Stanowisko KPWiG w sprawie rekomendacji giełdowych

Rekomendacje inwestycyjne są usługą świadczoną inwestorom przez domy maklerskie w ramach doradztwa inwestycyjnego. Mają one na celu zapewnienie inwestorom informacji niezbędnych do podjęcia przez nich decyzji inwestycyjnej. Uchwalona regulacja dotycząca rekomendacji inwestycyjnych wiąże się z występowaniem konfliktów interesów - zarówno potencjalnych jak i realnych. Przygotowanie i prezentacja rekomendacji inwestycyjnych wymaga ponadto zastosowania właściwych standardów oceny emitenta, jego papierów wartościowych i sytuacji rynkowej. Doświadczenia zagranicznych rynków kapitałowych wskazują, że standardy te nie zawsze są stosowane. Również w Polsce przypadek ITI Holding S.A. wskazuje, że metodologia przygotowywania rekomendacji inwestycyjnych może budzić wątpliwości. Kontrole dokonane przez Komisję wykazały, że wątpliwości te można uznać w niektórych przypadkach za uzasadnione. Potrzeba ujednolicenia i kodyfikacji zasad sporządzania rekomendacji inwestycyjnych jest przyczyną podjęcia uchwały KPWiG w tej sprawie. Uchwała prezentująca te opinie została przygotowana w ścisłej współpracy z Izba Domów Maklerskich oraz Związkiem Maklerów i Doradców, można zatem założyć, iż prezentuje ona również stanowisko podmiotów, które stowarzyszenia te reprezentują.

Wytyczne przyjęte w uchwale opierają się między innymi na określeniu zasad powiązań pomiędzy podmiotem udzielającym rekomendacji a papierami, których dotyczą rekomendacje. Celem takiego działania jest uporządkowanie rynku rekomendacji poprzez zapewnienie powszechnego dostępu do rzetelnych informacji na rynku papierów wartościowych. Zamiarem Komisji jest wykreowanie nowych, wyższych standardów zapewniających ochronę inwestorów, a także podmiotów przygotowujących rekomendacje, tak aby były one czytelne dla każdego inwestora a udzielający rekomendacji określił stopień ryzyka towarzyszący inwestycji. Mamy nadzieję, że ta uchwała spełni taką funkcję.

Przyjęte w uchwale standardy określają przede wszystkim zalecenia, dotyczące:

1. zawartości rekomendacji:

- rekomendacja powinna w szczególności zawierać m.in. wskazanie osób sporządzających

rekomendacje, adresata rekomendacji, wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii, wskazanie metod zastosowanej wyceny, założeń przyjętych do wyceny, silnych i słabych stron zastosowanych metod wyceny,

- w rekomendacji należy umieścić w sposób jasny i zrozumiały dla adresata rekomendacji informacje na temat powiązań, występujących pomiędzy domem maklerskim, osobą przygotowująca rekomendację, jej osobą bliską a podmiotem będącym emitentem papierów wartościowych, które są przedmiotem rekomendacji inwestycyjnej,

2. sposobu postępowania w trakcie i po sporządzeniu rekomendacji (kto i na jakich warunkach może zapoznać się z rekomendacją inwestycyjną przed jej udostępnieniem),

3. możliwości dokonywania transakcji kupna i sprzedaży papierami wartościowymi będącymi przedmiotem rekomendacji przez pracowników domu maklerskiego, który sporządzał rekomendacje i przez sam dom maklerski na rachunek własny,

4. sposobu postępowania w przypadku domu maklerskiego wykonującego funkcje oferującego lub subemitenta na rzecz emitenta papierów wartościowych, będących przedmiotem rekomendacji w okresie pełnienia tych funkcji,

5. kwestii tajności przygotowanej rekomendacji oraz zasad archiwizacji rekomendacji inwestycyjnej oraz dokumentów z nią związanych.

Uchwała nie stanowi przepisu prawa ani jego interpretacji, niemniej jednak stanowi podstawę do samodzielnej oceny przez inwestorów wiarygodności i rzetelności udostępnianych publicznie rekomendacji. Dodatkowo ma ona za zadanie stworzenie zasad dobrej praktyki w dziedzinie rekomendacji inwestycyjnych. Ewentualne nadużycia tych zasad będą stanowić przesłankę do wnikliwej oceny przez KPWiG podmiotu działającego na rynku publicznym.

W załączniku Uchwała KPWiG:

Załączniki