Eldorado zadebiutuje w granicach 15-16

Na rynku równoległym warszawskiej giełdy znajdzie się 6,38 mln papierów serii od A do E oraz G, z czego ta ostatnia seria (1,33 mln sztuk) była przedmiotem oferty, w której walory obejmowano po 15 zł. W związku z podpisaniem umowy na animowanie obrotu, walory Eldorado od początku znajdą się jednak w notowaniach ciągłych.

Pewnym problemem może być jednak specyficzna struktura akcjonariatu, gdyż zdecydowana większość akcji skupiona jest w rękach Enterprise Investors oraz członków zarządu (łącznie blisko 2/3 kapitału i głosów). Ponadto wśród nowych właścicieli (uczestników zapisów) również przeważają instytucje o długoterminowym horyzoncie inwestycyjnym, a jedynie 90 tys. akcji trafiło do rąk inwestorów indywidualnych. Na korzyść może jednak przemawiać fakt, iż nadsubskrypcja (w związku z nieskorzystaniem przez EI z opcji dodatkowego przydziału akcji serii C) w transzy inwestorów kwalifikowanych, których jest 426, sięgnęła 22,5%. W związku z tym, jak i obecną sytuacją rynkową analitycy typują, iż pierwsze notowanie odbędzie się po kursie w granicach 15-16 zł.

- W przypadku Eldorado bardzo trudno ocenić spodziewaną cenę debiutu, ponieważ nie wiadomo, kto zdecyduje się na kreowanie podaży. Jeśli nie będzie nadmiernej sprzedaży akcji z pierwszej transzy menedżerskiej, która była obejmowana po 4,73 zł, to spodziewam się ceny nieco powyżej 15 zł - mówi Bogna Sikorska, analityk CDM Pekao SA. Tomasz Rak z DI BRE Banku zwraca natomiast uwagę, iż główne indeksy giełdowe znajdują się teraz o kilka procent niżej niż w dniu zakończenia zapisów. - Wówczas oceniałem, że akcje te powinny zachowywać się nieco lepiej od indeksów i podtrzymuję tę opinię wskazując na debiut w przedziale 15-16 zł - powiedział analityk DI BRE Banku. Podobnie sytuację ocenia Andrzej Szymański, analityk DM BIG-BG, które to biuro przygotowywało ofertę Eldorado. - Debiut nie powinien wypaść poniżej ceny emisyjnej, gdyż przez miesiąc niewiele zmieniło się tak na rynku, jak i w samej spółce. Ponadto bardzo stabilny jest skład akcjonariatu - ocenia A. Szymański, który przed ofertą wycenił akcje metodą DCF na 22,6 zł.

Tomasz Rak zauważa jednak, iż w tej sytuacji jedno zlecenie może sporo zmienić, lecz z drugiej strony, akcje mogą być chętnie nabywane przez fundusze niwelujące podaż. Bogna Sikorska dodaje natomiast, że sporą niewiadomą pozostaje to, jak rynek odbierze zupełnie nową spółkę. - Właściwie nie ma innej spółki giełdowej, do której można przyrównać Eldorado. O płynność bym się już tak nie martwiła, gdyż free float rzędu 20 mln zł to nie tak mało - twierdzi. Ponadto przydział kolejnej transzy z programu motywacyjnego uzależniony jest od wzrostu wartości akcji na parkiecie, co może ograniczać chęć sprzedaży papierów przez management.

Eldorado prowadzi sieć supermarketów "Stokrotka" oraz - na zasadzie franchisingu - marketów osiedlowych "Groszek". Na razie spółka ogranicza się do południowo-wschodniej Polski, Śląska oraz Warszawy, gdzie łącznie prowadzonych jest blisko 20 "Stokrotek" oraz 150 "Groszków". W planach firmy do końca 2005 roku jest jednak rozwój sieci do odpowiednio 80 i 470 obiektów. Wpływy z przeprowadzanej w ostatnich dniach listopada pierwszej publicznej emisji akcji (około 20 mln zł) posłużą do rozszerzenia oferowanego asortymentu oraz uruchomienia nowych usług logistycznych (B2B), gdyż zarząd stawia na wysoki poziom informatyzacji przedsiębiorstwa. Zysk netto w minionym roku ma wynieść 6,9 mln zł, natomiast sprzedaż - 555,0 mln zł. W bieżącym roku powinno być to odpowiednio: 10,7 mln zł i 689,3 mln zł, zaś w 2003: 14,9 mln zł oraz 870,6 mln zł.