Nadchodzący tydzień na rynku finansowym zdominują publikacje danych makro
Nadchodzący tydzień na rynku finansowym zdominują publikacje danych nt. inflacji (publikacja danych w poniedziałek 15 kwietnia) oraz produkcji przemysłowej i cen produkcji przemysłowej (PPI) w lutym (publikacja danych w czwartek 18 kwietnia).
Inflacja. Na podstawie opublikowanych przez GUS wstępnych szacunków zmian cen żywności i napojów szacujemy, że
w marcu inflacja wyniosła 3,4% r/r, co dokładnie pokrywa się z oczekiwaniami rynku. Do wzrostu cen żywności w marcu
ponownie przyczyniły się drożejące produkty z kategorii .warzywa. oraz .owoce.. Obliczony na tej podstawie wzrost cen
żywności wyniósł w marcu 0,4% podczas gdy po wyłączeniu cen warzyw i owoców wzrost ten zamienił się w spadek o
0,2%. Zakładamy ponadto, że istotnym czynnikiem wzrostu cen w marcu będzie wzrost cen paliw.
Zakładamy ponadto,
że wprowadzenie nowych taryf na gaz przez Urząd Regulacji Energetyki i związanych z nimi podwyżek cen gazu wpłynie
na rejestrowaną inflację dopiero w kwietniu. Według szacunków Ministerstwa Finansów wskaźnik inflacji CPI wyniesie w
marcu 3,3%-3,4% r/r, podczas gdy inflacja na koniec 2002 roku osiągnie poziom 4,1%.
Produkcja przemysłowa. W związku z wielokrotnymi wypowiedziami członków RPP, że spadek inflacji poniżej 3% w
maju był już zdyskontowany w dotychczasowych decyzjach RPP, publikacja danych nt. produkcji przemysłowej jest w
bieżącym tygodniu najistotniejszą informacją dla rynku. Powinny one wskazać one czy za lepszymi wynikami koniunktury
w przemyśle (notowanymi od kilku miesięcy) pójdą tzw. "twarde dane".
Przewidujemy, że w marcu 2002 r. produkcja
przemysłowa, po nieoczekiwanym wzroście w lutym, ponownie się obniży w wyrażeniu rocznym (o 2,4%), na co
wpływ będzie miała również mniejsza o 1 liczba dni roboczych w porównaniu z tą sprzed roku. W przypadku produkcji
budowlano-montażowej zakładamy, że jej spadek będzie podobny do tego zaobserwowanego w lutym br. (13,5% r/r).
Jeśli ostateczny wynik będzie bliski naszym prognozom oczekujemy, że na rynku nasilą się oczekiwania na obniżkę stóp
procentowych w kwietniu.
Ponadto oczekujemy, że ceny produkcji sprzedanej przemysłu wzrosną w marcu o 0,3% r/r i 0,2% m/m.
Podtrzymujemy dotychczasowy scenariusz, w którym szanse na obniżenie podstawowych stóp procentowych w
kwietniu br. wynoszą 40%, w maju br. 20%, natomiast to, że Rada już nie zmieni parametrów polityki pieniężnej
do końca br. oceniamy na 40%. Uważamy, że stopa operacji otwartego rynku zostanie obniżona o 1 pkt. proc.,
choć nie można wykluczyć, że skala obniżki może być mniejsza (50-75 pkt. bazowych).