Niewielki wpływ światowych cen żywności
Oczekujemy przejściowego wzrostu inflacji za wrzesień wywołany niewielką bazą, następnie spadku, pomimo wysokich cen żywności na rynkach światowych.
CPI za sierpień był bliski oczekiwaniom (konsensus 3,8% r/r, jednocześnie z dużą rozbieżnością od 3,6% r/r do 4% r/r, ING 3,7% r/r). Spadek CPI z 4% r/r w lipcu do 3,8% r/r w sierpniu spowodowany był niższą inflacją bazową, którą oceniliśmy na 2% r/r w porównaniu do 2,3% r/r za lipiec. 2,8% spadek cen m/m odzieży i obuwia odzwierciedlił słabszy popyt. Inflację obniżały też ceny żywności (-1,1% m/m) dzięki dobrej pogodzie w okresie żniw.
Na ceny detaliczne ciągle niewielki wpływ ma światowy spadek podaży żywności, mimo, że dostrzec już wzrost hurtowych cen zbóż (obecnie 19% r,/r), który będzie kontynuowany w kolejnych miesiącach (do poziomu ok. 30% r/r). To wpłynie na ceny detaliczne. Spodziewamy się zatem wzrostu CPI we wrześniu do poziomu 3,9-4% r/r (głównie za sprawą niewielkiej bazy z poprzedniego roku), następnie spadków do poziomu 3% r/r w grudniu utrzymującego się przez pierwszą połowę 2013.
