Boom eksportowy trwa
Dane GUS o handlu zagranicznym wskazują, że w marcu eksport osiągnął nowy rekordowo wysoki poziom. Spadek eksportu na Wschód jest amortyzowany przez spadek wartości importu z Rosji dzięki niskim cenom ropy.
Nadwyżka salda obrotów towarowych w 1q2015 wspiera nasz optymistyczny szacunek wzrostu PKB, sugerując, że wkład eksportu netto do wzrostu PKB mógł być (mimo cyklicznego ożywienia) zbliżony do zera.
Dane wspierają naszą prognozę wysokiej (wyraźnie powyżej konsensusu) nadwyżki na rachunku obrotów bieżących w marcu (PKO: +1748 mln EUR, konsensus: +1052 mln EUR, publikacja w piątek o 14:00).
Dane GUS o handlu zagranicznym w okresie styczeń-marzec implikują, że eksport w marcu pobił kolejny rekord - jego wartość w ciągu miesiąca przekroczyła 15,5 mld EUR. Dzięki wzrostowi eksportu aż o 11,7% r/r, nawet solidny wzrost importu o 6,2% r/r nie był w stanie istotnie zredukować nadwyżki w handlu zagranicznym (patrz wykres dnia). Spadek eksportu (w USD) do Rosji w 1q2015 (o 42,3% r/r) jest amortyzowany przez głębszy spadek importu (w USD o 49,2% r/r).
W całym 1q2015 nadwyżka obrotów towarowych wyniosła ok. 2 mld EUR (+2,5 mld EUR r/r), co wspiera naszą optymistyczną prognozę wzrostu PKB (3,5% r/r) oraz sugeruje, że wkład eksportu netto do wzrostu PKB w 1q mógł być zbliżony do zera. Jest to fakt o tyle istotny (i jednocześnie pozytywny), że jesteśmy w fazie ożywienia gospodarki, która zazwyczaj charakteryzowała się wyższą dynamiką importu niż eksportu (i ujemna kontrybucją eksportu netto do wzrostu PKB). Sytuacja w obecnym cyklu gospodarczym jest inna m.in. dzięki strukturalnie lepszym wynikom eksporterów (por. Saldo obrotów bieżących poprawi się dzięki ropie).
Dane wspierają naszą prognozę wysokiej (wyraźnie powyżej konsensusu) nadwyżki na rachunku obrotów bieżących w marcu (PKO: +1748 mln EUR, konsensus: +1052 mln EUR, publikacja w piątek o 14:00).