Rekomendacja: PKP Cargo S.A.
"Spółka systematycznie poprawia wyniki finansowe, choć wskaźniki efektywności (ROE, ROA, marża operacyjna) wciąż pozostają bardzo niskie, nawet na tle innych państwowych firm z segmentu utility. Ponadto znaczna część generowanej EBITDA (w ostatnich latach średnio 75%) przeznaczana jest na inwestycje, których wartość jest trwale wysoka. Ogranicza to naszym zdaniem potencjał do wypłaty dywidendy i zawyża wycenę wskaźnikiem EV/EBITDA. Ryzykiem pozostają koszty pracownicze, tym bardziej, że wzrost przewozów prognozowany na najbliższe lata może mieć charakter tymczasowy i po zakończeniu boomu inwestycyjnego w infrastrukturze trudno będzie o dalsze przyrosty wolumenów.
