DM BPS ocenia potencjał Redanu
Dom Maklerski Banku BPS, w raporcie z 1 czerwca, obniżył cenę docelową dla akcji Redanu do 10,51 zł z 10,61 zł, podtrzymując rekomendację "kupuj".
Uważamy, iż Grupa Kapitałowa Redan jest w coraz większym stopniu organizacją zorientowaną na wartość przedsiębiorstwa. Zwracamy uwagę, iż z powodu nadmiernych podwyżek cen przez dotychczasowych dostawców w wybranych grupach asortymentowych spółka rozpoczęła poszukiwania nowych dostawców.
Ponadto Grupa jest w trakcie prac nad otwarciem przedstawicielstwa w Bangladeszu, które strategicznie uważamy za właściwą decyzję w relacji do długoterminowej tendencji do umacniania się chińskiego juana (CNY, renminbi) oraz oczekiwaną presją na wzrost kosztów pracy w Chinach. Strategicznym zagrożeniem dla spółki jest osiągnięcie w Chinach punktu zwrotnego Lewisa, w którym gospodarka przechodzi od nadwyżki do niedoboru siły roboczej, natomiast płace zaczynają rosnąć szybciej, szczególnie wśród pracowników niewykwalifikowanych. Z powodu rozpoczęcie poszukiwania nowych dostawców oraz rozpoczęciem prac nad otwarciem przedstawicielstwa w Bangladeszu sądzimy, iż rynek przeszacowuje wpływ cen bawełny na rentowność głównie segmentu dyskontowego.
W naszych prognozach na lata 2011-2020 konserwatywnie, wobec 39,0 proc. w 2010 r. , założyliśmy marżę brutto ze sprzedaży malejącą z 38,2 proc. w 2011 r. do 37,5 proc. w 2020 r. Sądzimy, iż rynek niedocenia aktywności spółki na Ukrainie oraz zaawansowanych przygotowań do bezpiecznego rozpoczęcia działalności w Rosji.
Wartość akcji Redan oszacowana wg metody porównawczej wyniosła 8,34 zł., natomiast wartość akcji Redan wyliczona modelem DCF wyniosła 12,69 zł. Średnia arytmetyczna z obu wycen dała cenę na poziomie 10,51 zł. Na tym poziomie wyznaczamy cenę docelową i rekomendujemy kupno akcji Redan z potencjałem wzrostu rzędu 59 proc.
Na tle porównywalnych spółek Redan pod względem szacownych wyników na lata 2011-2103 wyceniamy z dyskontem które w przypadku P/E wynosi od 39 proc. do 46 proc., natomiast z perspektywy EV/EBITDA wynosi od 33 proc. do 51 proc. Uważamy, iż tak znaczne dyskonto do konkurencji przewartościowuje ryzyka i stwarza szansę na stopę zwrotu powyżej spółek porównywalnych i rynku.
żródło DM BPS
