Główny wskaźnik CPI będzie się obniżać w kolejnych miesiącach, ale inflacja bazowa pozostanie na podwyższonym poziomie - oceniają ekonomiści, komentujący październikowy odczyt inflacji GUS
Ceny towarów i usług konsumpcyjnych w październiku 2020 r. wzrosły rok do roku o 3,1 proc., a w porównaniu z poprzednim miesiącem wzrosły o 0,1 proc. - podał Główny Urząd Statystyczny.
Wcześniej w szacunku flash GUS podawał, że w październiku ceny wzrosły o 3,0 proc. w ujęciu rocznym, a miesiąc do miesiąca wzrosły o 0,1 proc.
Główny wskaźnik CPI będzie się obniżać w kolejnych miesiącach, ale inflacja bazowa pozostanie na podwyższonym poziomie - oceniają ekonomiści, komentujący październikowy odczyt inflacji GUS."GUS zrewidował szacunek inflacji za październik z 3,0 do 3,1 proc. Najciekawsza jest część bazowa koszyka (inflacja bazowa 4,2-4,3 proc. rdr) - tu przyspieszyły tym razem m. in. ceny ubezpieczeń i użytkowania mieszkania (wywóz śmieci, kanalizacja) - komentują analitycy Pekao SA.
"Nie widzimy żadnych śladów hamowania w uporczywej części koszyka bazowego: ceny usług świadczonych osobiście w większości przyspieszyły, stabilizacja lub przyspieszenie w cenach usług publicznych (edukacja, opieka, szeroko pojęta medycyna). Inflacja bazowa będzie podwyższona" - dodają.
"Inflację w październiku jednak GUS zrewidował do 3,1 proc. (z poprzednio podanych 3,0 proc.). Rewizja dokonała się na setnych częściach wskaźnika cen... Tak czy inaczej szacunek inflacji bazowej jest bez zmian (4,2 proc.), a inflacja do końca roku znajdzie się w celu inflacyjnym NBP" - przekonują eksperci mBanku.
"Inflacja bazowa prawdopodobnie pozostała stabilna (4,2-4,3 proc. rdr vs 4,3 proc. wobec tego, że spadki cen sprzętu telekomunikacyjnego, turystyki i kosmetyków kompensowane są wzrostem cen usług finansowych, mebli i opieki szpitalnej.
Inflacja usług wzrosła do 7,3 proc. rdr z 7,2 proc. we wrześniu. Inflacja towarów wyhamowała do 1,5 proc. rdr z 1,7 proc. miesiąc wcześniej. Inflacja usług wydaje się nie być dotknięta niższym popytem, ale ogólny wskaźnik CPI prawdopodobnie obniży się w najbliższych miesiącach z uwagi na wyraźne efekty wysokiej bazy" - czytamy w komentarzu analityków PKO BP.
Inflacja powyżej wstępnego szacunku GUS
Niższe tempo wzrostu cen w tej kategorii wynikało przede wszystkim z obniżenia dynamiki cen mięsa i owoców, głównie ze względu na silne efekty wysokiej bazy sprzed roku. Do spadku inflacji przyczyniło się również obniżenie inflacji bazowej, która zgodnie z naszymi szacunkami zmniejszyła się w październiku do 4,2 proc. r/r wobec 4,3 proc. we wrześniu.
Spadek inflacji bazowej wynikał z niższej dynamiki cen w kategoriach "łączność", "odzież i obuwie", "rekreacja i kultura", "restauracje i hotele" oraz "wyposażenie mieszkania i prowadzenie gospodarstwa domowego". Przeciwny wpływ na inflację miał nieznaczny wzrost dynamiki cen nośników energii (4,8 proc. r/r w październiku wobec 4,6 proc. we wrześniu), co wynikało z wyższej dynamiki cen gazu, opału oraz energii cieplnej. Dynamika cen paliw nie zmieniła się w październiku w porównaniu do września i wyniosła -9,2 proc. r/r.
Inflacja bazowa powróciła do trendu spadkowego
W strukturze danych na szczególną uwagę zasługuje odnotowany w październiku spadek inflacji bazowej, po tym jak we wrześniu wyrównała ona swój poziom z lipca, kiedy to osiągnęła najwyższy poziom od grudnia 2001 r.
Choć w strukturze danych nadal w niektórych kategoriach widać dodatni wpływ pandemii na tempo wzrostu cen (zwiększenie miesięcznej dynamiki cen odnotowano m.in. w kategoriach "artykuły do higieny osobistej i kosmetyki" oraz "usługi stomatologiczne" , to efekty wysokiej bazy sprzed roku obserwowane w szeregu kategorii składających się na inflację bazową są na tyle silne, że z nawiązką kompensują wpływ tych podwyżek. Jest to spójne z naszym scenariuszem zakładającym dalszy spadek inflacji bazowej w kolejnych miesiącach.
Kolejne miesiące przyniosą spadek inflacji
Prognozujemy, że w IV kw. inflacja obniży się do 2,7 proc r/r wobec 3,0 proc. w III kw., a w całym 2020 r. wyniesie 3,4 proc. wobec 2,3 proc. w 2019 r. W kierunku obniżenia inflacji oddziaływać będzie prognozowany przez nas spadek inflacji bazowej oraz dynamiki cen żywności, podczas gdy przeciwny wpływ będzie miał wzrost dynamiki cen paliw i nośników energii.
Wzrost PKB w III kw. nieznacznie powyżej oczekiwań
Zgodnie ze wstępnym szacunkiem GUS, dynamika PKB zwiększyła się do -1,6 proc. r/r w III kw. wobec -8,4 proc. r/r w II kw., a tym samym ukształtowała się ona powyżej konsensusu rynkowego (-1,8 proc.) oraz poniżej naszej prognozy (-1,0 proc.). Kwartalna dynamika PKB oczyszczona z wpływu czynników sezonowych zwiększyła się w III kw. do 7,7 proc. wobec -9,0 proc. w II kw. Opublikowane przez GUS dane są wstępnym szacunkiem, a pełne dane o PKB uwzględniające informacje dotyczące jego struktury zostaną opublikowane pod koniec miesiąca.
Uważamy, że wyraźny wzrost dynamiki PKB w III kw. względem II kw. był przede wszystkim efektem silnego zwiększenia wkładów konsumpcji i eksportu netto. Dzisiejsze dane stanowią nieznaczne ryzyko w dół dla naszej prognozy, zgodnie z którą w całym 2020 r. polski PKB obniży się o 3,1 proc. wobec wzrostu o 4,5 proc. w 2019 r. Opublikowane dzisiaj wstępne dane o polskim PKB oraz finalne dane o inflacji są neutralne dla złotego oraz rentowności polskich obligacji.
Jakub Olipra EkonomistaCredit Agricole Bank Polska S.A.
