Długi nasze będą tańsze

"Przy przyjętych założeniach, przewiduje się dalszy spadek relacji długu do PKB do 41,9 proc. w 2011 r. Dla relacji kosztów obsługi długu SP do PKB przewidywany jest wzrost do 2,4 proc. w 2009 r., a następnie powrót do poziomu 2,2 proc. w 2011 r." - napisano w strategii. Autorzy strategii spodziewają się też systematycznego spadku potrzeb pożyczkowych budżetu. W 2008 roku mają one wynosić 42,7 mld zł, w 2009 roku spadną do 39,1 mld zł, w 2010 roku do 32,6 mld zł, a w 2011 roku do 32 mld zł. Będzie to skutek przede wszystkim malejącego deficytu budżetu.

W przyszłym roku ma on wynieść 18,2 mld zł, rok później spadnie do 11 mld zł, a w 2011 roku do 5 mld zł. Strategia za punkt wyjścia przyjmuje prognozy makro sporządzone na potrzeby budżetu. Zakłada więc przejściowy spadek wzrostu tempa PKB poniżej 5 proc. w latach 2009-2010 i wzrost do 5 proc. w 2011. Spadek tempa wzrostu gospodarczego ma być według autorów dokumentu jedną z przyczyn poluzowania polityki pieniężnej od połowy 2009 roku.

"Wobec przewidywanego stopniowego obniżania się tempa wzrostu gospodarczego oraz słabnięcia napięć na rynku pracy, od drugiej połowy 2009 r. prognozowany jest spadek stóp procentowych NBP" - czytamy w strategii. Strategia opisuje także skutki potencjalnego przyjęcia euro dla zarządzania długiem.

"Podstawową zmianą będzie zastąpienie krajowej krzywej rentowności w złotych przez krzywą rentowności w euro. Krzywa rentowności polskich SPW zależy przede wszystkim od bieżącego i oczekiwanego przyszłego poziomu rynkowych stóp procentowych, wiarygodności kredytowej Polski i płynności rynku SPW" - napisano w strategii. "Przystąpienie do strefy euro będzie miało, choć w różnym stopniu, wpływ na wszystkie trzy aspekty, a łącznym efektem przyjęcia euro jako waluty krajowej będzie znaczące obniżenie kosztów obsługi długu publicznego. W hipotetycznej sytuacji, gdyby Polska już w połowie 2008 r. była członkiem strefy euro, koszty obsługi długu SP byłyby niższe o 6,1 mld zł rocznie, z czego ok. 1 mld zł wynikałby ze wzrostu wiarygodności kredytowej" - oceniają autorzy dokumentu.

Głównym źródłem finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu będzie nadal rynek krajowy. Wśród rynków zagranicznych strategiczną rolę będzie pełnił rynek euro - wynika ze strategii zarządzania długiem w latach 2009-2011, którą w środę przyjął rząd.

Głównym źródłem finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa pozostanie rynek krajowy. Z uwagi na integrację z Unią Gospodarczą i Walutową (UGW) rolę rynku strategicznego przy emisjach zagranicznych będzie pełnić rynek euro - napisano w strategii.

Według autorów dokumentu priorytetem polityki emisyjnej będzie budowanie dużych i płynnych emisji o oprocentowaniu stałym, zarówno na rynku krajowym, jak i rynku euro.

"W dalszym ciągu powinien następować wzrost średniej zapadalności długu krajowego, natomiast jego +duration+ (okres dostosowania kosztów obsługi długu do zmiany stóp procentowych), które osiągnęło już poziom akceptowalny z punku widzenia ryzyka stopy procentowej, utrzymywane będzie w przedziale 2,5-4,0 roku" - oceniają autorzy strategii.

Realizacja strategii ma przynieść - według jej autorów - dalsze ograniczenie ryzyka refinansowania długu. Stanie się tak dzięki wydłużeniu jego średniej zapadalności.

"Średnia zapadalność rynkowego długu krajowego SP wzrośnie, w zależności od przyjętej strategii finansowania, do ok. 5,0- 6,4 roku, a całego długu SP będzie się mieścić w przedziale ok. 5,6-6,7 roku.(...) Ograniczeniu ulegnie również ryzyko stopy procentowej - +duration+ rynkowego długu krajowego będzie się utrzymywało w przedziale ok. 2,7-3,6 lat, a długu ogółem w przedziale ok. 3,5 - 4,1 roku" - napisano w dokumencie.