Gra pod dobre prognozy makroekonomiczne

Co roku o tej porze do obrotu trafia kolejna pula akcji Agory, przyznawanych pracownikom w ramach programów partycypacyjnych. Tym razem płynność spółki poprawiła się znacznie, bo aż o 9%. Do giełdowego obrotu weszło 2,48 mln walorów. Jak podała Agora, 1,7 mln papierów stanowi własność akcjonariuszy, którzy objęli je w wyniku przekształcenia firmy w spółkę akcyjną w 1998 roku. Pozostałe akcje zostały nabyte w latach 2000-2002 od Agory-Holding po cenie równej wartości nominalnej.

- Nowe akcje w giełdowym obrocie nie były niespodzianką dla rynku. Tradycyjnie już w połowie roku uwzględnia on presję podażową związaną z programem partycypacyjnym - mówi Włodzimierz Giller, analityk w Deutsche Bank Securities. Wyjaśnia w ten sposób brak nerwowej reakcji inwestorów na wczorajszej sesji. Akcje spółki zamiast tracić, zyskały 2,5%. Wzrostowi towarzyszyły również znaczne obroty. Przekroczyły 33 mln zł. Właściciela zmieniło 5-krotnie więcej walorów niż średnio na sesji w ostatnim miesiącu (ponad 335,2 tys.).

- Przyczyną wysokich obrotów jest ożywienie gospodarcze, i to głównie to przyszłoroczne. Obecne nie jest raczej brane pod uwagę. Wynika to z faktu, że podstawowe źródło przychodów spółki - rynek reklamowy - konsumuje ocieplenie makroekonomiczne nieco później niż pozostałe sektory - uważa W. Giller.

Analityk zauważył również, że dzięki redukcji kosztów w 2002 roku i zamrożeniu płac w roku bieżącym Agora będzie mogła z powodzeniem wykorzystać zjawisko tzw. dźwigni operacyjnej. Jej zyski będą rosły szybciej.

W najbliższym czasie negatywnie na wycenę akcji spółki będzie wpływać ryzyko związane z wejściem na rynek nowego dziennika Axel Springer. Zdaniem W. Gillera, trudno obecnie precyzyjnie oszacować wpływ pojawienia się konkurencyjnego tytułu, a scenariuszy rozwoju sytuacji może być wiele.

Michał Marczak, analityk DI BRE Banku, w ostatnim raporcie założył nawet, że tabloid odbierze "Gazecie Wyborczej" 8% rynku ogłoszeń krajowych. Przewiduje również, że w nadchodzących miesiącach kurs akcji Agory charakteryzować będzie duża zmienność.

M. Marczak zakłada, że mimo ożywienia na rynku reklamy, "GW" nie osiągnie poziomu marży operacyjnej z lat 1999-2000 (34-32%), a przychody dziennika powrócą do poziomu sprzed kryzysu na rynku reklamy dopiero w 2006 r.

Urszula Zielińska

Podwójna pułapka przed wzrostem

Po wczorajszym wzroście akcje Agory kosztują 49,9 zł. Tak dużo płacono za nie po raz ostatni na początku roku. Nie ma sygnałów zakończenia zwyżki.

Podstawę wzrostu stanowi formacja podwójnego dna, która zakończyła spadki kursu z pierwszej połowy roku. Jednak nim byki przejęły kontrolę nad rynkiem, nie obyło się bez podwójnej pułapki. Najpierw, już po wybiciu w górę z podwójnego dna, na wykresie pojawił się krótkoterminowy podwójny szczyt, formacja o dokładnie przeciwnym znaczeniu (zapowiadająca spadek kursu). Na pierwszej lipcowej sesji notowania spadły do 44,9 zł, a więc poniżej linii szyi podwójnego szczytu i poniżej linii szyi podwójnego dna. W normalnych warunkach załamanie formacji zapowiadającej zwyżkę i wybicie z konsolidacji w dół poprzedzają silne obniżenia kursu. Jednak czasem zdarza się, że mimo pozornego załamania formacji, notowania podążają w kierunku, który z niej wynika.

Wysokość podwójnego dna zapowiada wzrost kursu do 51 zł. O 1 zł wyżej przebiega główna linia 1,5-rocznego trendu spadkowego.

Tomasz Jóźwik