JP Morgan: inflacja wg. NBP przesadzona

Inflacja roczna bieżąca, czyli wskaźnik CPI rok do roku sprzed dwóch miesięcy, wynosiła 4,8 proc. Według GUS inflacja wyniosła we wrześniu 4,5 proc. rok do roku wobec 4,8 proc. w ujęciu rocznym w sierpniu, a z miesiąca na miesiąc wzrosła o 0,3 proc.

Stopa inflacji towarów i usług konsumpcyjnych na koniec tego roku będzie poniżej progu 4,0 proc. wobec 4,3 proc. przewidywanych przez NBP w prognozie ze środy oraz poniżej 3,0 proc. na koniec 2009 r. - oceniają analitycy JP Morgana.

NBP zakłada na koniec 2009 inflację w wysokości 4,7 proc.

"Osłabienie złotego jest zrekompensowane z nawiązką przez ostry spadek cen ropy naftowej i rosnący potencjał niewykorzystanych mocy produkcyjnych. Choć płace wciąż są istotnym czynnikiem presji inflacyjnej, już teraz czytelne oznaki wskazują, iż rynek pracy jest pod mniejszą presją, co ilustruje spadek dynamiki przyrostu zatrudnienia" - napisali w komentarzu opublikowanym w związku ze środowym posiedzeniem RPP i nowymi prognozami NBP.

"Prawdopodobieństwo deflacyjnej recesji w Europie Zachodniej, jak też w niektórych krajach Europy Centralnej wzrosło i zanosi się na to, iż inflacja w Polsce będzie umiarkowana" - dodali.

Prognozy PKB przedstawione w środę przez NBP, JP Morgan nazywa "z grubsza realistycznymi", choć zauważa, iż zagrożone są oddolnym ryzykiem z powodu pogarszającej się perspektywy dla eurostrefy, zacieśnienia działalności kredytowej banków i mniejszym dostępem do kredytu.

Prognoza PKB podana przez NBP na 2009 rok wynosi 1,7-3,5 proc. W czerwcu tego roku prognoza NBP zakładała przedział 3,4-6,2 proc. W 2010 r. NBP spodziewa się odbicia do 2,4-4,3 proc. rdr wobec wcześniej zakładanego wzrostu o 3,8-6,8 proc. rdr.

Pierwszej redukcji podstawowych stóp procentowych JP Morgan spodziewa się w I kwartale 2009 r. Łączna skala redukcji za cały najbliższy rok wyniesie 125-150 pkt bazowych.

Analitycy innego banku Morgan Stanley (MS) odczytują środowy komunikat NBP jako zapowiedź redukcji stóp, ale wskazują, iż na wiele pytań nadal nie ma odpowiedzi.

"Zakładając, że złoty zostanie wprowadzony do ERM2 w pierwszym półroczu 2009 r. (niewykluczone, że po uprzednim referendum), to wówczas RPP będzie musiała prowadzić bardzo ostrożną i stosunkowo sztywną politykę pieniężną, nawet jeśli inne banki centralne będą ciąć stopy procentowe" - wskazuje komentarz MS.

Za 2009 r. przewidują łączną obniżkę stóp procentowych w Polsce o 50 pkt bazowych.