Raport został wydany przy cenie 12,75 zł.
"Po gorszym od oczekiwań 2015 r. prognozujemy w kolejnych latach powrót do trendu wzrostowego na wszystkich poziomach rachunku wyników. Inwestycje w energetyce oraz ochronie środowiska pozwolą zwiększyć przychody w kraju, poprawi się także dynamika eksportu" - napisano w raporcie.
"Wyraźnej poprawy oczekujemy już w wynikach Q4'15. Dodatkowo do końca roku zarząd powinien poinformować o pozyskaniu dużego zlecenia w segmencie usługowym. Biorąc pod uwagę nasze prognozy finansowe oraz wysokie wyceny innych spółek operujących w segmencie AKPiA, podtrzymujemy naszą rekomendację KUPUJ z nową ceną docelową 16,3 zł" - dodano.
Niższe ceny ropy/gazu ograniczają inwestycje i zmniejszają popyt na produkty Aplisensa. Spółce nie sprzyjała też kiepska sytuacja gospodarcza w Rosji (kierunek wschodni to do niedawna ok.
30% przychodów). Z uwagi na ww. problemy nie udało się osiągnąć planowanego wzrostu
zamówień, co skutkowało niższym pokryciem nowo wybudowanych mocy produkcyjnych.
Perspektywy 2016+: powrót do 5-proc. dynamiki w kraju i przyspieszenie w eksporcie.
Wartość akcji Aplisens SA oszacowaliśmy na podstawie wyceny metodami: DCF (14 zł)
oraz porównawczą (16,4 zł). Spółka jest notowana z dużym dyskontem zarówno
względem grupy porównawczej podmiotów zagranicznych jak i do krajowych firm
AKPiA. Dyskonto wynika przede wszystkim z ekspozycji na rynek rosyjski i jest naszym
zdaniem zbyt wysokie. Dlatego rekomendujemy KUPUJ z 9-miesięczną ceną docelową
na poziomie 16,3 zł.
