Rynek podąża w dół za spółkami WIG 20

Pierwsze trzy miesiące tego roku pokazały, że spółki zaliczane do WIG 20 i powszechnie traktowane jako lokomotywy giełdy, w okresie dekoniunktury nie są w stanie oprzeć się spadkom. Ich kapitalizacja, która stanowi około 70 proc. całej giełdy, spadła w tym czasie o ponad 19 mld zł.

Zła statystyka

Kompletnie rozczarowały swoich akcjonariuszy spółki zaliczane do branży IT, które wchodzą w skład indeksu WIG 20. W I kwartale najwięcej straciły notowania Optimusa (- 56,6 proc.). Z wysokimi stratami musieli pogodzić się posiadacze Prokomu (- 44,8 proc.), Softbanku (- 39,4 proc.), Computerlandu (- 31,1 proc.) oraz Comarchu (- 30,6). Prognozy na kolejne tygodnie dla inwestorów posiadających walory spółek nowej ekonomii również nie są najlepsze.

- Nie oczekiwałbym opublikowania przez nie dobrych wyników kwartalnych. Tym samym trudno marzyć o poprawie ich wyceny - ostrzega Rafał Gębicki, dyrektor Banku Inwestycyjnego Concordia.

Również giełdowe telekomy przysporzyły wiele zmartwień inwestorom. W I kwartale wartość rynkowa Elektrimu, TP SA i Netii spadła w sumie o ponad 11,2 mld zł.

Także KGHM, inny giełdowy potentat nie rozpieszczał swoich akcjonariuszy. Tylko w trzech pierwszych miesiącach wycena tej spółki obniżyła się o ponad 1 mld zł. Jeszcze większa obniżka wartości rynkowej spodkała Polski Koncern Naftowy, którego kapitalizacja spadła o1,8 mld zł.

Jedynie trzy banki wchodzące w skład WIG20 oparły się giełdowej bessie. Kurs BSK wzrósł o 11,1 proc., Pekoa SA o 4 proc., a PBK poprawiła wycenę o blisko 1 proc.

Marne perspektywy

Giełdowi analitycy są pełni obaw, co do dalszych losów notowań spółek tworzących indeks WIG 20.

- W ciągu najbliższych kilku sesji może nastąpić dalsze pogłębienie dna, po czym powinniśmy mieć do czynienia z odreagowaniem ostatniej fali spadków, które zostały zapoczątkowane jeszcze w połowie grudnia ubiegłego roku - przyznaje Sławomir Dębowski, analityk COK BH.

Wiele wskazuje na to, że obecny kwartał dla gigantów z GPW nie będzie dużo lepszy niż pierwsze trzy miesiące tego roku.

- Największe giełdowe spółki do których zaliczają się TP SA, KGHM oraz PKN Orlen mają potencjał do spadków. Również Elektrim w dłuższej perspektywie może poddać się przecenie, która powinna sprawić, że papiery tej spółki będą kosztowały zaledwie kilkanaście złotych. Nie wykluczone, iż dojdzie do takiej sytuacji, w której wycena większości spółek będzie naprawdę niska - ocenia Sławomir Dębowski.

To z kolei oznaczałoby możliwość stworzenia sobie portfeli inwestycyjnych z niezwykle przecenionych walorów. Być może pod koniec II kwartału może okazać się, że spółki wchodzące w skład WIG 20 są tak tanie, że swoją niską ceną będą w stanie zachęcić do kupowania nawet zagranicznych inwestorów.

- Bez powrotu zagranicznego kapitału na giełdę, trudno myśleć o hossie - podkreśla jeden z analityków.

Ważne czynniki

Zdaniem analityków, jest kilka czynników, które decydują o zachowaniu się notowań gigantów GPW. Nie zawsze decyduje o tym kondycja finansowa przedsiębiorstwa.

- Wycena największych spółek z GPW bardziej zależy od realizowanej kilkuletniej strategii, pozycji na rynku, niż prezentowanych wyników w poszczególnych kwartałach - przyznaje Tomasz Stadnik, doradca inwestycyjny Credit Suisse AM..

Jednak nauczeni doświadczeniem nie powinniśmy bagatelizować przedstawianych przez emitentów raportów monitujących ich kondycje.

- W przypadku opublikowania zaskakujących wyników można spodziewać się gwałtownej reakcji inwestorów, co powinno przełożyć się na notowania giełdowych potentatów. Podobne zjawisko obserwowaliśmy w ubiegłym roku w przypadku PKN Orlen - zaznacza Tomasz Stadnik.

Jednak w opinii specjalistów, wyniki większości spółek mogą być nie najlepsze. Wówczas spółki, które rozczarują swoimi wynikami czeka dalsza korekta.

Okiem eksperta

Rafał Gębicki, dyrektor Banku Inwestycyjnego Concordia.

W najbliższym czasie spółki wchodzące w skład indeksu WIG 20 raczej nie będą miały szansy poprawić swojej wyceny.

Scenariusz w II kwartale 2001 roku nie powinien być dużo lepszy niż w pierwszych trzech miesiącach. Przede wszystkim informacje makroekonomiczne nie przemawiają za poprawą koniunktury na GPW. Również nie liczyłby, że wyniki spółek za I kwartał zachęcą inwestorów do wzmożonych zakupów.

Wielu inwestorów liczy na aktywność ze strony funduszy inwestycyjnych oraz emerytalnych. Jednak nie wielu z nich zdaje sobie sprawę, że nie są one zobligowane do kupowania akcji na warszawskiej giełdzie.

Tak naprawdę kursem największych spółek z GPW jest w stanie ruszyć wyjątkowo silny impuls. Takim bodźcem byłaby redukcja stóp procentowych o 200-250 punktów bazowych.