Polityka monetarna Fed nie ma z góry określonej ścieżki

"Obecne nastawienie do polityki monetarnej stanowi wsparcie dla wzrostu PKB i rynku pracy. Jeśli napływające dane będą zgodne z prognozami, to obecne podejście do polityki monetarnej wydaje się właściwe. Polityka monetarna nie znajduje się na z góry ustalonej ścieżce" - powiedział prezes Fedu na konferencji prasowej.

"Podoba mi się miejsce, w którym znajdujemy się w odniesieniu do polityki monetarnej. Myślę, że gospodarka i polityka monetarna są obecnie w dobry miejscu" - dodał.

Powell wskazywał, że co prawda Fed wykreślił sformułowanie o niepewnościach dla perspektyw wzrostu PKB w USA, ale w komunikacie zaznaczono, że Fed kładzie nacisk na monitorowanie rozwoju wypadków w światowej gospodarce oraz monitorowanie przytłumionych presji inflacyjnych.

"Perspektywy dla wzrostu PKB w USA pozostają korzystne mimo ryzyk zewnętrznych" - dodał Powell. W tym kontekście prezes Fed wymienił niską dynamikę wzrostu PKB za granicą, rozwój sytuacji w światowym handlu. Bankier dodał, że napięcia w handlu miały znaczący wpływ na gospodarkę.

"Stopy procentowe są skromnie akomodacyjne" - powiedział Powell.

Dodał, że pojedyncze czynniki nie powinny spowodować reakcji Fedu w zakresie polityki monetarnej.

"Uważamy, że polityka monetarna jest dobrze skalibrowana, by działać na korzyść Amerykanów" - ocenił Powell.

"Inflacja pozostająca stale poniżej 2 proc. może być niezdrowa dla gospodarki" - wskazywał prezes Fed. Według Powella, obniżenie oczekiwań inflacyjnych może sprawić, że Fed będzie miał mniej przestrzeni, by obniżać stopy procentowe w wypadku wystąpienia spowolnienia gospodarczego.

Powell dodał, że znaczny, trwały wzrost inflacji oznaczałby konieczność podniesienia stóp procentowych.

Prezes Fedu powiedział też, że część członków Komitetu uważa, że projekcje inflacji są przestrzelone. Podtrzymał zapewnienie, że Fed jest silnie zaangażowany w utrzymaniu inflacji w granicach symetrycznego 2-proc. celu.

"Przy silnym sektorze gospodarstw domowych Fed oczekuje umiarkowanego wzrostu gospodarczego. (...) Odsetek ludności w wieku produkcyjnym, który pracuje - rośnie, płace rosną, zwłaszcza dla osób o niskich dochodach" - powiedział Powell.

Dodał, że Fed oczekuje, że rynek pracy pozostanie silny.

Powell powiedział, że Fed dostosuje szczegóły operacji repo w razie konieczności.

"Pojawiły się kwestie związane z płatnościami, nadzorem i regulacjami w odniesieniu do napięć na rynku repo. Fed jest otwarty na potencjalne zmiany na rynku repo, które nie zagrażają bezpieczeństwu i stabilności" - powiedział.

"Fed jest zdania, że presja na rynku pieniężnym na koniec roku wydaje się możliwa do opanowania. Jeśli zajdzie konieczność, by Fed rozpoczął zakupy krótkoterminowych papierów wartościowych innych niż bony, to podejmiemy działania. Zakupy krótkoterminowych bonów idą dobrze jak na razie" - dodał.

Powell odniósł się także do umowy handlowej między USA, Kanadą i Meksykiem (USMCA).

"Gdyby umowa została zawarta, to mogłoby się przyczynić do złagodzenia napięcia w handlu, co byłoby pozytywne dla gospodarki.

Kurs dolara osłabia się wobec koszyka walut po decyzji Fed do 0,36 proc. do 97,04 pkt., a rentowność 10-letnich Treasuries spadła o 6 pb. do 1,79 proc.

FOMC nie zmienił parametrów polityki pieniężnej: przedział dla stopy procentowej fed funds nadal wynosi 1,50%-1,75%. Decyzja po raz pierwszy od posiedzenia w maju była jednomyślna. Nowe projekcje (tzw. dot plots) pokazały, że 13 z 17 członków Komitetu przewiduje, iż stopy procentowe pozostaną bez zmian do końca 2020.

Pozostałych 4 członków FOMC spodziewa się podwyżki stóp w 2020. Żaden z członków Komitetu nie przewiduje natomiast, że stopy procentowe mogą zostać obniżone w przyszłym roku. W komunikacie po posiedzeniu Fed ocenił, że bieżące nastawienie polityki pieniężnej jest właściwe, aby podtrzymać ekspansję amerykańskiej gospodarki, mocny rynek pracy oraz inflację w pobliżu symetrycznego celu inflacyjnego 2%. Jednocześnie usunięto z komunikatu słowo "niepewność" w odniesieniu do perspektyw wzrostu PKB.

Nowe prognozy FOMC pokazały, że mediana oczekiwań członków FOMC dla stopy fed funds wynosi 1,6% na koniec 2020, 1,9% w 2021 oraz 2,1% w 2022. Stopa bezrobocia ma pozostać bez zmian w 2020 (3,5%). Długoterminowa stopa bezrobocia jest prognozowana na poziomie 4,1% (wobec 4,2% we wrześniu). Prognozy wzrostu gospodarczego nie uległy zmianie wobec września (2,0% w 2020 oraz 1,9% w 2021). Inflacja ma wynieść 1,9% w 2020 i 2,0% w 2021 (również bez zmian wobec poprzedniej projekcji).

Na konferencji po posiedzeniu J.Powell powtórzył argumenty za zakończeniem "dostosowania" stóp, tj. mocny rynek pracy oraz rekordowo niskie bezrobocie.

Posiedzenie nie zmienia naszego scenariusza dla stopy procentowej Fed: nadal spodziewamy się, że Fed powróci do poluzowania polityki pieniężnej w trakcie 2020 (jedna obniżka), gdy rynek pracy oraz inflacja (wskaźniki opóźnione względem fazy cyklu koniunkturalnego, por. wykres) zareagują na to, co już się stało ze wzrostem gospodarczym.

Spodziewamy się, że wzrost gospodarczy w USA na początku 2020 wyhamuje, ale okres wolniejszego wzrostu nie powinien przerodzić się w recesję (ze względu na brak wyraźnego katalizatora przy braku nierównowag w gospodarce).

DM PKO BP

.....................

Amerykańska Rezerwa Federalna utrzymała w środę główną stopę procentową w przedziale 1,50-1,75 proc. Decyzja o stopach procentowych była podjęta jednogłośnie i była zgodna z oczekiwaniami rynku.

"(...) Komitet ocenia, że obecne nastawienie do polityki monetarnej jest właściwe w celu wspierania ekspansji gospodarczej, silnego rynku pracy oraz inflacji w pobliżu symetrycznego 2-proc. celu" - napisano w komunikacie.

"Komitet będzie nadal uważnie monitorować implikacje napływających danych dla perspektyw gospodarczych, w tym rozwój wypadków w światowej gospodarce oraz przytłumione presje inflacyjne, przy ocenie właściwej ścieżki dla zakresu docelowego stopy fed funds" - dodano.

Rezerwa Federalna usunęła z komunikatu sformułowanie o tym, że "niepewności dla perspektyw wzrostu PKB w USA utrzymują się".

W grudniu członkowie Fed przewidują w 2020 r. stabilizację stóp procentowych na obecnym poziomie, a w 2021 r. i 2022 r. po jednej podwyżce stóp procentowych, podczas gdy w poprzedniej projekcji spodziewano się stabilizacji w polityce monetarnej w 2020 r., a w 2021 r. oczekiwano jednej podwyżki.

Mediana prognoz dotyczących oczekiwań odnośnie stóp procentowych w długim terminie, czyli tzw. neutralnej stopy procentowej, wyniosła w grudniu 2,50 proc. vs. 2,50 proc. we wrześniu.

Poniżej zestawienie obecnych i poprzednich projekcji makro FOMC.

*Deflator PCE to preferowana przez Fed miara inflacji.

Fed po raz ostatni obniżył stopy procentowe na ostatnim, październikowym posiedzeniu. Amerykańska Rezerwa Federalna obniżyła wtedy główną stopę procentową o 25 pb do 1,50-1,75 proc. Była to trzecia z rzędu obniżka stóp procentowych.

Protokół z grudniowego spotkania Fed zostanie opublikowany 3 stycznia. Kolejne posiedzenie Rezerwy zaplanowano na 28-29 stycznia.