Fundusze venture capital proponują zmiany
W dniu 4 września 2002 r. w siedzibie Kancelarii Prawniczej Beata Gessel, Andrzej Chajec i Wspólnicy w Warszawie odbyło się spotkanie przedstawicieli firm należących do Polskiego Stowarzyszenia Inwestorów Kapitałowych (PSIK) z wiceprzewodniczącym Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, Aleksandrem Chłopeckim.
W spotkaniu ze strony Komisji udział wzięli także Artur Zapała, Zastępca Dyrektora Departamentu Funduszy Inwestycyjnych i Barbara Jawdosiuk, radca Przewodniczącego KPWiG. PSIK skupia fundusze venture capital działające na polskim rynku. Członkowie stowarzyszenia zarządzają kapitałem o łącznej wartości ponad 3,2 miliarda euro i mają w swoich portfelach ponad 200 polskich spółek z różnych branż. Gospodarzem spotkania była Kancelaria Prawnicza Beata Gessel, Andrzej Chajec i Wspólnicy - doradca Stowarzyszenia i specjalista prawny w zakresie transakcji typu venture capital.
Tematem spotkanie były propozycje zmian w regulacjach prawnych dotyczących funduszy inwestycyjnych. KPWiG pracuje obecnie nad zmianami w prawie a jednym z celów spotkania było wysłuchanie uwag i postulatów podmiotów działających na rynku kapitałowym. Podczas spotkania przedstawiciele Komisji zaprezentowali główne kierunki obecnie przygotowanej nowelizacji ustawy o funduszach inwestycyjnych i wysłuchali opinii praktyków reprezentujących fundusze venture capital. Wiceprzewodniczący Aleksander Chłopecki wskazał, że do podstawowych kierunków nowelizacji, poza dostosowaniem do nowych rozwiązań zawartych w prawie Unii Europejskiej, należy w szczególności wprowadzenie nowych typów funduszy inwestycyjnych i ich konstrukcji - tak aby zapewnić większą swobodę rozwiązań businessowych. Obecni na spotkaniu zgodzili się, że proponowane zmiany ustawodawcze idą we właściwym kierunku, choć niektóre kwestie wzbudziły ożywioną dyskusję
Jak zauważył Dariusz Stola, dyrektor PSIK, oprócz dostosowania formuły zamkniętych funduszy inwestycyjnych do potrzeb funduszy venture capital faktycznego przeniesienia na polskie warunki wymaga formuła spółki limited partnership. Spółki tego typu uważa się w krajach, gdzie sektor venture capital ma dłuższą tradycję, za typowy wehikuł inwestycyjny. Ich polskim odpowiednikiem, wprowadzonym stosunkowo niedawno, jest spółka komandytowo-akcyjna.
Inną dyskutowaną kwestią było przeniesienie na polski grunt prawny pojęcia "committed capital" - zobowiązania uczestników funduszu venture capital do wpłaty określonej sumy na wezwanie firmy zarządzającej funduszem. Pozwala ono przenieść wpłatę na moment gdy inwestycja funduszu w dane przedsiębiorstwo jest już przygotowana. Dzięki temu fundusze venture capital mogą zarządzać powierzonym sobie kapitałem w sposób optymalny i uzyskiwać wyższe stopy zwrotu. W obecnych warunkach prawnych fundusze inwestycyjne muszą z góry gromadzić środki, które w początkowym okresie ich działania mogą nie być jeszcze potrzebne.
Sektor venture capital/private equity i KPWiG podzielają przekonanie, że celem ich działania jest budowa silnych, konkurencyjnych spółek, które przyciągną inwestorów giełdowych. Fundusze chcą większej liberalizacji i większego dostosowania regulacji giełdowych do uznanych w świecie strategii działania venture capital, co pozwoli im na skuteczne ratowanie upadających przedsiębiorstw i tworzenie z nich silnych spółek giełdowych.
"Obecne przepisy regulujące funkcjonowanie zamkniętych funduszy inwestycyjnych, jak pokazała praktyka, nie w pełni odpowiadają na zapotrzebowanie wszystkich uczestników rynku kapitałowego. Szczególnie istotne jest stworzenie ogólnych ram prawnych umożliwiających działanie funduszy venture capital w formie zamkniętych funduszy inwestycyjnych, co umożliwiłoby dokonywanie inwestycji przez polskie fundusze emerytalne i zakłady ubezpieczeniowe w sektor venture capital na gruncie i pod kontrolą polskich przepisów prawa. W przypadku funduszy emerytalnych nawet niewielki procent aktywów zainwestowany w fundusze venture capital pozwoli znacząco zwiększyć wysokość naszych przyszłych emerytur. Nie można również pominąć faktu, iż na świecie inwestycje funduszy venture capital mają znaczny wpływ na rozwój sektora małych i średnich przedsiębiorstw, które z kolei tworzą najwięcej miejsc pracy i wnoszą w gospodarkę najwięcej innowacji." - powiedział Leszek Koziorowski, wspólnik kancelarii Beata Gessel, Andrzej Chajec i Wspólnicy. Leszek Koziorowski będzie przewodniczył grupie prawników i reprezentantów funduszy venture capital, która ma opracować i przekazać Komisji swoje propozycje poprawek.
Spotkanie było drugim z cyklu spotkań Stowarzyszenia z przedstawicielami instytucji rynku kapitałowego w Polsce. Cykl ten służy dyskusji na temat kluczowych zagadnień tego rynku i roli na nim sektora venture capital. Pierwsze spotkanie odbyło się w czerwcu br. z udziałem prezesa GPW, Wiesława Rozłuckiego.
