"Akumuluj" dla akcji Armatury
Analitycy DM Noble Securities, w raporcie z 30 maja, obniżyli rekomendację dla spółki Armatura Kraków do "akumuluj" z "kupuj". Cenę docelową dla akcji spółki wyznaczyli na 3,32 zł.
Intensyfikacja działań sprzedażowych wpłynęła na osiągnięcie rekordowych przychodów ze sprzedaży w 2010 roku. Uzyskany wzrost udziałów rynkowych stanowi dobry prognostyk na przyszłość i świadczy o rosnącej pozycji konkurencyjnej Spółki. Wysokie ceny metali kolorowych przełożyły się na niesatysfakcjonujące poziomy marż. Z uwagi na trudniejsze otoczenie i co za tym idzie, prognozowane słabe wyniki finansowe za 2011 rok, obniżamy naszą wycenę o 9%. Uwzględniając wartość nieruchomości wyznaczamy cenę docelową jednej akcji na 3,32 zł/akcję. Obniżamy nasze zalecenie dla akcji Spółki do akumuluj.
W ciągu ostatnich 12 miesięcy zmaterializował się niekorzystny scenariusz dla Spółki - wzrost cen metali kolorowych. Grupa Armatura wypracowała niższą od naszych prognoz i od zrealizowanej w 2009 roku marżę brutto na sprzedaży. Wyniosła ona zaledwie 25,3% w relacji do 28,5% rok wcześniej.
Do spadku globalnej marży brutto przyczynił się również wzrost udziału sprzedaży grzejników i zaworów. Realizowane na nich marże są niższe niż na bateriach. Pozycja konkurencyjna producentów materiałów budowlanych, takich jak Armatura (z wykorzystaniem metali) jest niekorzystna. Potencjał poprawy rentowności dostrzegamy w stabilizacji (ograniczeniu wahań) oraz stopniowej aprecjacji złotówki.
Oczekujemy, że bieżący rok dla Spółki będzie okresem stabilizacji poziomu sprzedaży. Zakładamy niewielką, 5%-ową dynamikę wzrostu. Głównym celem Armatury powinna być poprawa rentowności operacyjnej. Bardzo dużo zależeć będzie od cen metali kolorowych.
Sytuacja na rynku metali jest dynamiczna i ciężko w chwili obecnej prognozować ich zachowanie w najbliższych kwartałach. Wyhamowanie ekspansji sprzedażowej pozwoli na ograniczenie negatywnego trendu wzrostu zapotrzebowania na kapitał obrotowy.
Na początku maja na antenie TVN CNBC Prezes PZU zakomunikował, że PZU rozważa sprzedaż swojego pakietu akcji Armatury Kraków. Ze względu na brak informacji odnośnie potencjalnego nabywcy oraz przewidywanego terminu sprzedaży akcji Spółki ciężko o wskazówkę taktyczną dotyczącą akcji Armatury.
Źródło: Noble Securities
