Fundusz funduszy

Ponadto, Copernicus może (za zgodą Rady Inwestorów) dokonywać koinwestycji w spółki wyłącznie wraz z funduszami VC/ PE, w które uprzednio zainwestował.

Jedną z cech wyróżniających Copernicus spośród podobnych funduszy działających na rozwiniętych rynkach jest jednorazowe zebranie całości gotówki od inwestorów w momencie tworzenia funduszu. Do czasu dokonania właściwych inwestycji, Copernicus będzie lokował zebraną gotówkę w instrumenty rynku pieniężnego, lokaty bankowe, instrumenty dłużne i waluty (zarządzanie gotówką). Za zarządzanie gotówką Copernicus nie będzie pobierał opłat.

Dopasowany do inwestorów długoterminowych

Konstrukcja funduszu funduszy VC/PE sprawia, iż jest to wehikuł inwestycyjny dopasowany do potrzeb inwestorów długoterminowych o wieloletnim okresie spłaty zobowiązań. Inwestycja w fundusz funduszy umożliwia korzystanie z wysokich stóp zwrotu, jakie oferuje rynek VC/PE przy znacznie zmniejszonym ryzyku inwestycji (dywersyfikacja oraz niższa zmienność wyceny).

Stworzenie zdywersyfikowanego portfela funduszy VC/PE bez pośrednictwa funduszu funduszy jest czasochłonne, pociąga znaczne koszty prawne, due diligence, osobowe i często wykracza poza możliwości finansowe nawet dużych instytucji finansowych. Ponadto, inwestycja na rynku VC/PE poprzez fundusz funduszy pozwala na uzyskanie dostępu do najlepszych funduszy VC/PE (mogących pozwolić sobie na wybór inwestorów).

Wspomniane cechy powodują, iż głównymi inwestorami w funduszach funduszy VC/PE na rozwiniętych rynkach są fundusze emerytalne, instytucje ubezpieczeniowe i banki. Obecnie szansa na korzystanie z zalet konstrukcji, jaką jest fundusz funduszy oraz oczekiwanego wzrostu rynków środkowoeuropejskich staje przed krajowymi funduszami emerytalnymi i instytucjami ubezpieczeniowymi.

Perspektywiczny rynek

Zakup certyfikatów Copernicus PE FIZ jest inwestycją na wzrostowych rynkach krajów regionu. Przede wszystkim jednak jest to inwestycja na atrakcyjnym dla inwestorów długoterminowych rynku VC/PE. Długookresowe stopy zwrotu (horyzont 5 letni i dłuższy) uzyskiwane na tym rynku w znaczącym stopniu przewyższają stopy zwrotu uzyskiwane na rynku akcji. W długim okresie zwrot z inwestycji na rynku VC/PE jest także wyższy od zwrotu na rynku obligacji. Ponadto, inwestycje na rynku VC/PE dokonywane za pośrednictwem funduszu funduszy VC/PE pozwalają na drastyczne zredukowanie poziomu ryzyka, przy zachowaniu atrakcyjnego stosunku oczekiwanego zwrotu przypadającego na jednostkę ponoszonego ryzyka (stosunek wielokrotnie wyższy niż w przypadku inwestycji w fundusze VC/PE lub bezpośrednich inwestycji VC/PE).

Dotychczas beneficjentami inwestycji VC/PE w Europie środkowej były instytucje finansowe (głównie fundusze emerytalne, instytucje ubezpieczeniowe) pochodzące z Europy Zachodniej i USA. Powstanie funduszu Copernicus otwiera szansę na dołączenie do nich również krajowych inwestorów.

Decyzja strategiczna

Zakup certyfikatów inwestycyjnych Copernicus PE FIZ jest decyzją strategiczną. Od niej zależy bowiem zaistnienie w portfelach krajowych instytucji finansowych kategorii jaką jest inwestycja typu VC/PE. Powodzenie emisji pierwszego funduszu funduszy przyciągnie naśladowców i stworzy nowy rynek, który jak pokazuje przykład gospodarek rozwiniętych, będzie się dynamicznie rozwijać.

Ewentualne niepowodzenie emisji oznaczać będzie zawężenie możliwości inwestycyjnych krajowych OFE i instytucji ubezpieczeniowych o atrakcyjny instrument długoterminowy, a więc także będzie oznaczać ograniczenie możliwej dywersyfikacji. Decyzja o zakupie certyfikatów Copernicus PE FIZ jest decyzją długoterminową również z tego powodu, iż certyfikaty te jako instrumenty o niskiej płynności mogą być wyceniane ze stratą w pierwszych okresach istnienia funduszu.

Copernicus Private Equity FIZ zamierza dokonywać inwestycji w fundusze venture capital/ private equity działające wyłącznie na obszarze Europy Środkowo-Wschodniej. Copernicus można utożsamiać z innymi funduszami .akcesyjnymi., gdyż inwestycje dokonywane będą (pośrednio) w krajach, które są nowymi członkami Unii Europejskiej (z wyłączeniem Malty oraz Cypru) oraz w Bułgarii i Rumunii. Należy pamiętać, iż kraj działania funduszu VC/PE nie jest równoznaczny z krajem rejestracji tego funduszu (najczęściej są to tzw. raje podatkowe).

Ze względu na zasięg terytorialny działalności funduszu, inwestycje dokonywane (pośrednio) w spółki z krajów Europy Środkowo-Wschodniej należy traktować jako inwestycje dokonywane w waluty tych krajów, nie za. w euro, które jest jedynie środkiem transferowym. do dokonania inwestycji docelowych.

Najprawdopodobniej, w ciągu najbliższych kilku/kilkunastu lat kraje, w których skoncentrują się inwestycje funduszu, wprowadzą euro. Zakładamy bowiem, iż Bułgaria i Rumunia staną się w tym okresie członkami UE i również przyjmą wspólną walutę. Już w tej chwili Słowenia, Estonia i Litwa znajdują się w systemie ERMII, a Łotwa zamierza wejść do systemu w styczniu 2005. Oczekuje się też, iż Polska, Słowacja, Czechy i Węgry wejdą do systemu ERMII w ciągu najbliższych kilku lat.

Fakt ten powoduje, iż zasadne staje się oczekiwanie dalszej aprecjacji walut wymienionych krajów w stosunku do euro ze względu na efekt konwergencji. Założenie to ma istotny wpływ na oczekiwaną stopę zwrotu z inwestycji w certyfikaty inwestycyjne Copernicus PE FIZ, jak również na kalkulację wynagrodzenia towarzystwa zarządzającego funduszem za osiągnięte wyniki (success fee - szerzej omówione na 16. stronie niniejszego raportu). Możliwe też, iż wzrost PKB w krajach Europy Środkowo-Wschodniej będzie szybszy niż w krajach "starej" Unii Europejskiej. Fakt ten ma znaczenie dla oczekiwanego tempa wzrostu spółek wchodzących w skład portfeli funduszy VC/PE, w które to fundusze zainwestuje Copernicus PE FIZ.

Zarys podstawowych pojęć

- fundusze private equity - inwestują w kapitał własny (akcje/udziały) wzrostowych spółek nie notowanych na giełdzie. Inwestycje tego rodzaju charakteryzują się podwyższonym ryzykiem oraz wysoką oczekiwaną stopą zwrotu. Do typowych inwestycji funduszy private equity należy finansowanie rozwoju nowych produktów i technologii, restrukturyzacji, przejęć innych podmiotów, a także zmian właścicielskich, m.in. przejęć dotychczasowych biznesów rodzinnych czy wykupów lewarowanych.

- fundusze venture capital - fundusze inwestujące we wzrostowe przedsięwzięcia znajdujące się we wcześniejszych fazach rozwoju (zasiewu, startu, ekspansji).