Millennium ucieka z LSE

Bank Millennium poinformował o zamiarze wycofania GDR-ów z giełdy londyńskiej. Jeżeli tamtejsza komisja nadzorująca sektor finansowy się nie sprzeciwi, ostatnie notowanie kwitów depozytowych odbędzie się 15 września. Obrót ma być jednak kontynuowany na rynku nieregulowanym.

Ważne obroty

Dlaczego Bank Millennium rezygnuje z GDR-ów? - Zamierzamy skoncentrować się na rodzimym rynku papierów wartościowych - tłumaczy Artur Kulesza, odpowiedzialny za handel kwitami depozytowymi w Banku Millennium. Na decyzję miały też wpływ koszty. Za obecność na London Stock Exchange spółka płaci 4 tys. funtów rocznie. Wydaje się jednak, że prawdziwym powodem wycofania się Banku Millennium z LSE jest marginalna wartość obrotów. W pierwszym półroczu 2005 r. kwitami banku zawarto jedynie dwie transakcje o wartości około 2,3 mln zł (liczone jednostronnie). Dla porównania, średni dzienny obrót akcjami Banku Millennium w Warszawie wynosił w tym samym czasie ok. 1,7 mln zł (liczone jednostronnie).

Czy śladem banku pójdą inne spółki? Wycofania GDR-ów nie wyklucza jedynie Softbank. - Handel kwitami jest praktycznie martwy. Możliwe, że zrezygnujemy z niego w przyszłości, jeśli koszty wycofania nie będą wyższe od tych, które firma obecnie ponosi - twierdzi Katarzyna Perzak, dyrektor ds. relacji inwestorskich Softbanku. W całym pierwszym półroczu GDR-ami tej spółki zawarto tylko 14 transakcji o wartości około 4 mln zł.

Spółki chcą zostać

Większość polskich przedsiębiorstw chce być notowana w Londynie. KGHM nie zamierza się wycofać z obcego rynku. Piotr Leśnik z departamentu ds. kontaktów z inwestorami Telekomunikacji Polskiej też nie widzi jakichkolwiek przesłanek przemawiających za rezygnacją z obrotu GDR-ami. - PKN Orlen nie planuje takiego ruchu - wtóruje mu Dawid Piekarz, rzecznik prasowy płockiej spółki. Kwity obu spółek cieszą się cały czas sporym zainteresowaniem. Wartość transakcji pierwszej firmy wyniosła w pierwszym półroczu około 2,28 mld zł, drugiej 2,47 mld zł.

Handel GDR-ami jest szczególnie popularny wśród inwestorów zza oceanu. - Mimo coraz większej płynności na polskim rynku kapitałowym, instytucje finansowe z USA nadal wolą kupować kwity niż bezpośrednio inwestować w Warszawie - tłumaczy Bartłomiej Drywa z departamentu relacji inwestorskich Prokomu. - Niektóre fundusze emerytalne i ubezpieczeniowe mogą inwestować tylko na rynku rodzimym. To właśnie one m.in. kupują kwity depozytowe - twierdzi Andrzej Kowalczyk, dyrektor generalny ds. nadzoru właścicielskiego i relacji inwestorskich KGHM.

Raport Oxford Metrica, niezależnej międzynarodowej firmy doradczej, dowodzi, że emisja kwitów depozytowych podnosi wartość spółki dla akcjonariuszy o 10%. Zwiększa też jej prestiż.

Środek tabeli

- Zainteresowanie kwitami polskich firm jest duże. Inwestorzy najczęściej handlują jednak papierami spółek rosyjskich - ocenia Anya Velzeboer z biura prasowego London Stock Exchange. Od 2002 r. firmy z Rosji przodują na giełdzie londyńskiej w liczbie i wartości transakcji na GDR-ach. W 2004 r. zawarto prawie 255 tys. transakcji, na łączną kwotę blisko 64 mld USD. Na drugim i trzecim miejscu są firmy z Korei Płd. i Tajwanu. Polska, z wartością obrotów wynoszącą prawie 3,1 mld USD w 2004 r., zajęła 6. miejsce na 13 krajów (w 2003 r. obroty wyniosły około 2 mld USD).

Kursy GDR-ów są silnie skorelowane z notowaniami spółek na GPW. Tylko czasem ich ceny odbiegają od siebie, co wynika m.in. z różnic kursowych. - Jeszcze w 2000 r. nasze kwity były notowane na giełdzie londyńskiej z 10-20-proc. premią w stosunku do rynku warszawskiego. Wtedy opłacało się kupić akcje na GPW, zamienić je na kwity i sprzedać na LSE. Od tamtego czasu kursy prawie się na siebie nakładają i nie ma premii arbitrażowej - mówi dyrektor Andrzej Kowalczyk z KGHM.

Kwity depozytowe

ADR (American Depositary Receipt) są emitowane na rynku amerykańskim, a GDR (Global Depositary Receipts) - w innych krajach. Kwity wystawiane są w miejsce akcji zagranicznej spółki. Oryginalne akcje są składane w banku depozytowym, a kwity, wystawione przez ten bank, są przedmiotem obrotu giełdowego.

Liczba transakcji i wartość obrotu GDR-ami polskich spółek na London Stock Exchange w I półroczu 2005 r. (obrót liczony jednostronnie)

Spółka            Liczba         Obrót
                transakcji    (w mln USD)
PKN Orlen          2698         797,10
TP SA              3458         737,67
Bank Pekao         1297         423,87
KGHM                935         276,50
Bank BPH            132          43,53
Prokom Software     366           5,85
Softbank             14           1,28
Bank Millennium       2           0,74
Agora               146           0,048

Rynek GDR-ów w Londynie pod względem wartości obrotów w mld USD

            2004   2003   2002
Rosja       63,9   36,2   24,7
Korea Płd.  15,6   11,6   15,6
Tajwan      10,9    8,8    5,8
Węgry        5,6    4,0    2,6
Indie        4,9    3,5    2,1
POLSKA       3,1    2,1    1,9
Egipt        1,4    0,3    0,3
Czechy       1,2    0,7    0,4

Jakub Wesołowski, Robert Maciejewski, Magdalena Graniszewska