Tauron kupi od Kompanii Węglowej 47,5 proc. akcji PKW

Tauron podał, że kwota w wysokości 232,5 mln zł zostanie zapłacona w dniu podpisania umowy, natomiast kwota w wysokości 77,5 mln zł zostanie zapłacona po przeniesieniu własności akcji. Ma to nastąpić m.in. po uzyskaniu przez KW zgody WZ na sprzedaż akcji.

W wyniku transakcji Tauron będzie miał 100 proc. akcji i głosów PKW, przy czym 47,52 proc. akcji upoważniających do wykonywania 31,99 proc. głosów będzie posiadał w sposób bezpośredni, a dysponowanie pozostałymi 52,48 proc. akcji upoważniającymi do 68,01 proc. głosów na WZ PKW wynika z umowy użytkowania przez Tauron akcji PKW będących własnością Tauron Wytwarzanie.

Południowy Koncern Węglowy skupia dwa zakłady górnicze: Janina w Libiążu i Sobieski w Jaworznie. Koncern zaspokaja ok. 35 proc. zapotrzebowania grupy Tauron na węgiel kamienny. PKW obejmuje swoim obszarem ok. 20 proc. krajowych bilansowych zasobów węgla kamiennego.

Grupa Tauron jest jednym z największych odbiorców węgla kamiennego w kraju - ok. 90 proc. produkcji energii opiera na tym paliwie. W ostatnich latach elektrownie i elektrociepłownie grupy spalały rocznie ok. 11 mln ton węgla kamiennego. Według wcześniejszych informacji, Południowy Koncern Węglowy dostarcza ponad 35 proc. paliwa, ok. 45 proc. pochodzi z Kompani Węglowej, a pozostałe 20 proc. od innych dostawców, m.in. Katowickiego Holdingu Węglowego oraz Jastrzębskiej Spółki Węglowej.

W 2012 roku PKW wydał na inwestycje 167 mln zł, a w ciągu trzech kwartałów 2013 roku: 173 mln zł.

W 2012 r. roku PKW wyprodukował 5,6 mln ton węgla handlowego. W tym czasie spółka wygenerowała 7 proc. łącznej EBITDA grupy Tauron. Przychody ze sprzedaży osiągnęły prawie 1,5 mld zł, a EBITDA 287 mln zł.W trzech kwartałach 2013 r. PKW wyprodukował 4,26 mln ton węgla handlowego. Przychody ze sprzedaży wyniosły ok. 1,1 mld zł, a EBITDA ok. 168 mln zł.

Południowy Koncern Węglowy zatrudnia ponad 6 tys. pracowników.

Komentarz DM BZWBK : Ruch wydaje się być naturalny dla Taurona, chociaż - patrząc z perspektywy jego zadłużenia - wykonany on został w bardzo niekorzystnym czasie. Podczas gdy transakcja wydawała się niezbyt droga z perspektywy mnożnika EV/EBITDA, spadające ceny węgla zmniejszyły różnicę pomiędzy EBITDA i CAPEXem powodując spadek różnicy pomiędzy wynikiem EBITDA, a nakładami inwestycyjnymi na ujemny poziom w 1-3 kw.'2013. Co więcej średnioterminowa perspektywa również nie zachwyca - EBITDA będzie pod dalszą presją, przewidujemy natomiast wzrost wydatków inwestycyjnych (szczególnie jeśli Tauron chce w sposób istotny przyspieszyć tempo produkcji PKW). Obawiamy się, że biorąc pod uwagę aktualny dług Tauronu, wymagająca wysokich nakładów inwestycyjnych dystrybucję aktywów, 6 mld złotych nakładów pieniężnych na Jaworzno i prawdopodobnie przyszłe wydatki na odnawialną energię, inwestycja w sektor górnictwa może okazać się dla Tauronu niełatwą kwestią.

Paweł Puchalski, CFA