Haitong Bank: Rekomenduje Skarbiec Holding

Haitong uwzględnia przy tym o 6 procent wyższą, niż wcześniej zakładano, wartość aktywów pod zarządzaniem (AuM) w funduszach o wysokiej rentowności, w sytuacji gdy udało się odwrócić spadkowy trend aktywów.

Dodatkowo, na decyzję ma wpływ zakładana o około 19 procent wyższa dywidenda z zysku netto za rok 2016, którą spółka może zaoferować inwestorom dzięki wysokiemu wynagrodzeniu zmiennemu, które Skarbiec odnotował w 3 kwartale 2016 roku (który jest pierwszym kwartałem roku obrachunkowego 2017), oraz wyższe mnożniki cena/zysk dla zagranicznych funduszy inwestycyjnych, które podniosły wycenę Skarbca.

Haitong Bank zakłada, że w 2016 roku Skarbiec Holding powinien wygenerować roczny zysk netto na poziomie 21 milionów PLN, w oparciu o obecne AuM, z którego około 10 milionów PLN powinno stanowić wynagrodzenie zmienne (40 punktów bazowych AuM w Capital Market Funds (CMF), niższe podatki i zmienne dotyczące wynagrodzeń). Wszystko to sprawia, że w 2016 roku wskaźnik cena/zysk dla Skarbiec Holding wynosi 11,1-krotność, wobec 14,5-krotności dla jego międzynarodowych konkurentów.

3 listopada 2016 roku Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy zaaprobowało dywidendę na akcję w wysokości 3,08 PLN (stopa dywidendy wynosi 9 procent). Analitycy Haitong Bank podkreślają, że za sprawą wysokiego zysku netto zanotowanego w 3 kwartale 2016 (który jest pierwszym kwartałem roku obrachunkowego Skarbca), podnieśli o 19 procent swoje oczekiwania dotyczące dywidendy na akcję na rok 2017 do 2,92 PLN (stopa dywidendy 8,6 procent). Stawia to spółkę w korzystnym świetle na tle międzynarodowych konkurentów, oferujących w latach 2016/17 stopę dywidendy na poziomie odpowiednio 4,7 i 5,4 procent.

Kamil Stolarski, Analityk, CFA, Haitong Bank