Bernanke umacnia amerykańskie obligacje

Kluczowa dla sesji europejskiej była publikacja wskaźnika Ifo, która wsparła załamanie wzrostowego trendu w przypadku spreadu między rentownością amerykańskiej a niemieckiej obligacji 10Y.

Choć w świetle serii danych odnotowywanych po obu stronach oceanu, trudno oczekiwać pogłębienia spadkowej tendencji spreadu w średnim terminie, to jednak w poniedziałek wypowiedzi Bena Bernanke umocniły amerykańskie obligacje wobec niemieckich papierów. Można oczekiwać odreagowania tego ruchu. Symbolika lekkiego wzrostu Ifo, zdecydowała o zawężeniu spreadów włoskich i hiszpańskich o około 10 pb w stosunku do piątkowych poziomów. Oba kraje wyjdą w najbliższych dniach na rynek z ofertą głównie krótkich i średnioterminowych papierów (LTRO wciąż ogranicza ryzyka szczególnie na krótszym końcu). Wsparciem były również doniesienia na temat wzmocnienia funduszy "ratunkowych" dla Europy (dla przypomnienia posiedzenie Ecofin poświęcone m.in. tej sprawie w najbliższy czwartek).

Polska krzywa jest z jednej strony zakładnikiem sytuacji na rynkach bazowych, a z drugiej czynników działających na rzecz jastrzębich członków RPP. Poniedziałek przyniósł kolejne takie komentarze, które wpisują się w płaski przebieg krzywej FRA, niwelującej nadzieje na obniżki stóp. Oczekiwana ścieżka inflacji CPI nie daje w perspektywie najbliższych dwóch kwartałów nadziei na trwałe spadki wskaźnika. Sprzedaż detaliczną trudno uznać za wskaźnik kluczowy, niemniej jednak lutowy odczyt wsparł optymistyczny pogląd na popyt wewnętrzny w Polsce, osłabiając czynniki działające na rzecz spadków rentowności. Spread między polską a niemiecką 10-letnią obligacją po istotnym rozszerzeniu w poprzednim tygodniu, zawęził się siłą zmian na niemieckiej krzywej. Krzywa IRS potwierdziła skłonność do wzrostów. Wzrosty IRS wpisują się w oczekiwane zawężenie ASW w sektorze 10Y. Obligacja DS1021 wydaje się stabilnie oscylować poniżej strefy 5,55%. Na początku i w środku krzywej rentowności obserwowaliśmy tylko kilkupunktowe zmiany. Aukcja 52-tyg bonów skarbowych z rentownością poniżej stopy referencyjnej (4,47%) potwierdza wciąż dużą płynność dostępną na rynku, z wciąż ograniczonym wpływem na polskie stawki pieniężne.

Mirosław Budzicki, Biuro Strategii Rynkowych PKO Banku Polskiego

^{Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.}