Ludowy Bank Chin dmucha na zimne
Ludowy Bank Chin obniżył w ubiegłym tygodniu wszystkie swoje benchmarkowe stopy pożyczkowe oraz większość benchmarkowych stóp depozytowych o 25 pb. Ludowy Bank Chin jednocześnie zwiększył maksymalny dopuszczalny poziom stóp depozytowych do poziomu 150% benchmarkowych stóp depozytowych wobec dotychczasowych 130% (oprocentowanie, po którym banki przyjmują depozyty).
Decyzję o złagodzeniu polityki monetarnej Ludowy Bank Chin uzasadnił potrzebą wsparcia wzrostu gospodarczego. Uważamy jednak, że działania te są niewystarczające z uwagi na jednoczesne wprowadzanie reform mających na celu ograniczanie roli działalności parabankowej w chińskim systemie finansowym (czynnik zmniejszający akcję kredytową w gospodarce) oraz rosnącą liczbę niespłacanych kredytów (czynnik oddziałujący w kierunku zaostrzania warunków udzielania kredytów przez banki). Tym samym prognozujemy, że w najbliższym czasie mogą zostać zastosowane kolejne narzędzia stymulowania wzrostu gospodarczego. Mogą mieć one zarówno charakter fiskalny (nowy program wydatków infrastrukturalnych), jak i monetarny (całkowita liberalizacja wysokości stóp depozytowych czy też program luzowania ilościowego - uważamy, że z uwagi na obecną skuteczność konwencjonalnej polityki monetarnej zastosowanie narzędzi niekonwencjonalnych jest mniej prawdopodobne).
W ubiegłym tygodniu opublikowane zostały liczne dane z Chin. Produkcja przemysłowa wzrosła w kwietniu o 5,9% r/r wobec 5,6% w marcu, sprzedaż detaliczna o 10,0% r/r wobec 10,2% w marcu, a inwestycje w aglomeracjach miejskich o 12,0% r/r wobec 13,5% w marcu. Na szczególną uwagę zasługuje dynamika inwestycji w aglomeracjach miejskich, która ukształtowała się w kwietniu na najniższym poziomie od grudnia 2000 r.
Słabsze od oczekiwań ubiegłotygodniowe dane z chińskiej gospodarki w połączeniu z danymi nt. chińskiego bilansu handlowego w kwietniu stanowią ryzyko w dół dla naszej prognozy wzrostu PKB w Chinach w II kw., zgodnie z którą jego roczna dynamika nie zmieni się w stosunku do I kw. i wyniesie 7,0%.
