Wzrosło zainteresowanie bankami

Natomiast za najbardziej kontrowersyjny bank notowany na GPW można uznać BSK, który ostatnio dostał najwięcej skrajnych ocen. W pierwszym kwartale tego roku można było zarobić tylko na sześciu z szesnastu notowanych na giełdzie akcji banków. Analitycy podkreślają, że obecnie w banki należy inwestować albo w sposób spekulacyjny, albo długoterminowo.

Wejdzie Tech WIG

Podstawowym problemem przy inwestowaniu w akcje banków jest zmniejszająca się z każdym rokiem płynność spółek sektora. Papiery tylko sześciu z szesnastu notowanych banków można uznać za płynne.

Już wkrótce z ich grona odejdzie kolejna spółka - Bank Śląski. Wszystko wskazuje na to, że nawet jeśli drobnym inwestorom nieco uda się odwlec ten termin, to i tak ING przejmie prawie cały pakiet akcji BSK. 23 kwietnia ma się zakończyć wezwanie na akcje tego banku. Inwestor strategiczny sądzi, że uda mu się skupić z rynku większość papierów. Co prawda deklaruje, że w przyszłości wprowadzi ponownie pakiet akcji do publicznego obrotu, ale nie zmienia to faktu, że na razie w ręku drobnych inwestorów pozostanie mniej niż 10 proc. akcji Śląskiego.

- Gdy ING powiedzie się wezwanie do sprzedaży akcji, na GPW zostanie niewiele płynnych banków - mówi Alfred Adamiec, doradca inwstycyjny PBK Asset Menagement.

Jego zdaniem, z braku możliwości lokowania kapitału, inwestorzy swe zainteresowanie przenoszą z banków na spółki teleinformatyczne.

- Duży wzrost Tech WIG-u wskazuje na to, że sektor zaczyna zapełniać lukę po bankach. Firmy IT charakteryzuje jeszcze relatywnie wysoka płynność, większość z nich nie ma jeszcze partnerów strategicznych. Proces konsolidacji ciągle jeszcze przed nimi, a to sprzyja zwiększeniu zainteresowania inwestorów - analizuje Alfred Adamiec.

Kryterium płynności

Analitycy podkreślają jednak, że nadal na rynku są banki, w które warto inwestować.

- Przy rekomendowaniu akcji banków do zakupu kierujemy się przede wszystkim kryterium płynności - mówi Tomasz Stadnik, doradca inwestycyjny Credit Suisse Asset Menagement.

Płynność zapewnia większe bezpieczeństwo lokowanemu kapitałowi.

- Wśród banków, które mają dużo akcji w wolnym obrocie, liderem na rynku jest niewątpliwie Pekao SA - mówi Andrzej Powierża doradca inwestycyjny Wood&Company.

Z kilkunastu rekomendacji, które w pierwszym kwartale otrzymał ten bank, większość zaleca kupowanie lub trzymanie jego akcji. Analitycy podkreślają widoczne efekty restrukturyzacji Pekao SA przejawiający się m.in. w redukcji kosztów i zmniejszeniu zatrudnienia. Bank jest chwalony za wysoki zysk w ubiegłym roku, który zgodnie ze wszelkimi prognozami w kolejnych dwóch latach ma jeszcze znacznie wrosnąć.

W przypadku Pekao SA analitycy nie mogą się zgodzić, co do ceny, po której warto kupować jego akcje. Na początku marca ING Barings wycenił te papiery na 70,2 zł i zalecił ich trzymanie obniżający tym samym rekomendację. Natomiast w drugiej połowie ubiegłego miesiąca Societe Generale zalecił zdecydowanie kupno akcji Pekao określając ich cenę docelową na 89 zł.

Gra na fuzje

W gronie faworytów rynku są także kolejne dwa płynne banki - Wielkopolski Bank Kredytowy i Powszechny Bank Kredytowy. Głównie z powodu planowanych na ten rok fuzji.

- Wielu inwestorów będzie starało się zarobić na połączeniu PBK z BPH. Fuzja może dać ciekawy efekt synergii - uważa Alfred Adamiec.

Po fuzji powstanie bardzo silny bank, z dużym udziałem w rynku detalicznym, a dzięki swym partnerom strategicznym również korporacyjnym i hipotecznym. Obserwatorzy sądzą także, że po połączeniu można się spodziewać znacznego ograniczenia kosztów i poprawy wyników. To główne powody, dla których zalecane jest kupowanie akcji banków. Dużo łatwiej jednak o płynne papiery PBK, niż BPH.

- Podejmując w tym przypadku decyzje inwestycyjne trudno kierować się wyłącznie analizą techniczną. Zawsze, gdy ma dojść do fuzji banków, do oceny wchodzi wiele innych czynników - wyjaśnia Alferd Adamiec.

Należy się spodziewać, że na PBK przeniesie się duża część kapitału spekulacyjnego.

Wysoko oceniany jest WBK. W tym przypadku ze względu na fuzję z Bankiem Zachodnim. Efekt zmian wprowadzonych przez inwestora strategicznego jest już widoczny, a fuzja zdecydowanie wzmocni pozycję tej spółki.

Kontrowersyjne akcje

Korzyści płynące z posiadania akcji Pekao SA, WBK, czy PBK nie budzą wśród analityków kontrowersji. Zupełnie inaczej jest z papierami Banku Śląskiego. O ile na początku roku obserwatorzy rynku spodziewający się, że ING ogłosi wezwanie na jego akcje zalecali kupowanie lub trzymanie tych papierów, to już w marcu rekomendacje obniżyły się do sprzedaj lub trzymaj.

Analitycy UBS Warburg zalecili sprzedaż akcji BSK w wezwaniu argumentując, że tylko inwestorzy instytucjonalni będą mogli ewentualnie targować się o cenę. Detaliczni gracze powinni skorzystać z oferty ING, który zaproponował 265 zł za akcję. Do odmiany ABN Amro wycenił papiery BSK na 329 zł i zlecił ich trzymanie do czasu, aż ING się ugnie i zaoferuje zbliżoną cenę. Mimo, że ING uparcie milczy, analitycy Domu Maklerskiego WBK także zalecili trzymanie papierów Śląskiego.

- Naszym zdaniem najniższą ceną jaką można zaakceptować odpowiadając na wezwanie jest 285 zł - napisał w swej rekomendacji Marcin Wróblewski, analityk DM WBK.

Dość trudny do rekomendowania są walory BRE Banku. Nikt nie ma wątpliwości co do tego, że to firma płynna i dobrze zarządzana. Wysoko oceniana jest także stworzona przez nią spółka mBank, która obsługuje przez kanały elektroniczne klientów indywidualnych. Jednak rekomendacje dla BRE Banku można uznać za bardzo wstrzemięźliwe.

- BRE Bank jest ciekawym, choć trudnym obiektem analiz. Plan wyemitowania przez niego obligacji o wartości 4 mld zł może wskazywać na to, że bank zamierza rozwinąć jeszcze działalność inwestycyjną, co każe zwrócić większą uwagę na tę spółkę - mówi Alferd Adamiec.

Pod lupą

Wśród giełdowych banków jest też grupa, która może nie zalicza się do grona najbardziej popularnych, ale podlega bacznej obserwacji.

- Bardzo ciekawymi, dobrze zarządzanymi spółkami są Kredyt Bank i LG Perto Bank. Problem z nimi polega na tym, że mają stosunkowo niską płynność - mówi Andrzej Powierża.

Dużą uwagę inwestorów przyciąga szczególnie drugi z nich, w którym jeszcze w tym roku powinien pojawić się nowy znaczący inwestor. Tak przynajmniej wynika z deklaracji strategicznego partnera banku, koncernu LG.

Ostrożność zalecana

Zdaniem analityków minęła już świetność giełdowa papierów BIG BG i BHW.

- BIG BG nie poddaje się analizie. Wciąż wiele w nim niejasności, co do wielkości ostatecznych udziałów inwestorów strategicznych. Nie ujawniono także planu rozwoju. Spółka jest mało przejrzysta - wyjaśnia Alfred Adamiec.

W przypadku BHW analitycy czekają na nową strategię. Zarzucają równocześnie spółce zbyt wysokie koszty fuzji z Citibankiem (Polska).

Na powrót zainteresowania inwestorów czeka także BOŚ. Rynek czeka na ostateczne ukształtowanie się akcjonariatu w tym banku, a także na przedstawienie nowej strategii, przede wszystkim rozwoju finansowego.

Pozostałe banki giełdowe nie podlegają ocenie analityków z dwóch przyczyn: albo są zbyt małe - jak np. Amerbank, albo zbyt mało ich akcji znajduje się w wolnym obrocie - jak jest w przypadku Fortis Banku.

Ten ostatni w pierwszym kwartale przyniósł największą stopę zwrotu z inwestycji. Ale w przypadku tak mało płynnych spółek kurs może zostać wywindowany nawet gdy tylko kilka akcji zmieni właściciela.