Azoty liczą na poprawę wyników

Zysk netto Grupy Azoty w IV kw. 2015 roku wyniósł 133,2 mln zł wobec 118,3 mln zł konsensusu - wynika z wyliczeń PAP.

Zysk operacyjny z kolei ukształtował się na poziomie 190,9 mln zł. Średnia prognoz rynkowych zakładała 162,8 mln zł zysku operacyjnego.

EBITDA wyniosła 313,9 mln zł wobec konsensusu 288,8 mln zł.

Z kolei przychody wyniosły 2,5 mld zł. Analitycy zakładali sprzedaż na poziomie 2,43 mld zł.

W całym 2015 roku zysk netto grupy, przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej, wyniósł 609,5 mln zł wobec 231,4 mln zł przed rokiem, zysk operacyjny 830 mln zł wobec 302,2 mln zł w 2014 r., EBITDA 1,3 mld zł wobec 822,4 mln zł w 2014 r., a przychody 10,02 mld zł wobec 9,9 mld zł rok wcześniej.

Rentowność EBITDA wyniosła w 2015 r. 13,1 proc. wobec 8,3 proc. rok wcześniej.

Wynik operacyjny segmentu nawozy-agro wyniósł 848,8 mln zł, segmentu chemia 39,2 mln zł, a obszaru energetyka 3,6 mln zł. Segment tworzywa zanotował w tym okresie stratę operacyjną na poziomie 58,8 mln zł.

Wynik ze sprzedaży produktów Grupy Azoty w 2015 roku był determinowany przede wszystkim sytuacją rynkową w segmencie nawozy-agro. Poziom przychodów ze sprzedaży w segmencie nawozy-agro wzrósł o 8,6 proc. w relacji do roku poprzedniego" - napisano w raporcie.

W 2015 r. grupa utworzyła odpisy aktualizujące z tytułu utraty wartości rzeczowych aktywów trwałych na poziomie 59,4 mln zł (wobec 43,4 mln zł w 2014 r.), które ujęto w pozostałych kosztach operacyjnych.

NAWOZY

Odnosząc się do sytuacji w segmencie nawozowym spółka podała, że w pierwszym półroczu 2015 roku na rynku nawozów azotowych popyt pozostawał dynamiczny, szczególnie w I kwartale. Natomiast w drugiej połowie roku odnotowano spowolnienie wynikające z sezonowego, niższego zapotrzebowania, panującej suszy oraz ciągle niskich cen płodów rolnych.

W Europie Zachodniej, poza krótkimi, sezonowymi okresami zwiększonych zakupów, sprzedaż nawozów wieloskładnikowych (NPK) przez większą część 2015 r. była na niższym poziomie rok do roku. W drugiej połowie roku niepewność co do wielkości i jakości zbiorów, a zwłaszcza presja na ceny zbóż i ich wysokie stany magazynowe powodowały, że zakupy nawozów NPK przez europejskich rolników były ograniczone.

TWORZYWA

Utrzymywała się trudna sytuacja segmentu tworzywa, gdzie wciąż obserwowana jest globalna nadpodaż w wyniku wzrostu mocy wytwórczych w Chinach.

"Na rynkach europejskich również występuje nadwyżka posiadanych mocy wytwórczych zarówno kaprolaktamu, jak i poliamidu. Producenci, aby utrzymać udziały rynkowe, byli zmuszeni dzielić się marżami z odbiorcami, utrzymując poziom cen akceptowalny przez rynek" - napisano w komentarzu do raport.

Grupa Azoty wskazuje jednak, że systematyczny rozwój przemysłu motoryzacyjnego w regionie i perspektywy wzrostu PKB w UE dają nadzieję na wzrost konsumpcji w 2016 roku.

W porównaniu z 2014 r. odnotowano spadek cen kaprolaktamu ciekłego o 15 proc. i prawie 28 proc. dla notowań kaprolaktamu krystalicznego.

CHEMIA

Na segment chemia wpływały notowania ropy naftowej. Sytuacja rynkowa dla całego łańcucha produktowego OXO pozostawała pod silnym wpływem cen ropy.

"Odnotowany rok do roku spadek cen ropy o 46 proc. przekładał się bezpośrednio na spadek cen głównego surowca - propylenu, pociągając za sobą ceny alkoholi OXO i plastyfikatorów" - napisano w raporcie.

Grupa Azoty informuje, że warunkiem koniecznym dla uzyskania poprawy sytuacji i równowagi rynkowej w całym ciągu produktów OXO jest stabilizacja cen ropy naftowej.

Jeśli chodzi o siarkę, 2015 r. pozostawał stabilny, ze spadkowym trendem cen, który podążał za sytuacją na rynku surowców.

Kontraktowe ceny melaminy na rynku europejskim w 2015 roku rok do roku wzrosły o około 1,4 proc., na co wpływ miał wzrost popytu w Ameryce Północnej, Turcji i Rosji. W sezonie jesiennym odnotowano też wzrost zapotrzebowania na melaminę w sektorze budowlanym i samochodowym.

......................

Mariusz Bober, nowy prezes Grupy Azoty, liczy na poprawę wyników firmy dzięki większej i głębszej integracji i konsolidacji grupy, która jest jego celem. Zarząd przejrzy planowane zadania inwestycyjne, ale będzie się raczej koncentrować na ich poprawie, a nie rezygnacji z poszczególnych projektów.

"Uważam, że Grupa Azoty jest bardzo dobrą firmą. (...) Widzę jednak obszary do doskonalenia i polepszania sytuacji Grupy Azoty i jej rynków. Te obszary to większa integracja i konsolidacja" - powiedział Bober na konferencji.

Dodał, że dzięki większej i głębszej konsolidacji firma będzie mogła zwiększać wyniki. Wskazał m.in. na obszar zakupów i inwestycje.

"Inwestycje powinny być dużo lepiej koordynowane, to da lepsze efekty" - powiedział.

Spółka będzie też kłaść nacisk m.in. na inwestycje innowacyjne.

"Grupa Azoty powinna ponosić większe nakłady na badania i rozwój" - poinformował prezes.

Bober poinformował, że Grupa Azoty jest w trakcie analiz projektów inwestycyjnych, w szczególności tych dużych.

"Nie wykluczamy pewnych korekt, ale będziemy się koncentrować raczej na poprawie, a nie zamykaniu zadań inwestycyjnych" - powiedział.

Zapytany o projekt zgazowania węgla, odpowiedział, że jest on wciąż tematem analiz, które mają wykazać jego opłacalność.

"Zależnie od wyników analiz będziemy podejmować późniejsze decyzje inwestycyjne" - wyjaśnił prezes.

Bober, zapytany o ewentualne przejęcia innych podmiotów, poinformował, że tak duża grupa powinna mieć na horyzoncie tego typu projekty i je analizować.

"Taka grupa jak nasza musi mieć również plan przejęć. Ale o konkretnych przedsięwzięciach będziemy informować we właściwym trybie. Poza tym, jak chce się kupić jakieś aktywa, to się tego nie ogłasza" - powiedział.

Grupa Azoty w swojej strategii zakłada, że do 2020 r. przeznaczy na inwestycje ok. 7 mld zł.

"Dopuszczam możliwość, że analizy poszczególnych projektów wskażą na przeszacowanie jednych, czy niedoszacowanie innych inwestycji. Prowadzone przez nas prace pozwolą urealnić założenia, zestawiając je z aktualnym otoczeniem rynkowym" - poinformował Bober.

Póki co, nowy prezes nie chce przesądzać, czy konieczna będzie aktualizacja strategii grupy.

"Na razie firma jest w fazie przeglądu, również w zakresie strategii. Jeśli okaże się, że są przesłanki do korekt, będziemy je ogłaszać. Na ten moment jednak nie widzę takiej konieczności" - powiedział.

Grupa Azoty zakłada, że tegoroczne nakłady inwestycyjne wyniosą 2 mld zł. Nakłady zrealizowane w 2015 roku wyniosły 906,8 mln zł.

Grupa Azoty planuje więcej gazu kupować w PGNiG w związku z tym, że dzięki programowi rabatowemu uzyskuje korzystne ceny.

"Od maja korzystamy z polityki rabatowej PGNiG i negocjujemy kontrakt długoterminowy. Obecnie zachowanie PGNiG i spółek zależnych pozwala sądzić, że na warunkach rynkowych więcej gazu będziemy kupować w PGNiG" - powiedział wiceprezes Grupy Azoty Witold Szczypiński.

Spółka w ostatnich latach starała się dywersyfikować dostawy gazu.

"Sądzę, że teraz poziom dywersyfikacji znacząco zmaleje, choć oczywiście dużo będzie zależało od rynku" - powiedział Szczypiński.

Wiceprezes dodał, że od czasu wprowadzenia polityki rabatowej przez PGNiG grupa "osiągała gaz w cenach w pełni rynkowych, na warunkach porównywalnych z konkurencją europejską".

BDM: Wyniki są mocne, oczyszczona EBITDA sięgnęła 372 mln PLN i była wyższa od naszych oczekiwań o 33% (konsensus EBITDA +9%, nie wiemy czy konsensus zawierał odpisy). Oczywiście za zaskoczenie w dużej mierze odpowiadają Puławy (+43 mln PLN zaskoczenia EBITDA, 31%) i Police (32 mln PLN, +71%). Bardzo słaby wynik pokazał sam Tarnów, 3,8 mln PLN EBITDA wobec naszych oczekiwań nawet 20 mln PLN .Widać więc, że Grupa osiągnęła bardzo mocny wynik w nawozach (niski koszt gazu) i bardzo słaby w tworzywach. Dług netto spada do 487 mln PLN. P/E 14,7x, EV/EBITDA 6,9x.