Hossa poprawiła jakość rekomendacji

"Puls Biznesu" już po raz trzeci dokonał analizy rekomendacji maklerskich. Tym razem wyniki są zaskakująco dobre. Wśród 250 zaleceń wydanych od stycznia do lipca 2003 r. tylko co czwarte jest chybione. Na dodatek większość rekomendacji, które oceniliśmy negatywnie, jest nadal aktualna. Te zalecenia mogą więc być jeszcze użyteczne w najbliższych tygodniach. Tym razem zadanie analitykom ułatwiła hossa.

Pracowity DM BOŚ

Postanowiliśmy ocenić analizy domów maklerskich w trzech kategoriach, bo liczba wydawanych przez nie zaleceń jest zróżnicowana. Pierwsza obejmowała powyżej 30 rekomendacji. Tu zakwalifikowany został tylko DM BOŚ, bo to rynkowy tytan pracy. Do badania wyselekcjonowaliśmy aż 88 zaleceń tego domu maklerskiego. Za trafione uznaliśmy 55, a kilkanaście dalszych ma jeszcze szansę realizacji. Horyzont rekomendacji DM BOŚ wynosi około 3Đ6 miesięcy, ale są one co miesiąc uaktualniane. Na razie skuteczność wynosi 62,5 proc., co jest bardzo przyzwoitym wynikiem.

Średniacy i oszczędni

W drugiej grupie znalazły się domy maklerskie, które wystawiły od 10 do 30 zaleceń. Imponujący rezultat zanotowały DM Millenium i DM BZ WBK, które wydały 25 trafionych zaleceń, a wystawiły odpowiednio 29 i 28 rekomendacji. Ponad 85-proc. skuteczność to rezultat godny uwagi. Lepszym wynikiem może się pochwalić CDM Pekao SA, ale uwaga - ten broker wystawił 2 razy mniej rekomendacji niż domy maklerskie banków Millennium i BZ WBK.

Do trzeciej kategorii zakwalifikowaliśmy trzy biura - DI BRE Banku, DM Amerbrokers oraz IDM Kredyt Banku, które wystawiły mniej niż 10 zaleceń. Efektem oszczędnej gospodarki umiejętnościami analitycznymi tych brokerów jest 100-proc. skuteczność rekomendacji. Jednak tego wyniku nie można porównywać z osiągnięciami domów maklerskich, które wydają najwięcej raportów analitycznych.

Przewidywalna Agora

Z analizy rekomendacji wynika, że wśród największych spółek rynku najłatwiej jest przewidzieć zachowanie Agory. Medialna spółka doczekała się 15 rekomendacji, z których sprawdziło się aż 12. Na początku stycznia analitycy wydając zalecenia "redukuj" przewidzieli spadek kursu, który trwał do końca lutego. Później równie skutecznie zmienili nastawienie do wydawcy "Gazety Wyborczej" i zaczęli rekomendować kupno akcji spółki. Opłaciło się - od początku marca do końca lipca kurs Agory wzrósł ponad 30 proc.

Nie można jednak nie zauważyć wpadek analityków DM BOŚ. Na początku stycznia wydali dla akcji Agory rekomendację "trzymaj". Jedną akcję wyceniono na 48,56 zł, czyli na poziomie zbliżonym do ówczesnego kursu (49,10 zł). Tymczasem styczniowy spadek przekroczył oczekiwania DM BOŚ, bo Agora zakończyła miesiąc kursem 44,8 zł. Oznaczało to stratę 8,8 proc. w stosunku do początku stycznia. Na początku lutego rekomendacja została obniżona do "redukuj", a wycena do 39 zł. Zalecenie redukowania pozycji na Agorze zostało podtrzymane w majowej rekomendacji. Pesymizm analityków okazał się niepotrzebny, ponieważ w maju kurs Agory wzrósł 13,5 proc.

Trudny KGHM

Znacznie trudniej było analitykom przewidzieć kurs KGHM. Sprawdzalność rekomendacji miedziowego kombinatu wynosi tylko 50 proc. Tu największą plamę dali analitycy CA IB, którzy pod koniec marca wystawili rekomendację "redukuj" przy kursie 12,45 zł. Do końca lipca KGHM podrożał jednak o ponad 37 proc. - do 17,1 zł, i rośnie dalej. To jednak nie zraża CA IB, które w najnowszym raporcie datowanym na 22 sierpnia podtrzymało rekomendację "redukuj". Podniesiona została tylko cena docelowa z 10,5 do 12,4 zł. Zdaniem Flawiusza Pawluka, analityk CA IB, fundamenty KGHM są słabe. Rynek jednak jest innego zdania, bo kilka dni później kurs spółki na giełdzie zbliżył się do 22 zł. Ale z KGHM tak już jest - większość analityków przyznaje, że nie ma podstaw do takich wzrostów, a kurs idzie w górę.

Natomiast analitycy DM BOŚ, niejako rehabilitując się za Agorę, wystawili dla KGHM najlepsze zalecenie. Inwestor, który poszedł za radą DM BOŚ i trzymał akcje od maja do końca lipca, zarobił prawie 50 proc.