Zalecenia dla Orlenu zdały się psu na budę

Drugi raport "PB" dotyczący rekomendacji maklerskich potwierdza wnioski z października 2002 r. Trudno w to uwierzyć, ale PKN Orlen - spółka, której akcje to podstawa portfeli wielu inwestorów - nadal stanowi zagadkę dla specjalistów wystawiających rekomendację. Na szczęście liczba dobrych zaleceń dla tej spółki rośnie. Tym razem najtrudniej było rozgryźć Amikę. Żadnej z pięciu wydanych prostych rekomendacji nie można uznać za trafioną. Najłatwiej przewidzieć kurs Świecia. Tu sprawdziły się wszystkie zalecenia.

Zagadkowy Orlen

Na 15 ocenionych przez nas rekomendacji dla PKN Orlen tylko 4 można uznać za trafione w 100 proc. Na szczęście nie oznacza to, że pozostałe 11 zaleceń to strzały kulą w płot. Kolejne 6 zaleceń trudno uznać za udane (oznaczone gwiazdką w tabeli obok). Trzeba przyznać, że sugerując się nimi trudno było osiągnąć zysk w średnim horyzoncie czasowym. Jednak po ich wystawieniu zdarzały się korekty wzrostowe, które umożliwiały szybkie wyjście z inwestycji z nieznacznym zyskiem. Problem tylko w tym, że nie wszyscy potrafią je dostrzec.

Za ewidentnie nie trafione uznaliśmy pięć rekomendacji, przy czym dla trzech z nich okres ważności nadal obowiązuje, więc mogą one jeszcze się sprawdzić. W pozostałych dwóch przypadkach termin sześciu miesięcy od daty wydania już upłynął. Były to zalecenia wydane przez DM BOŚ i CA IB. W ciągu sześciu miesięcy od momentu ich wydania inwestor praktycznie nie miał szansy osiągnąć zysku.

Kłopotliwa piątka

Przykładowo, CA IB 13 czerwca 2002 r. wydało rekomendację "trzymaj" w momencie, gdy kurs PKN Orlen wynosił 20,30 zł. Od tamtej pory w ciągu następnego pół roku notowania spółki znajdują się w trendzie spadkowym. Mimo kilku korekt nie powróciły do tamtego poziomu.

Podobnie wyglądała sytuacja z rekomendacjami DM BOŚ dla PKN. 3 czerwca bank wyceniał płockiego giganta na 23,63 zł i zalecił akumulację jego papierów. Rekomendacja "akumuluj" oznacza prognozowanie niewielkiego wzrostu kursu akcji, które wiąże się z zaleceniem kupowania waloru na lokalnych spadkach - czytamy na internetowych stronach DM BOŚ.

Wkrótce po ukazaniu się tej rekomendacji kurs PKN Orlen zaczął mocno spadać. W połowie sierpnia notowania Orlenu osiągnęły dołek na poziomie 15,3 zł. Dla inwestora, który sugerował się zaleceniem DM BOŚ, oznaczało to ponad 20-proc. stratę. Na szczęście później bank zweryfikował swój optymizm i obniżył rekomendację do "trzymaj" oraz wycenę do 18,76 zł. Jednak na początku stycznia zalecenie znów zostało podniesione do "akumuluj", a wycena podwyższono na 22,05 zł.

Płocki koncern ma duże możliwości poprawienia wyników w roku bieżącym i nie tylko. Spadki ceny radzimy wykorzystać do powiększania pozycji - głosi styczniowy raport DM BOŚ.

Analitykom nie udało się trafnie przepowiedzieć zachowania kursu Amiki - spółki, która do grona 20 największych firm dołączyła w III kwartale 2002 r. Wśród pięciu rekomendacji wziętych przez "PB" pod uwagę żadnej nie można uznać za trafioną. Piątkę firm sprawiających analitykom najwięcej kłopotów uzupełniają Budimex, Computerland i Agora.

Drugi biegun

Okazuje się, że najbardziej czytelną spółką jest Świecie. To raczej nikogo nie dziwi. Spółka produkująca papier jest uważana przez większość doradców inwestycyjnych za jedną z najlepiej zarządzanych na GPW. Świecie systematycznie poprawia wyniki, chętnie płaci dywidendę. Jego kurs od lat znajduje się w trendzie wzrostowym.