Efekty synergii

Wśród firm, które w najbliższym czasie mają szansę odnieść korzyści z przeprowadzonej lub planowanej integracji, specjaliści wskazują przede wszystkim na ComputerLand, Budimex, Agorę, a także Sokołów.

Zdaniem ekspertów, realizacja programów konsolidacyjnych zarówno wewnątrz poszczególnych grup kapitałowych, jak też pomiędzy konkurującymi ze sobą wcześniej firmami może być skutecznym sposobem na wyjście z zapaści finansowej. Licząc na zdecydowane obniżenie kosztów i poprawę efektywności działania, coraz większa liczba spółek zacieśnia dotychczasową współpracę. Z samych tylko efektów synergii, wynikających z połączenia działalności operacyjnej oraz integracji systemu IT, bank BPH PBK zamierza w skali roku osiągać oszczędności rzędu 247,8 mln zł. Grupa Carlsberg-Okocim chce zaoszczędzić 60 mln zł na fuzji czterech browarów, natomiast PGF liczy, że w wyniku integracji obniży swoje zadłużenie aż o 50 mln zł. Wśród firm, które w najbliższym czasie mają szansę odnieść istotne korzyści z integracji, specjaliści wskazują m.in. na ComputerLand, Budimex, Agorę, a także Sokołów. Jednak powodzenie programów będzie uzależnione od zasobności finansowej spółek i szybkiej poprawy koniunktury - uważa Alfred Adamiec, doradca

Giełdowe spółki, które w przyszłości liczą na efekty synergii, wynikające z realizacji programów konsolidacyjnych, będą musiały jednak ponieść w najbliższym czasie istotne koszty. Chodzi tutaj przede wszystkim o wysokie nakłady na integrację systemów informatycznych, jak również koszty masowych zwolnień - podkreśla Alfred Adamiec, doradca inwestycyjny PBK Asset Management. Jego zdaniem, przyszłe profity są więc w znacznym stopniu uzależnione od bieżącej sytuacji finansowej poszczególnych firm. Problem dotyczy tutaj zwłaszcza możliwości pozyskiwania dodatkowego kapitału na restrukturyzację z zewnętrznych źródeł. Moim zdaniem, w wielu przypadkach konsolidacja prowadzona jest jeszcze siłą rozpędu, zapoczątkowaną w okresie dobrej koniunktury dwa-trzy lata temu - dodaje A. Adamiec. Wtedy bowiem, zgodnie z obowiązującymi trendami, fuzje i przejęcia były często prowadzone w oderwaniu od rachunku ekonomicznego. Szybko jednak okazało się, że tego typu polityka zaowocowała stratami, zwłaszcza po załamaniu koniunktury gospodarczej.

Według doradcy PBK Asset Management, w trudnej sytuacji makroekonomicznej część rodzimych spółek podjęło słuszną decyzję o restrukturyzacji i stopniowej ekspansji na rynku. Chodzi tutaj między innymi o liderów w poszczególnych branżach: Agorę, Budimex, ComputerLand, które okres zapaści wykorzystały na umocnienie pozycji - uważa A. Adamiec.

Należy się spodziewać, że procesy integracyjne będą postępowały w sektorach budowlanym i informatycznym. Dotyczy to szczególnie małych i średnich przedsiębiorstw, które nie mają szans na skuteczne rywalizowanie z największymi koncernami o zasięgu globalnym. Według ekspertów, nasilenia działań konsolidacyjnych możemy spodziewać się zwłaszcza w ciągu najbliższych dwóch lat. Jest to związane m.in. z perspektywą wstąpienia naszego kraju do Unii Europejskiej. W sytuacji bowiem, gdyby rodzime firmy nie podjęły działań zmierzających do ograniczenia kosztów i poprawy rentowności, ich dalsze funkcjonowanie na rynku mogłoby stanąć pod znakiem zapytania.

KOMENTUJE DLA PG ANDRZEJ ŁUCJAN, analityk BM BPH PBK

Poza kilkoma spektakularnymi przykładami konsolidacji wśród spółek notowanych na parkiecie, tego typu działania, mające na celu wzmocnie dotychczasowej pozycji nie są zbyt często stosowane. Czynnikiem decydującym o ściślejszej integracji jest np. obecność zagranicznego inwestora branżowego, który - licząc na zdecydowane obniżenie kosztów i poprawę efektywności działania - dąży zazwyczaj do scalenia spółek, w których posiada dominujące udziały. Konsolidacja jest również alternatywnym rozwiązaniem, nie tylko dla przedsiębiorstw, które zamierzają usprawnić dotychczasową działalność, ale też z różnych powodów nie zdołały wcześniej pozyskać branżowego inwestora. W ostatnim czasie, szczególnie interesującym przykładem przeprowadzonej z sukcesem integracji było połączenie ze sobą banków wchodzących w skład grupy Pekao.