Ustawa wspiera WSiP

Analitycy DI BRE Banku w raporcie z dnia 2007.07.13 wydali rekomendację \"kupuj\" dla akcji Wydawnictwa Szkolne i Pedagogiczne. Cena docelowa jednej akcji wydawnictwa została ustalona na poziomie 18.10 zł.

Analitycy DI BRE Banku w raporcie z dnia 2007.07.13 wydali rekomendację \"kupuj\" dla akcji Wydawnictwa Szkolne i Pedagogiczne. Cena docelowa jednej akcji wydawnictwa została ustalona na poziomie 18.10 zł.

Według analityków DI BRE banku, po zmianach zarządu WSiP przeszedł gruntowną restrukturyzację, obejmującą redukcję zatrudnienia i kosztów administracji, a także reorganizację.

Ze względu na stagnację na rynku wydawniczym, wzrost efektywności był kluczowym elementem określającym wartość spółki. Efekty działań zarządu będzie widać już w tegorocznych wynikach jednostkowych (oczekiwania zarządu 28-29 mln PLN).

Dla WSiP korzystna jest nowa, wchodząca w życie w tym roku ustawa określająca zasady wyboru podręczników przez szkoły. Daje ona możliwość dalszej redukcji kosztów w obszarze sprzedaży, co powinno zniwelować potencjalne podwyżki płac dla pracowników. Restrukturyzacja trwa również w spółkach zależnych, które w 2006 r. obniżyły wynik jednostkowy o blisko 8 mln PLN. W br. oczekujemy, że spółki zależne osiągną wynik bliski 0 a w przyszłym powinny dołożyć 2-4 mln PLN zysku netto. Realne jest założenie, że w przyszłym roku Grupa wypracuje wynik netto na poziomie 30 mln PLN, co przy obecnej cenie implikuje P/E na poziomie 12,7. Jest to naszym zdaniem poziom atrakcyjny dla inwestorów. Środki generowane z działalności operacyjnej pozwalają spółce na wypłatę 100% rocznego zysku netto (2007), co przy obecnej cenie implikuje yield brutto na poziomie 7,5%.

Reklama

W 2007 lub 2008 r. WSiP powinna rozwiązać rezerwę na spór dot. kamienicy w Warszawie na kwotę co najmniej 20 mln PLN, co jednorazowo wpłynie na wynik netto Grupy.

Restrukturyzacja prawie ukończona Dzięki pracy obecnego zarządu, WSiP z nieefektywnej spółki postpaństwowej staje się organizacją rynkową, konkurencyjną i nastawioną na interes akcjonariuszy.

Obecnie zarząd stoi przed dylematem, czy WSiP powinien zostać spółką dywidendową (m.in. mega dywidenda i jednorazowa dystrybucja wolnych środków), czy realizować strategię wzrostu. Naszym zdaniem wygra druga koncepcja, co nie przeszkodzi spółce wypłacać od 50% do 100% zysku netto w postaci dywidendy. Nowa ustawa może zmienić rynek wydawniczy Wg znowelizowanej ustawy szkoły będą wybierały podręczniki na okres trzech lat a nie jak dotychczas na 1 rok.

Dla WSiP oznacza to, że pozyskane w br. zamówienia będą realizowane przez okres trzech sezonów wydawniczych, a spółka nie musi co roku przeprowadzać intensywnych działań marketingowych i sprzedażowych. Taki system może wpłynąć również na szybszą konsolidację branży. Mniejsze wydawnictwa, które nie pozyskają wystarczającej ilości zamówień, mogą mieć przed sobą okres trzech lat słabej sprzedaży. To oznacza problemy finansowe i większą skłonność do "oddania się" w ręce większych organizacji. WSiP posiada 80 mln wolnych środków finansowych, które może przeznaczyć na przejęcia. W naszych prognozach nie zakładamy ich efektu.

INTERIA.PL
Reklama
Reklama
Reklama
Reklama
Strona główna INTERIA.PL
Polecamy
Finanse / Giełda / Podatki
Bądź na bieżąco!
Odblokuj reklamy i zyskaj nieograniczony dostęp do wszystkich treści w naszym serwisie.
Dzięki wyświetlanym reklamom korzystasz z naszego serwisu całkowicie bezpłatnie, a my możemy spełniać Twoje oczekiwania rozwijając się i poprawiając jakość naszych usług.
Odblokuj biznes.interia.pl lub zobacz instrukcję »
Nie, dziękuję. Wchodzę na Interię »