Haitong Bank podtrzymuje rekomendację dla Asseco Poland

Cenę docelową podniesiono ze względu na 9 proc./6 proc./6 proc. podwyższenie prognoz EBITDA w okresie 15E/16E/17E, spowodowane większym niż oczekiwano wzrostem portfela zamówień i rentowności. Haitong Bank uważa, że Asseco Poland należy obecnie do jednych z najciekawszych spółek w indeksie WIG20 ze względu na atrakcyjne połączenie kilku cech. Po pierwsze, spółka działa na organicznie rosnącym rynku oprogramowania IT, który w przyszłości otrzyma wsparcie ze strony projektów z nowego budżetu UE. Po drugie, Asseco Poland jest bardzo dobrze zdywersyfikowana, zarówno jeśli chodzi o sektory, jak i regiony geograficzne. Po trzecie, ponadprzeciętny wzrost Formula Systems zwiększa ekspozycję Asseco Poland na USD, co obecnie korzystnie wpływa na wyniki finansowe raportowane w PLN. Dodatkowo, Asseco Poland generuje solidną gotówkę co umożliwia jej utrzymanie wysokiej dywidendy ze stopą dywidendy na poziomie ok. 5-5,5 proc.

Wyniki Asseco Poland za 3Q15 wzrosły w ujęciu rok do roku o ok. 18-19 proc., a także były wyższe od konsensusu na każdej linii. Portfel zamówień wynosi 6,85 mld PLN, +18 proc. RDR. Głównym motorem wzrostu Asseco nadal pozostaje Formula Systems, którego portfel zamówień wzrósł o 27 proc. rok do roku, przy czym połowa tego wzrostu jest wynikiem silnego USD. Po wynikach za 3Q15 spółki zależne Formula: Sapiens i Magic Software podtrzymały prognozę przychodów na 2015 r. na poziomie 176-180 mln USD (w porównaniu ze 157,5 mln USD w 2014 roku) i 166-173 mln USD (w porównaniu ze 164,3 mln USD w 2014 roku). Sapiens dodatkowo podniósł prognozę marży EBIT na 2015 do poziomu 14,5-15 proc., wcześniej 14-14,5 proc. oraz 12,6 proc. w 2014 r.

Autor raportu: Konrad Księżopolski, Szef Działu Analiz, Haitong Bank