Komentarz do rynku pieniężnego i papierów dłużnych

Rentowność bonów rocznych w okresie od piątku 11.10 do piątku 18.10. spadła o 8 pkt.

baz. do poziomu 6,87%, obligacji dwuletnich (OK0804) wzrosła o 2 pkt. baz. do

6,76%. Rentowność obligacji pięcioletnich (PS0507) wzrosła o 1 pkt. baz do

6,64%, a rentowność papierów 10-letnich (PS1110) wzrosła o 1 pkt. baz. do

6,37%.

Mijający tydzień był kolejnym tygodniem oczekiwania na wyniki irlandzkiego

referendum nad traktatem nicejskim. Sondaże wskazujące na pozytywny wynik

działały na rynek stabilizująco. Jednakże negatywnym impulsem stał się

środowy kryzys rządowy w Holandii, którego skutki zostały szybko

zneutralizowane przez wypowiedź premiera Danii (przewodniczącej obecnie

pracom w UE). Przedstawił on stanowisko Holandii mówiące o tym, iż ich

wewnętrzny kryzys nie będzie miał negatywnego znaczenia na decyzje

zewnętrzne, w tym, w sprawie rozszerzenia UE na wschód.

W związku z pozytywnym dla procesu rozszerzenia UE wynikiem

referendum w Irlandii oczekujemy, że w najbliższym tygodniu dojdzie do

spadku rentowności papierów skarbowych. Ponadto w najbliższy wtorek i

środę (22-23.10) odbędzie się kolejne posiedzenie RPP. Niektórzy inwestorzy

mogą spekulować na obniżkę stóp procentowych, co może spowodować

nieznaczny spadek rentowności do ogłoszenia środowej decyzji Rady i

krótkookresową realizację zysków, jeśli okaże się, że zgodnie z oczekiwaniami

RPP nie obniży stóp procentowych oczekujemy, że w połowie tygodnia może

dojść do korekty na rynku. Ponadto oczekujemy, ze perspektywa trudnego

szczytu Unii Europejskiej w Brukseli będzie działała ograniczająco na spadek

rentowności papierów skarbowych pod koniec tygodnia.

Przetarg bonów skarbowych

Na przetargu w dn. 14.10 MF sprzedało całą pulę oferowanych rocznych

bonów skarbowych na sumę 900 mln zł (100 mln dla bonów 13-tyg. i 800 mln

dla bonów rocznych) przy całkowitym popycie prawie 4 mld zł. Średnia

rentowność dla bonów 52-tyg. wyniosła 6,86% i spadła o ok. 16 pkt. baz. w

stosunku do poprzedniego przetargu. Średnia rentowność bonów 13-tyg.

wyniosła 6,97%, i spadła również o 16 pkt. baz. wobec ostatniego przetargu.

W tym tygodniu MF wystawi na sprzedaż tylko roczne bony skarbowe

o nominale 800 mln zł. W ubiegłym tygodniu na rynek wpłynęło ponad 1 mld

zł z tytułu wykupu bonów skarbowych i 3 mld zł, z tytułu u wykupu bonów

pieniężnych, oraz dodatkowo prawie 3,4 mld z tytułu wykupu obligacji

hurtowych, co przy 1,2 mld zł .ściągniętych. z rynku przez NBP na piątkowym

(18.10) przetargu bonów skarbowych sygnalizuje możliwość wystąpienia ok. 4

mld popytu na bony skarbowe na dzisiejszym przetargu.

Oczekujemy, że w związku z pozytywnym wynikiem referendum nad

traktatem nicejskim w Irlandii rentowność papierów rocznych na dzisiejszym

przetargu spadnie wobec ostatniego przetargu i ukształtuje się w granicach

6,80-6,85%.