Deficyt na rachunku obrotów bieżących w czerwcu
W czerwcu br. deficyt na rachunku obrotów bieżących wyniósł 952 mln USD i był wyższy od prognozy rynkowej (790 mln USD), a także od naszych oczekiwań (810 mln USD). Wartość deficytu w relacji do PKB pozostała na poziomie z poprzedniego miesiąca, ok. 5,2%.
Czerwcowy wynik deficytu w obrotach bieżących jest zarówno gorszy od wyniku majowego (734 mln USD - po korekcie) jak i wyniku z czerwca ub. r. (410 mln USD). Jednocześnie jednak deficyt za pierwsze półrocze br. (4,38 mld USD) był, tak jak w poprzednich miesiącach, znacznie niższy od deficytu w analogicznym okresie ubiegłego roku (5,61 mld USD).
Bilans płatniczy RP na bazie płatności - wybrane pozycje
VI.01 VI.00
Rachunek obrotów bieżących - saldo -952 -836
Towary - saldo -857 -1 042
wpływy z eksportu 2 553 2 397
wypłaty za import 3 410 3 439
Usługi - saldo -84 -159
Transfery - saldo 122 137
Dochody - saldo -407 -109
Niesklasyfikowane obroty bieżące 274 337
Rachunek kapitałowy i finansowy 1 017 -215
Inwestycje bezpośrednie - saldo 562 363
Inwestycje portfelowe - saldo -297 151 w tym: zagraniczne inwestycje w papiery dłużne -178 23
Pozostałe inwestycje - saldo 264 -610
Pochodne instrumenty finansowe - saldo 494 -111
Dane: NBP
Słabszy od oczekiwań wynik deficytu na rachunku bieżącego był efektem ponad dwukrotnie wyższego od naszych oczekiwań ujemnego salda w pozycji dochody (-407 mln USD), który, jak powiedział G. Wójtowicz w wywiadzie dla Reutersa , był efektem jednorazowej wypłaty dywidend dla inwestorów zagranicznych w wysokości ok. 300 mln USD.
Najważniejszy składnik deficytu w rachunku obrotów bieżących - deficyt handlowy - wyniósł 857 mln USD i zmniejszył się zarówno wobec maja br. (1 165 mln USD), jak i wobec czerwca ub. r. (1 042 mln USD). Jednocześnie skumulowany deficyt handlowy za pierwsze półrocze br. był o prawie 1 mld USD niższy niż w analogicznym okresie 2000 r. i wyniósł 5 880 mln USD. Te stosunkowo korzystne dane są efektem umiarkowanie korzystnego eksportu oraz stosunkowo niskiego importu. Eksport w czerwcu wzrósł o 6,5% r/r i wyniósł 2 553 mln USD. Także tempo wzrostu eksportu w pierwszym półroczu było wysokie i wyniosło 14,2%. Jednocześnie tempo wzrostu importu w czerwcu jak i w całym pierwszym półroczu było umiarkowane wynosząc kolejno -0,8% r/r i 4,3% r/r. Tym samym nie spełniają się na razie obawy, że eksport drastycznie spadnie w wyniku spowolnienia wzrostu gospodarczego w Niemczech oraz, że nastąpi odwrócenie trendu w imporcie w efekcie pobudzenia popytu wewnętrznego.
Pozostałe składowe rachunku obrotów bieżących nie odbiegły znacząco od oczekiwań. Jedynie saldo obrotów niesklasyfikowanych (274 mln USD) wypadło gorzej niż można się było tego spodziewać. Ponadto, zgodnie z oczekiwaniami, saldo transferów nie wykazało nadmiernych wpływów z tytułu odszkodowań za pracę przymusową w czasie II wojny światowej. Wg naszych szacunków w czerwcu zwiększenie dodatniego salda transferów w wyniku napływu pierwszej podtranszy odszkodowań wyniosło ok. 20 mln USD.
Konsekwencje dla gospodarki
Stopy procentowe
Po uwzględnieniu faktu, że wzrost deficytu na rachunku obrotów bieżących w czerwcu nie był spowodowany pogorszeniem się sytuacji w handlu zagranicznym, a niska dynamika importu wskazuje na słaby popyt wewnętrzny, uważamy, że gorszy od oczekiwań czerwcowy wynik deficytu bieżącego nie będzie czynnikiem, który w ocenie RPP, stanowiłby przeszkodę w obniżeniu podstawowych stóp procentowych na najbliższym posiedzeniu Rady. Oczekujemy, że RPP obniży stopy procentowe o 1 pkt. proc. na posiedzeniu w dn. 21-22 sierpnia br. (z prawdopodobieństwem nieznacznie powyżej 50%).
Rachunek obrotów bieżących w następnych miesiącach
W najbliższych miesiącach nie powinno nastąpić zdecydowane pogorszenie deficytu w rachunku bieżącym, gdyż w związku z rozpoczętym w czerwcu procesem wypłat odszkodowań za pracę przymusową podczas II wojny światowej, wzrosnąć powinno dodatnie saldo transferów bieżących. Z informacji uzyskanych przez nas w Fundacji Polsko-Niemieckie Pojednanie wynika, że kolejna podtransza środków przeznaczonych na odszkodowania (ok. 200 mln USD) wpłynie dopiero na sierpniowy poziom deficytu bieżącego, w związku z nie-przekazaniem powyższych środków do końca lipca Uważamy, że głównym czynnikiem pogorszenia deficytu w obrotach bieżących będzie spowolnienie wzrostu gospodarczego w strefie euro (szczególnie w Niemczech, gdzie kolejne prognozy wzrostu PKB w tym roku są korygowane w dół), które spowoduje ograniczenie popytu na polski eksport, co zostanie odnotowane w statystykach NBP w następnych miesiącach. Ponadto pewne ożywienie popytu konsumpcyjnego w drugim półroczu br. w związku z wypłatami rekompensat, waloryzacją rent i emerytur odszkodowaniami za pracę przymusową podczas II wojny światowej, będzie wpływało na pobudzenie importu. Czynniki te spowodują zwiększenie deficytu w handlu zagranicznym w II półroczu. Podtrzymujemy naszą prognozę, że na koniec roku deficyt w rachunku bieżącym wyniesie w granicach 10 mld USD czyli ok. 5,5% w relacji do PKB.
