Aktywa funduszy inwestycyjnych w sierpniu

Do -0,77% zmalała różnica pomiędzy bieżąca wartością zgromadzonych w ramach TFI środków, a marcowym rekordem (35,36 mld PLN). Fakt ów jednoznacznie dowodzi, że mimo sporadyczny jednomiesięcznych spadków, poziom aktywów funduszy inwestycyjnych w dalszym ciągu utrzymuje się w okolicach absolutnego, historycznego maksimum.

Sierpień przyniósł niewielkie zmiany wśród obecnych na polskim rynku funduszy. W związku z dokonaną rejestracją po raz pierwszy została sporządzona wycena wartości certyfikatu KB Kapitał Plus FIM III, którego aktywa zostały już uwzględnione w lipcowym zestawieniu. Druga zmiana mająca wpływ na statystykę, to przekształcenie w końcu sierpnia funduszu CitiZrównoważony w fundusz CitiZrównoważony Środkowoeuropejski, skutkujące zmianą jego klasyfikacji z grupy MIP do grupy XXX (pozostałe fundusze). Operacja ta wywołała spadek wartości aktywów w grupie funduszy realizujących mieszaną politykę inwestycyjną o -2,67%, podnosząc jednocześnie wartość środków w grupie pozostałych funduszy o +12,5%. Mimo tej operacji łączna wartość aktywów netto funduszy MIP praktycznie utrzymała swoją wartość notując symboliczny wzrost o +0,01%. Liderem sierpnia w zakresie przyrostu środków została grupa XXX - główny beneficjent tej operacji, z której pochodzi 2/3 sierpniowego wzrostu. Kolejne miejsca pod względem przyrostu aktywów w ostatnim miesiącu zajęły fundusze zagranicznych papierów dłużnych (+3,2%) oraz fundusze polskich akcji (grupa AKP). Sierpień przyniósł dalszy, choć mniejszy niż przed miesiącem, spadek wartości środków zarządzanych przez fundusze polskich papierów dłużnych. Wśród poszczególnych towarzystw uwagę zwraca kolejny na polskim rynku "miliarder" - granicę tą przekroczyły w ostatnim miesiącu fundusze zarządzane przez TFI BPH.

Według naszych szacunków saldo nowych wpłat i umorzeń środków w sierpniu, po jednomiesięcznej przerwie powróciło do strefy ujemnej. Tym razem przewaga umorzeń wyniosła -157 mln PLN i jest to najgorszy miesięczny wynik od grudnia 2003. Tym samym tegoroczna nadwyżka nowych inwestycji nad wartością wycofywanych środków spadła do poziomu 942 mln PLN. Po raz pierwszy od października 2001 obserwujemy przewagę umorzeń nad wpłatami w horyzoncie ostatnich 12 miesięcy. Znaczący udział mają w tym słabe wyniki 4 kwartału 2003 roku, w czasie którego z polskich funduszy wycofano -2,2 mld PLN.

Sierpniowe dane o napływie środków do poszczególnych grup funduszy pokazują, że główne zainteresowanie inwestorów skupiało się na funduszach z grupy XXX oraz MIP. Nieuwzględnienie przepływów wynikających z opisanej wcześniej zmiany przez jeden z funduszy deklarowanej polityki inwestycyjnej, doprowadziłoby do zmiany kolejności między tymi grupami. Przewaga wpłat w funduszach z grupy MIP wyniosłaby +88 mln PLN, a w grupie pozostałych funduszy +64 mln PLN. Uwagę zwraca sygnalizowany kilka miesięcy temu spadek zainteresowania funduszami stabilnego wzrostu (SWP), który w sierpniu przyniósł przewagę umorzeń na poziomie -60 mln PLN. Jednocześnie w ostatnim miesiącu mieliśmy do czynienia z dalszym, tym razem bardzo wyraźnym, ograniczeniem umorzeń w funduszach polskich papierów dłużnych. Wynik wypracowany przez 24 fundusze z tej grupy to -360 mln PLN, czyli najmniej od lipca 2003 roku, gdy przewaga po stronie umorzeń zarysowała się po raz pierwszy.

Ujemne saldo wpłat i umorzeń w sierpniu w zestawieniu ze wzrostem aktywów netto prowadzą do wniosku, że przyrost środków w ostatnim miesiącu zawdzięczamy dobrej koniunkturze na rynku kapitałowym. I rzeczywiście, gdy spojrzymy na jego poszczególne segmenty to okaże się, że niewielkie straty mogły przynieść jedynie inwestycje na zagranicznych rynkach akcji. Jednak i w tej grupie niekorzystne zmiany cen instrumentów zostały w części zniwelowane osłabieniem złotego względem USD i EUR.

Tomasz Publicewicz