M. Belka nie widzi przesłanek do obniżek stóp
M. Belka zauważył, że poluzowanie fiskalne, które ma mieć miejsce w przyszłym roku, oznacza mniej miejsca dla poluzowania polityki pieniężnej. Prezes NBP podkreślił, że operacje na kształt LTRO nie są potrzebne, ponieważ sektor bankowy charakteryzuje nadpłynność.
Na listopadowym posiedzeniu RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP (referencyjna nadal wynosi 1,50%).
RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP (referencyjna nadal wynosi 1,50%). Podczas konferencji po posiedzeniu M. Belka podkreślił, że nic nie usprawiedliwia zmiany obecnego poziomu stóp procentowych.
Komunikat po posiedzeniu zawierał główne wyniki nowej projekcji NBP. Zgodnie z oczekiwaniami, ścieżki wzrostu PKB i inflacji CPI uległy niewielkiemu obniżeniu. M. Belka podkreślił, że PKB będzie rósł w przyszłym roku w dość stabilnym tempie, a sytuacja gospodarcza nie powinna być gorsza, niż w 2015 r. Prezes NBP wciąż spodziewa się dodatniej stopy inflacji w grudniu (aczkolwiek uwzględnia możliwość negatywnej niespodzianki).
M. Belka zauważył, że poluzowanie fiskalne, które ma mieć miejsce w przyszłym roku, oznacza mniej miejsca dla poluzowania polityki pieniężnej (zachowanie odpowiedniego policy mix). Wskazał również, że LTRO ma sens, gdy sektor bankowy cierpi na brak płynności w rezultacie czego spada wolumen kredytów. Taka sytuacja w Polsce nie występuje: kredyty (skor. o FX) wzrosły we wrześniu o 6,1% r/r, czyli dużo szybciej niż rosło PKB. M. Belka zauważył również, że same MSP mogą nie być chętne, aby zaciągać kredyty z uwagi na wymagane w procedurach bankowych uporządkowanie ich działalności. W końcu, wskazał na BGK oraz wojewódzkie fundusze gwarancyjne i poręczeniowe jako lepsze kanały interwencji publicznej w akcję kredytową.
M. Belka zaznaczył również, że skutki spadku realnej stopy procentowej w 2016 r. (wynikającego ze wzrostu stopy inflacji) powinny odpowiadać efektom dalszego poluzowania ilościowego w strefie euro.
Nie spodziewamy się zmian stóp procentowych do końca kadencji "starej" RPP. W scenariuszu bazowym uważamy, że "nowa" RPP również nie dokona obniżek stóp w 2016 r., chyba że miałoby miejsce spowolnienie wzrostu PKB do ok. 3% lub poniżej w 4q2015 lub 1q2016 połączone z przeciągającą się deflacją. Uważamy, że prawdopodobieństwo obniżek stóp w 2016 roku to 35%.
