Sierpień na rynku funduszy

W skali miesiąca zyski przyniosło 138 spośród 145 funduszy obecnych na polskim rynku w końcu sierpnia. Najlepiej, z wynikiem +3,07% wypadł fundusz Arka Akcji, a w pierwszej dziesiątce znalazło się 6 funduszy akcji, trzech reprezentantów grupy PDZ i jeden z funduszy stabilnego wzrostu.

W kolejnym okresie rozliczeniowym, stanowiącym podstawę do wyceny aktywów funduszy, zakończonym 30 sierpnia, wzrosły wartości wszystkich najważniejszych indeksów opisujących koniunkturę na krajowym rynku akcji. Tym razem nieznacznie lepiej wypadł segment największych spółek, gdzie WIG 20 zyskał +2,5%. Niewiele mniej (+2,4%) zyskały giełdowe średniaki w postaci indeksu MIDWIG, a miernik koniunktury na szerokim rynku zakończył sierpień na poziomie wyższym o +2,1%. Lider grupy, Arka Akcji osiągnął stopę zwrotu powyżej wyniku uzyskanego przez poszczególne indeksy. Wynik ów był jednocześnie prawie dwukrotnie wyższy niż średnia w grupie (+1,65%).. Nasz benchmark dla grupy, IRFU-akp zyskał +1,76%, a pokonało go ośmiu zarządzających.

Odmiennie od tego, co mogliśmy obserwować na krajowym rynku akcji, przebiegały sierpniowe notowania na zagranicznych giełdach. Tu w okresie rozliczeniowym mieliśmy do czynienia ze spadkami najważniejszych indeksów. Ich głębokość miała symboliczny wymiar za oceanem, gdzie zarówno DJIA jak i S&P500 straciły po -0,1%. W Europie było już nieco gorzej - wartość indeksu DJ Euro Stoxx 50 opisującego zmiany cen 50 największych europejskich spółek spadła o -0,8%, a niemiecki DAX obniżył swoją wartość o -1,3%. Tym razem jednak inwestorom sprzyjał korzystne dla inwestycji zagranicznych osłabienie złotego względem EUR i USD (po 0,8%). Najlepiej wykorzystał tą sytuacje zarządzający funduszem Pioneer Akcji Europejskich, którego jednostka zyskała +1,69%. Średnia stopa zwrotu w grupie wyniosła +0,38%, a straty przyniósł tylko jeden fundusz.

Za dobre należy uznać wyniki uzyskane przez fundusze inwestujące w zagraniczne papiery dłużne. Jak już wcześniej wspomnieliśmy sierpień przyniósł inwestującym za granicą korzystne relacje walutowe. Tym samym kolejny znaczny wzrost cen obligacji nie został skonsumowany przez mocniejszego złotego, a trzeba przyznać, że sierpniowe ruchy na rynkach zagranicznych papierów dłużnych były imponujące. Średnie zwroty wyrażone w walutach, zarówno w segmencie obligacji denominowanych w EUR jak i w USD wyniosły około +0,8% a rekordzista BPH Dolarowych Obligacji zdołał wypracować zysk na poziomie +2,36%, deklasując następne w kolejności fundusze z linii walutowych TFI Pioneer Pekao. Uwzględnienie zmiany relacji walut podniosło wynik lidera do +2,8%, co dwukrotnie przekracza średnią stopę zwrotu w grupie (+1,4%). Warto jednak dodać, że średni wynik to najlepszy rezultat na przestrzeni ostatnich 4 miesięcy.

Powodów do narzekań nie mają również uczestnicy funduszy polskich papierów dłużnych. Nasz indeks mierzący koniunkturę w tym segmencie rynku zyskał w skali miesiąca +1,2% i był to najwyższy wzrost od grudnia 2003. Co prawda lepszy rezultat osiągnął tylko lider grupy fundusz AIG Obligacji, którego jednostka zyskała na wartości +1,4%, jednak średnia miesięczna stopa zwrotu w grupie wyniosła +0,68%. Dobrej koniunktury nie potrafili wykorzystać zarządzający dwoma funduszami należącymi do TFI Skarbiec. W obu przypadkach inwestorzy ponieśli i były to jedyne przypadki ujemnych stóp zwrotu wśród 22 funduszy z grupy PDP.

Najlepszy od ośmiu miesięcy średni wynik wypracowali zarządzający funduszami rynku pieniężnego. Sierpień przyniósł wzrost rynkowych stóp procentowych w segmencie krótkich papierów (dla papierów rocznych +22 punkty bazowe), podczas gdy w przedziale 3-5 lat rentowności w końcu sierpnia były o kilkanaście punktów bazowych niższe. Dzięki temu zarządzający funduszami z grupy RPP mieli możliwość realizacji dodatkowej stopy zwrotu. Dwa najlepsze wyniki wypracowały fundusze UniWIBID oraz Skarbiec Gotówkowy, uzyskując stopę zwrotu na poziomie +0,51% - identycznym jak IRFU-rpp nasz benchmark dla grupy, oparty na rentowności 13 tygodniowych bonów skarbowych. Średnia stopa zwrotu dla funduszy w grupie wyniosła +0,43%.

Dobra sytuacja na krajowym rynku akcji oraz znacznie wyższe niż dotychczas stopy zwrotu w segmencie papierów dłużnych pozwoliły wypracować zyski wszystkim funduszom realizującym mieszaną politykę inwestycyjną (grupa MIP). Najwyższy wzrost wartości jednostki w tej grupie zanotowaliśmy w przypadku funduszu Arka Zrównoważony (+2,05%), który przewodzi również stawce w horyzoncie 6, 12 i 24 miesięcy. Zarządzający tym funduszem jako jedyny zdołał pokonać nasz benchmark dla grupy IRFU-mip, którego wartość wzrosła w ciągu ostatniego miesiąca o +1,68%. Średnia stopa zwrotu w grupie wyniosła +1,09% i był to najlepszy rezultat od marca bieżącego roku. Wśród funduszy stabilnego wzrostu, podobnie jak przed miesiącem, najlepszy wynik (+2,42% - bardzo blisko wyniku z lipca) uzyskał najmłodszy fundusz w grupie AIG Stabilnego Wzrostu. I podobnie jak wówczas wynik ten rażąco odbiega od osiągnięć pozostałych konkurentów średni wzrost wartości jednostki w grupie wyniósł +0,96% a stopa zwrotu następnego w kolejności funduszu to tylko +1,27%. Zarządzający z AIG Stabilnego Wzrostu jako jedyny pokonał nasz benchmark dla grupy, którego wartość wzrosła w ciągu miesiąca o +1,39%.

Komentarz do rankingów

W sierpniowych rankingach bazujących na horyzoncie 12 miesięcy swoje pierwsze oceny uzyskały dwa fundusze zarządzane przez Pioneer Pekao TFI. Wśród funduszy polskich papierów dłużnych Pioneer Obligacji Skarbowych otrzymał najwyższą ocenę 5a, zaś z najniższą notą (1a) swoja przygodę z rankingami rozpoczął fundusz Pioneer Stabilnego Wzrostu. Trzeci debiutant pojawił się w grupie PDZ - fundusz Arka Obligacji Europejskich uzyskał ocenę na poziomie 4a. W rankingu bazującym na 36-cio miesięcznej historii również pojawił się debiutant. Swoja pierwszą notę (3a) uzyskał fundusz Pioneer SFIO TP S.A., dedykowany pracownikom narodowego operatora w ramach III filaru emerytalnej reformy. W długoterminowym rankingu wszystkie fundusze uzyskujące najwyższe oceny utrzymały swoje pozycje sprzed miesiąca. Niewiele zmian miało miejsce również wśród podmiotów z niższymi ocenami.

Wśród poszczególnych TFI uwagę zwraca znaczne pogorszenie relacji zysk-ryzyko wśród funduszy należących do TFI ING - do niedawna wymienianego pod względem osiąganych wyników w gronie liderów polskiego rynku. Utrzymującym się nadal na wysokim poziomie ocenom uzyskanym w długim horyzoncie towarzyszą, z miesiąca na miesiąc, coraz gorsze noty w rankingach krótkoterminowych. Sytuacja ta dotyczy zarówno funduszy lokujących część aktywów na rynku akcji (fundusze Akcji, Zrównoważony i Zabezpieczenia Emerytalnego) jak również funduszu ING Obligacji. Na dodatek pogarszającej się relacji zysku do ryzyka towarzyszą gorsze niż u konkurentów stopy zwrotu.

W lipcowym rankingu uczestniczyły 123 spośród 145 działających na polskim rynku funduszy. Wśród nich w horyzoncie krótkoterminowym sklasyfikowano 102 podmiotów, a niezmienioną politykę inwestycyjną na przestrzeni ostatnich 36 miesięcy, umożliwiającą dokonanie oceny w długim horyzoncie, prowadziło 59 funduszy.