Nadchodzący tydzień na rynku finansowym zdominują publikacje danych makro

Inflacja. Na podstawie opublikowanych przez GUS wstępnych szacunków zmian cen żywności i napojów szacujemy, że

w marcu inflacja wyniosła 3,4% r/r, co dokładnie pokrywa się z oczekiwaniami rynku. Do wzrostu cen żywności w marcu

ponownie przyczyniły się drożejące produkty z kategorii .warzywa. oraz .owoce.. Obliczony na tej podstawie wzrost cen

żywności wyniósł w marcu 0,4% podczas gdy po wyłączeniu cen warzyw i owoców wzrost ten zamienił się w spadek o

0,2%. Zakładamy ponadto, że istotnym czynnikiem wzrostu cen w marcu będzie wzrost cen paliw.

Zakładamy ponadto,

że wprowadzenie nowych taryf na gaz przez Urząd Regulacji Energetyki i związanych z nimi podwyżek cen gazu wpłynie

na rejestrowaną inflację dopiero w kwietniu. Według szacunków Ministerstwa Finansów wskaźnik inflacji CPI wyniesie w

marcu 3,3%-3,4% r/r, podczas gdy inflacja na koniec 2002 roku osiągnie poziom 4,1%.

Produkcja przemysłowa. W związku z wielokrotnymi wypowiedziami członków RPP, że spadek inflacji poniżej 3% w

maju był już zdyskontowany w dotychczasowych decyzjach RPP, publikacja danych nt. produkcji przemysłowej jest w

bieżącym tygodniu najistotniejszą informacją dla rynku. Powinny one wskazać one czy za lepszymi wynikami koniunktury

w przemyśle (notowanymi od kilku miesięcy) pójdą tzw. "twarde dane".

Przewidujemy, że w marcu 2002 r. produkcja

przemysłowa, po nieoczekiwanym wzroście w lutym, ponownie się obniży w wyrażeniu rocznym (o 2,4%), na co

wpływ będzie miała również mniejsza o 1 liczba dni roboczych w porównaniu z tą sprzed roku. W przypadku produkcji

budowlano-montażowej zakładamy, że jej spadek będzie podobny do tego zaobserwowanego w lutym br. (13,5% r/r).

Jeśli ostateczny wynik będzie bliski naszym prognozom oczekujemy, że na rynku nasilą się oczekiwania na obniżkę stóp

procentowych w kwietniu.

Ponadto oczekujemy, że ceny produkcji sprzedanej przemysłu wzrosną w marcu o 0,3% r/r i 0,2% m/m.

Podtrzymujemy dotychczasowy scenariusz, w którym szanse na obniżenie podstawowych stóp procentowych w

kwietniu br. wynoszą 40%, w maju br. 20%, natomiast to, że Rada już nie zmieni parametrów polityki pieniężnej

do końca br. oceniamy na 40%. Uważamy, że stopa operacji otwartego rynku zostanie obniżona o 1 pkt. proc.,

choć nie można wykluczyć, że skala obniżki może być mniejsza (50-75 pkt. bazowych).