BNP Paribas: W Polsce lepiej dopiero będzie!

"Polska gospodarka w ciągu najbliższych dwóch lat będzie wracała do równowagi. W skutek (niezbędnego) zacieśnienia fiskalnego, wzrost znacznie spowolni, deficyt handlowy i C/A zmniejszą się, a inflacja obniży się i ustabilizuje" - napisano w kwartalnym raporcie.

"Jednocześnie perspektywy popytu zewnętrznego są lepsze niż się spodziewaliśmy kilka miesięcy temu. Dlatego sądzimy, że dzięki lepszemu eksportowi i inwestycjom firm, wzrost PKB w ciągu najbliższych dwóch lat utrzyma się średnio powyżej poziomu 2,5 proc. rdr. Ożywienie eksportu od II poł. 2012 r. oraz mocne zyski przedsiębiorstw powinny ożywić wzrost wydatków kapitałowych, pomimo zacieśnienia warunków kredytowych. Jednocześnie mniejsze inwestycje rządowe (mniej funduszy z UE) i pogorszenie warunków na rynku pracy sugerują, że popyt krajowy będzie dość słaby" - dodano.

"Szczególnie martwi znaczny spadek stopy oszczędności gospodarstw domowych. To wspierało konsumpcję w I poł. 2011 r., jednak przy pogarszających się oczekiwaniach odnośnie rynku pracy, dalszy spadek wydaje się mało prawdopodobny. W rezultacie spodziewamy się, że konsumpcja prywatna będzie napędzana wyłącznie przez stosunkowo słaby wzrost dochodu rozporządzalnego. Słabszy popyt krajowy może doprowadzić do zmniejszenia deficytów zewnętrznych, zmniejszając w średnim okresie stopień narażenia Polski na światowe szoki finansowe" - zaznaczono.

BNP Paribas spodziewa się, że RPP obniży stopy procentowe w IV kwartale 2012 r. o 25 pb, a potem o kolejne 75 pb w I połowie 2013 r. Bank prognozuje, że CPI w ciągu nadchodzących dwóch lat będzie się utrzymywać nieznacznie powyżej celu NBP.

"Przy spowolnieniu presji popytowej spodziewamy się dezinflacji. Nasze prognozy dla surowców wskazują na wolniejszy wzrost cen paliw i żywności w 2012 r., choć w przyszłym roku żywność znów może podbić inflację. Jednak spodziewamy się również, że dynamika cen gazu i elektryczności po 2012 r. będzie podwyższona, ze względu na wyższe koszty ochrony środowiska. W rezultacie inflacja do końca 2012 r. powinna pozostać nieznacznie powyżej celu 2,5 proc., choć inflacja bazowa powinna w przyszłym roku znacznie się obniżyć" - napisano w raporcie.

"Nasze prognozy PKB i CPI wskazują na poluzowanie monetarne począwszy od ostatnich miesięcy 2012 r. Spodziewamy się w sumie obniżek o 100 pb do połowy 2013 r., co będzie wynikiem słabszego nominalnego i realnego wzrostu" - dodano.

"W wypadku braku poluzowania w najbliższych miesiącach wzrośnie ryzyko niższych inwestycji przedsiębiorstw. Dalsze zacieśnienie warunków kredytowych w postaci wyższych realnych stóp procentowych może podtrzymać niepewność co do średnioterminowych perspektyw wzrostu i doprowadzić do niższych nakładów kapitałowych oraz słabszego wzrostu zatrudnienia i PKB w latach 2013-14" - napisano.

Poprzednio bank spodziewał się całości poluzowania polityki pieniężnej w 2012 r.

Poniżej kwartalne prognozy BNP Paribas (dynamiki rdr, o ile nie zaznaczono inaczej).

                                 2012              2013
kwartał                   I   II   III  IV    I   II   III  IV
Wzrost PKB rdr           3,4  2,6  2,2  2,3  2,4  2,7  3,0  3,1
Wzrost PKB kdk           0,5  0,4  0,5  0,6  0,7  0,7  0,7  0,7
Inwestycje               9,5  7,3  5,6  4,9  5,1  4,9  5,3  5,8
Produkcja                3,5  4,8  4,3  4,9  6,9  7,2  8,8  8,4
CPI                      4,3  3,8  3,5  3,1  2,6  2,6  2,7  2,6
Inflacja bazowa          2,7  2,7  2,8  2,5  2,1  1,6  1,3  1,1
Zatrudnienie             0,3  0,2  0,2  0,2  0,0 -0,1  0,0  0,1
Płace                    5,4  5,0  4,7  4,5  4,3  4,0  4,0  4,1
Jedn. koszty pracy      -0,8 -0,5 -0,6 -0,7 -0,6 -1,1 -1,5 -1,2
Stopa bezrobocia        13,5 12,6 12,1 12,4 13,8 12,9 12,3 12,5
(w proc.)
Saldo C/A (w proc. PKB) -3,7 -2,3 -5,3 -3,1 -2,8 -1,8 -4,5 -2,4
Stopy procentowe, rentowności i kursy walutowe (na koniec okresu)
Główna stopa NBP        4,50 4,50 4,50 4,25 3,75 3,50 3,50 3,50
WIBOR 3M                4,90 4,90 4,80 4,50 4,10 3,80 3,80 3,80
Rentowności
2-latki                 4,45 4,65 4,60 4,65 4,45 4,50 4,65 4,70
5-latki                 4,95 5,20 5,25 5,45 5,15 5,20 5,35 5,50
10-latki                5,30 5,50 5,75 6,05 6,00 6,15 6,20 6,30
Spread do bunda (pb)    345  360  365  380  365  370  360  350
EURPLN                  4,15 4,10 4,40 4,20 4,30 4,35 4,30 4,10
USDPLN                  3,12 3,20 3,26 3,00 3,19 3,22 3,31 3,15