Noble Bank rekomenduje Wielton

Wielton jest jednym z czołowych europejskich producentów przyczep i naczep. Segment ten rozwija się dynamicznie od kilku kwartałów, a na kluczowych rynkach obserwowane są wzrosty sprzedaży nienotowane od wielu lat. W tym kontekście pozytywnie oceniamy dokonane w 2015 r. akwizycje i prognozujemy istotnie wyższe wolumeny sprzedaży w następnych latach.

Dodatkowo eksporterom sprzyja sytuacja walutowa, a Wileton ponad 80% przychodów realizuje w EUR. Biorąc to pod uwagę wydajemy rekomendację AKUMULUJ z ceną docelową 9,3 zł.

Ekspansja i dywersyfikacja

Strategia Wieltonu zakłada wzrost sprzedaży na rynkach zagranicznych i dywersyfikację geograficzną sprzedaży. Realizacja tego celu odbywać się będzie w oparciu o rozwój organiczny (Polska, rynki niemieckojęzyczne) oraz poprzez akwizycje (Francja, Włochy).

Obrany kierunek oceniamy pozytywnie, choć europejskie rynki pojazdów ciężarowych oraz przyczep są ze sobą silnie powiązane i wolumeny sprzedaży wynikają wprost z koniunktury gospodarczej w całej UE.

Koniunktura w branży motoryzacyjnej w UE

Strategiczne dla Wieltona rynki znajdują się od kilku kwartałów w trendzie wzrostowym, a na niektórych (Polska, Włochy) widać wyraźne przyspieszenie od H2/2015. Naszym zdaniem jest to kluczowy czynnik determinujący wzrost wyników spółki w kolejnych latach. Wypłaty z programu PROW 2014-20

Zgodnie z przyjętym harmonogramem w roku bieżącym planowana jest realizacja pierwszych wniosków dotyczących wsparcia zakupu nowych maszyn dla rolników. Spodziewamy się wzrostu popytu na maszyny rolnicze począwszy od H2/2016, co przełoży się na lepsze wyniki segmentu AGRO.

Pozytywny wpływ umocnienia euro

Wielton jako duży eksporter ma długą ekspozycję walutową w EUR, udział przychodów walutowych to obecnie ok. 80% łącznych obrotów spółki. Osłabienie PLN jest więc dla niego korzystne i sprzyja poprawie marży.

Czynniki ryzyka

Główne zidentyfikowane przez nas ryzyka to: a) spowolnienie gospodarcze w Europie przekładające się na spadek sprzedaży dóbr inwestycyjnych, b) wzrost cen surowców do produkcji (ALU, stal, guma), c) umocnienie PLN.

Wartość akcji Wieltonu oszacowaliśmy na podstawie wyceny metodami: DCF (9,5 zł) oraz porównawczą, tak w odniesieniu do grupy firm zagranicznych (8,55 zł) jak i krajowych (7,2) z segmentu automotive. Ustalona w ten sposób cena docelowa (9,33 zł) wskazuje na 12-proc. potencjał wzrostu kursu, co pozwala nam wydać rekomendację AKUMULUJ.