Lewary nawet razy 15

Według Roberta Sobieraja, analityka z COK Banku Handlowego, cena z największym dyskontem cenowym może być atrakcyjna dla inwestorów indywidualnych. Natomiast jeśli instytucje, zdecydują się kupić akcje to głównie ze względu na duży free float Pekao SA. Oferta umożliwi im szybkie uzupełnienie portfela akcji bez wpływania na rynkową wycenę banku.Prawdziwe problemy zaczynają się jednak dla inwestorów indywidualnych w chwili, gdy zaczynają się zastanawiać nad wzięciem kredytu. Tak dużych różnic między ofertami poszczególnych brokerów i banków jeszcze nigdy nie było.

- Wydaje się, że wykorzystanie proponowanych specjalnych linii kredytowych będzie bardzo niewielkie. Ryzyko jest bowiem zbyt duże; nie zachęcają także nie najlepsze doświadczenia z oferty PKN, kiedy wartość akcji dosyć szybko spadła poniżej ceny z oferty - uważa Tomasz Mazurczak, dyrektor departamentu analiz i doradztwa inwestycyjnego DI BRE Banku. Jego zdaniem, na podwyższone ryzyko wpływa nie tylko stosunkowo wysoka wycena Pekao SA na giełdzie, ale również nieciekawa sytuacja okołorynkowa. - Negatywnie zaważyć mogą takie czynniki, jak np. cena ropy czy też niepokoje na Bliskim Wschodzie - dodaje T. Mazurczak. DI BRE Bank ustalił lewar na maksimum 250%.

Wygląda to bardzo ciekawie w porównaniu z ofertą CDM Pekao SA, proponującym lewar w wysokości przynajmniej 400%. Biuro to współpracuje z bankiem Pekao SA, który w ten sposób daje kredyty... na siebie samego. ? Ustalenie wielkości lewaru to kwestia wyważenia wielu czynników. Widocznie bank uznał, że nie należy się spodziewać ogromnej nadsubskrypcji - wyjaśnia Bożena Kłopotowska, kierownik zespołu obsługi transakcji CDM Pekao SA. Jej zdaniem, w indywidualnych przypadkach bardziej wiarygodni inwestorzy mogą jednak starać się o przyznanie wyższych limitów.

Ostrożnie do kwestii kredytów podchodzi także DM Elimar. Zdaniem Adama Atmańskiego, dyrektora ds. sprzedaży, jego biuro, co prawda, będzie nalegać w rozmowach z bankiem na ustalenie jak najwyższego lewaru, lecz niekoniecznie właśnie będzie namawiać inwestorów do korzystania z niego. - Naszym zadaniem jest zapewnienie jak najlepszych warunków. Sytuacja na rynku jest jednak zdecydowanie różna od tej, jaką mieliśmy chociażby przy sprzedaży PKN, i teraz nabywanie papierów nie jest już taką okazją - wyjaśnia Adam Atmański.

W praktyce może to zatem oznaczać, iż pomimo maksymalnej dźwigni, np. 1 do 10 (szczegóły nie są jeszcze ostatecznie ustalone), broker może rekomendować kredyt w wysokości "zaledwie" 500%.

Na drugim biegunie znajduje się zawsze "agresywny" DM BIG-BG, który oferuje właśnie najwyższy lewar o wartości 1500% środków własnych. - Jest to wycena, która została dokonana po przeanalizowaniu sytuacji przez dom maklerski i bank - mówi Marek Minarczuk, dyrektor departamentu promocji i marketingu DM BIG-BG. Z ustaleń PARKIETU wynika, że wysoki, bo przynajmniej 1000% lewar zapowiada także Bankowy DM PKO BP.

Dodajmy, że inwestorzy zamierzający skorzystać z dźwigni w maksymalnym wymiarze muszą pamiętać, iż w przypadku niewielkich redukcji narażają się na ryzyko strat już przy niewielkim spadku giełdowej ceny. Lewar razy 15 oznacza przecież, że inwestor składa zlecenie, w którym zaledwie 6,25% stanowią jego środki własne. Zatem w przypadku objęcia wszystkich subskrybowanych walorów spadek ceny o taką wartość oznacza konieczność uzupełniania pieniędzy pochodzących z banku.Od 18 do 23 października zlecenia inwestorów indywidualnych będą przyjmowane z 10-proc. dyskontem, czyli po 48,60 zł. Od 24 do 26 października dyskonto wynosi tylko 5%, co oznacza 51,30 zł za akcję. W poniedziałek bank ustalił maksymalną cenę zapisów na 54 zł. Inwestorzy instytucjonalni mogą składać zamówienia na akcje od 18 do 26 października. Ostateczna cena sprzedaży akcji serii A zostanie ustalona przez Skarb Państwa oraz Bank Pekao 27 października, na podstawie rekomendacji CDM Pekao, Merrill Lynch oraz UniCredit Banca Mobiliare. Wpływ na cenę będą miały wyniki book-buildingu prowadzonego wśród krajowych i zagranicznych inwestorów instytucjonalnych, popyt na akcje serii A wśród krajowych inwestorów indywidualnych oraz kurs akcji na giełdzie.Ostateczna cena sprzedaży akcji nie może być niższa o więcej niż 10% od średniego kursu akcji w okresie 30 dni roboczych. Jeśli inwestorzy instytucjonalni ustalą cenę na najniższym możliwym poziomie, wynoszącym obecnie 48,50 zł, to po odjęciu dyskonta inwestorzy indywidualni będą mogli kupić akcje po około 43,70 zł. Inwestorzy indywidualni otrzymają zwrot nadpłaconych środków w ciągu 2 dni roboczych od dnia przydziału akcji. Przydział akcji w transzy inwestorów indywidualnych nastąpi 28 października na specjalnej sesji giełdowej. W wypadku przewagi popytu nad podażą inwestorzy otrzymają akcje z uwzględnieniem preferencji przewidzianych dla zleceń złożonych do 26 października. Przypomnijmy, że MSP w ramach drugiej oferty publicznej chce sprzedać 13,3 mln akcji Pekao. Do inwestorów indywidualnych zostanie skierowana transza licząca 8 mln sztuk, a do inwestorów instytucjonalnych ? 5,3 mln walorów.

Akcje Pekao będące w dyspozycji Banku Handlowego zostaną przyłączone do programu emisji GDS-ów. Bank zamierza sprzedać około 1,5% akcji, które są w posiadaniu Handlowy Investment II z Luksemburga. Jednocześnie Bank Handlowy wyraził zgodę na sprzedaż około 1,5% akcji Pekao na rzecz EBOR. Emisja akcji serii D skierowana do EBOR oraz na realizację programu GDS-ów ma wartość 479 mln zł.