapów w przyszłym roku - tak, aby przed końcem 2013 roku Skarb Państwa pozostał mniejszościowym akcjonariuszem PHN.
Właścicielem 100 proc. akcji PHN jest Skarb Państwa. Oferta PHN obejmować ma wyłącznie akcje sprzedawane przez Skarb Państwa, ofercie nie będzie natomiast towarzyszyć emisja nowych akcji. Oferta może objąć do 25 proc. akcji PHN.
