Arbitraż tylko dla wybranych
Akcje Banku Austria Creditanstalt, strategicznego inwestora BPH PBK, zadebiutowały wczoraj na GPW. Pierwsze transakcje zawarto po 160 zł. W tym samym czasie na rynku w Wiedniu, gdzie BACA notowany jest od ponad trzech miesięcy, zawierano transakcje po ok. 32 euro (145 zł). Rozbieżności w wycenach zostały wyrównane w kilka minut, ale z arbitrażu mogli skorzystać tylko nieliczni.
Później różnica między cenami na obu rynkach wynosiła około 5 zł i na tym poziomie utrzymała się do końca sesji. Według naszych informacji, arbitrażu dokonały duże instytucje, które mają możliwość jednoczesnego zawierania transakcji na obydwu rynkach. Teoretycznie arbitraż byłby możliwy także przy wykorzystaniu procedury transferu akcji między Warszawą a Wiedniem. Odbywa się on w ramach rozliczeń między KDPW i depozytem austriackim (OeKB). Aby przenieść akcje między giełdami, konieczne jest posiadanie rachunków papierów wartościowych zarówno w Polsce, jak i w Austrii.
W praktyce jednak, przed wykonaniem przelewu walory muszą być zaksięgowane przez KDPW zgodnie z zasadą T+3. Oznacza to, że transfer jest wykonalny dopiero po upływie trzech dni roboczych od momentu kupna akcji na GPW. Wyklucza to zatem możliwość arbitrażu, gdyż przez ten czas kurs akcji może się znacznie zmienić.
Inwestorzy mogą mieć w ogóle problem z wykonaniem przelewu akcji BACA. Większość pytanych przez nas biur maklerskich na razie nie pośredniczy w takich transakcjach. Mimo zapowiedzi, że transfer walorów z jednego rynku na drugi będzie trwał jeden dzień, nieoficjalnie wiadomo też, że niektóre biura mają trudności z szybkim przeprowadzeniem takiej operacji. Czas jej realizacji może się wydłużyć nawet do ponad dwóch dni. Nieliczni zapewniają szybszą obsługę dyspozycji. Arkadiusz Hajduk, rzecznik CAIB Securities, deklaruje, że przy spełnieniu wszystkich wymogów formalnych biuro jest w stanie przeprowadzić transfer w ciągu jednego dnia.
Jak pokazał przebieg wczorajszych debiutanckich notowań BACA, arbitraż przeprowadzają tylko duże instytucje finansowe, mające ku temu odpowiednie możliwości. Ceny wyrównują się na tyle szybko, że inwestorzy indywidualni i tak nie wygraliby rywalizacji o korzyści z transakcji arbitrażowych. Trudności techniczne i proceduralne w przeprowadzaniu transferu akcji między krajami odbierają im wszelkie szanse.
Zachęta dla innych
BACA to pierwsza zagraniczna spółka na polskiej giełdzie. Zamknięcie notowań na naszym rynku nastąpiło po 153 zł, a w Wiedniu po 32,95 euro (148 zł). Obroty osiągnęły w Polsce poziom 49,1 mln zł, a Austrii 187 mln zł.
Wprowadzenie BACA do notowań ma duże znaczenie dla GPW. - Mam nadzieję, że BACA przetrze szlak innym zagranicznym spółkom. To wielki dzień dla warszawskiej giełdy - powiedział Piotr Szeliga, wiceprezes GPW. Igor Chalupec, wiceminister finansów, dodał, że będzie to również test konkurencyjności polskiej giełdy.
- Dzięki posiadaniu strategicznego pakietu akcji w BPH PBK, Polska jest dla nas najważniejszym rynkiem w Europie. Tu zatrudniamy więcej osób niż w Austrii. Uważamy, że również w przyszłości polski rynek będzie dla nas najważniejszy. Wprowadzenie akcji BACA na GPW będzie odzwierciedlać nasze zaangażowanie w Polsce - powiedział Willi Hemetsberger, członek zarządu BACA.
Obecnie BACA jest największą pod względem kapitalizacji spółką na giełdzie. Wynosi ona około 22,5 mld zł. W wolnym obrocie na GPW i na giełdzie w Wiedniu znajduje się 22,5% akcji (o wartości 5 mld zł). Reszta jest w rękach niemieckiego HVB.
Piotr Utrata, Tomasz Hońdo
