EBC stoi za gwałtownym spadkiem rentowności obligacji w Europie
Na rynku pieniężnym doszło do silnego spadku oprocentowania depozytów w terminie O/N (stawka POLONIA została ustalona na 3,69%).
Wspomniana zmiana jest związana z kończącym się we wtorek miesięcznym okresem rozliczenia rezerwy obowiązkowej (kolejny okres rozpoczyna się w środę). Nadpłynność powinna zostać rozładowana we wtorek przez NBP poprzez 1-dniową operację absorbującą płynność. Od środy stawki O/N powinny powrócić powyżej 4,25%.
Na rynku stopy procentowej nie doszło do istotniejszych zmian rentowności dłużnych papierów skarbowych oraz kontraktów IRS. Wydarzeniem dnia była aukcja 52-tyg bonów skarbowych. Ministerstwo Finansów wystawiło do sprzedaży papiery o wartości 1,0-2,0 mld PLN. Popyt wyniósł 6,7 mld PLN, natomiast emisja 2,19 mld PLN. Rentowność papierów została ustalona na oczekiwanym przez nas poziomie 4,48%, czyli poniżej stopy referencyjnej NBP. Była to ostatnia aukcja papierów skarbowych w tym miesiącu. Według naszych szacunków Ministerstwo Finansów zrealizowało już potrzeby pożyczkowe brutto w tym roku w wysokości około 43%. Na koniec miesiąca poznamy plan emisji papierów skarbowych w marcu. Spodziewamy się utrzymania relatywnie wysokiej podaży kolejny miesiąc z rzędu, natomiast wyraźnego jej spadku na rynku pierwotnym w dalszej części roku.
W Europie przed środową operacją LTRO organizowaną przez Europejski Bank Centralny (EBC) utrzymuje się wysoki popyt na papiery skarbowe państw strefy euro. W poniedziałek widać było wyraźne spadki rentowności zarówno na rynku włoskim jak i hiszpańskim. Rentowność 2-letnich papierów włoskich spadła do 2,65%, co oznacza spadek o 500 pb w relacji do poziomów z końca listopada. W przypadku porównywalnych obligacji hiszpańskich dochodowość wynosi 2,50%. Dla 10-letnich sektorów kwotowania nie przekraczają 5,40%. Ciekawe, że wraz ze spadkiem rentowności nie następuje jednoczesny spadek premii za ryzyko kredytowe. Jest to wyraźny sygnał, że wspomniane umocnienie rynku jest determinowane przede wszystkim działaniami EBC.
Mirosław Budzicki, Biuro Strategii Rynkowych PKO Banku Polskiego
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
