Rośnie znaczenie dyferencjału

W dniu dzisiejszym rynki finansowe będą koncentrować swą uwagę na publikowanych w Stanach Zjednoczonych tzw. "minutkach" z ostatniego posiedzenia Fed oraz sprawozdaniu z posiedzenia Banku Anglii. Wydaje się że protokół z posiedzenia Komitetu Otwartego Rynku obecnie, po wprowadzeniu konferencji prasowych po posiedzeniu Fed, będzie przyciągał w mniejszym stopniu uwagę rynków.

Po wczorajszych wyższych od prognoz danych o wzroście inflacji w W.Brytanii protokół Banku Anglii może przynieść wzrost oczekiwań na szybsze zacieśnienie polityki pieniężnej niż było to dotąd wyceniane. Istotne mogą być też wypowiedzi przedstawicieli EBC Constancio, Bini Smaghi'ego oraz Starka. Obecnie widzimy handel na EUR/USD na poziomach zbliżonych do 1,43 pomimo utrzymującej się niepewności odnośnie rozwiązania kwestii zadłużenia krajów peryferyjnych.

Może to wskazywać, iż rynek w coraz większym stopniu będzie koncentrował swą uwagę na zbliżającym się posiedzeniu EBC i prawdopodobnej podwyżce stóp procentowych. Stąd ponownie większego znaczenia nabierze dyferencjał stóp procentowych. Dyferencjał mierzony różnicą 2 letnich swapów w USA i strefie euro wskazuje jednoznacznie, iż ostatni spadek kursu EUR/USD był zbyt silny. Stąd oczekujemy wzrostu presji na umocnienie wspólnej waluty.

Dziś spodziewamy się handlu na eurodolarze w przedziale 1,42-1.43. Na rynku krajowym czeka nas dziś publikacja ważnych danych dotyczących zatrudnienia i wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw. Spodziewamy się niższego od prognoz wzrostu wynagrodzeń i zgodnych z konsensusem danych o zatrudnieniu. Ponadto czeka nas dziś przetarg 5-letnich obligacji skarbowych. Spodziewamy się, że przetarg będzie udany i będzie stanowił wsparcie dla złotego.

Dla inwestorów kluczowe znaczenia mają jednak dziś dane z rynku pracy. Jeżeli potwierdzą się nasze oczekiwania to niższy wzrost wynagrodzeń będzie silnym argumentem dla gołębich członków Rady Polityki Pieniężnej. Oczekujemy odczytu na poziomie 2,5 procent rok do roku przy konsensusie na poziomie 4,5 procent w ankiecie "Parkietu". Wolniejsze tempo wzrostu wynagrodzeń w kwietniu naszym zdaniem to głownie efekt mniejszej liczby dni roboczych w tym miesiącu m.in. ze względu na Święta Wielkanocne.

Wydźwięk danych zgodny z naszymi oczekiwaniami oddziaływałby więc w kierunku osłabienia złotego. Reakcja kursu byłby odwrotna gdyby dane okazały się bliskie konsensusowi. Scenariusz na dzisiaj to handel na EUR/PLN w przedziale 3,91-3,93 przez większą część sesji i lekkie osłabienie w godzinach popołudniowych w okolice 3,93.

Krzysztof Wołowicz