RPP podjęła decyzję ws. stóp procentowych

RPP rozpoczęła cykl obniżek stóp procentowych w listopadzie ubiegłego roku. W trakcie cyklu obniżek stopy spadły, łącznie z czerwcową obniżką, o 250 pkt bazowych.

W listopadzie ubiegłego roku RPP obniżyła stopy o 25 pkt bazowych. Na grudniowym oraz styczniowym posiedzeniu dokonała redukcji stóp po 75 pkt bazowych, zaś w lutym i w marcu obniżki wyniosły po 25 pkt bazowych.

W kwietniu i maju Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe bez zmian.

Na majowym posiedzeniu Rada podjęła decyzję o obniżeniu stopy rezerwy obowiązkowej o 0,5 pkt. proc, z 3,5 proc. do 3 proc. Decyzja ta ma zastosowanie do rezerwy obowiązkowej podlegającej utrzymaniu od dnia 30 czerwca 2009 roku.

Środowa decyzja RPP oznacza, że stopa 7-dniowych interwencji będzie wynosić nie mniej niż 3,50 proc., stopa lombardowa 5,00 proc., redyskontowa 3,75 proc., zaś depozytowa 2,00 proc.

RPP poda uzasadnienie do najnowszej decyzji w środę na konferencji prasowej o godz. 16.00.

* * *

KOMUNIKAT RPP

Rada Polityki Pieniężnej utrzymuje łagodne nastawienie w polityce pieniężnej i obniża stopy oceniając, że prawdopodobieństwo kształtowania się inflacji w średnim okresie poniżej celu jest wyższe od prawdopodobieństwa, że inflacja będzie wyższa od celu - wynika z komunikatu RPP.

"W ocenie Rady, w najbliższych miesiącach inflacja prawdopodobnie obniży się, choć nadal będzie się kształtować na podwyższonym poziomie głównie ze względu na relatywnie wysoki roczny wskaźnik cen żywności oraz cen regulowanych, w tym przede wszystkim cen nośników energii. W kierunku wzrostu inflacji może oddziaływać obserwowany w ostatnim okresie wzrost cen ropy naftowej. Jednak w średnim okresie dalszy spadek presji popytowej powinien prowadzić do spadku inflacji" - napisano w komunikacie.

RPP ocenia, że dotychczasowe decyzje pomogą powrócić gospodarce na ścieżkę potencjalnego wzrostu.

"Rada oceniła prawdopodobieństwo ukształtowania się inflacji w średnim okresie poniżej celu inflacyjnego za wyższe od prawdopodobieństwa, że inflacja będzie wyższa od celu i podjęła decyzję o obniżeniu stóp procentowych. W ocenie Rady, dotychczasowe obniżki stóp procentowych NBP wraz ze zmniejszeniem stopy rezerwy obowiązkowej będą sprzyjać powrotowi gospodarki na ścieżkę potencjalnego tempa wzrostu" - napisała RPP.

"Czynnikiem podwyższającym inflację pozostaje także wzrost cen części towarów i usług związany z deprecjacją kursu złotego, choć skala tego wzrostu w maju była mniejsza niż w poprzednich miesiącach. W tym samym kierunku oddziałuje również inercyjny charakter procesów inflacyjnych, o czym świadczy m.in. relatywnie wysoki poziom inflacji bazowej" - napisano.

- RPP jest nadal w cyklu łagodzenia polityki pieniężnej i możliwe są obniżki stóp procentowych, jak i stopy rezerwy obowiązkowej - powiedział na konferencji prasowej prezes NBP Sławomir Skrzypek.

- Jesteśmy nadal w cyklu łagodzenia polityki pieniężnej. Obniżki są prawdopodobne - powiedział.

RPP obniżyła w środę stopy procentowe o 25 pb. W maju obniżyła stopę rezerwy obowiązkowej o 0,5 pkt proc.

- Są możliwe ruchy na tej stopie.(...) Będziemy obserwowali kształtowanie się poziomu 3 miesięcznego WIBOR-u oraz jak obniżenie będzie wpływało na wzrost akcji kredytowej w sektorze i od tego uzależniamy decyzję. Istnieje przestrzeń do poziomu EBC - powiedział Skrzypek.

PKB, INFLACJA, KURS W CENTRUM UWAGI

RPP podała w komunikacie, że będzie bacznie przyglądać się gospodarce.

"Decyzje Rady w nadchodzących miesiącach będą uwzględniać napływające informacje dotyczące perspektyw wzrostu gospodarczego i inflacji, sytuację na rynkach finansowych w Polsce i na świecie, informacje dotyczące sektora finansów publicznych oraz kształtowanie się kursu złotego" - napisano w komunikacie.

WZROST W DRUGIM KWARTALE SŁABY

RPP ocenia, że aktywność gospodarcza w II kwartale pozostaje słaba.

"W II kw. 2009 r. aktywność gospodarcza w Polsce utrzymywała się na niskim poziomie, o czym świadczy spadek produkcji przemysłowej oraz obniżenie się dynamiki produkcji budowlano-montażowej. Jednocześnie część wskaźników gospodarczych okazała się lepsza od oczekiwań, pewnej poprawie uległy także nastroje przedsiębiorstw i gospodarstw domowych, choć nadal kształtują się one na niskim poziomie" - napisano.

"W dalszym ciągu pogarszała się sytuacja na rynku pracy, tj. następował spadek zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw oraz wzrost bezrobocia (po uwzględnieniu czynników sezonowych), czemu towarzyszyło znaczące obniżenie dynamiki nominalnych i realnych wynagrodzeń. W kierunku ograniczenia wzrostu gospodarczego dodatkowo oddziałuje wyhamowanie akcji kredytowej, w szczególności w sektorze przedsiębiorstw" - napisano.

* * *

KOMENTARZ

Obniżka zgodnie z oczekiwaniami

Zgodnie z naszymi oczekiwaniami i konsensusem rynkowym Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe o 25 bp. Należy jednocześnie zaznaczyć, iż po wcześniejszych dość agresywnych obniżkach stóp, to posunięcie jest pierwszym cięciem od trzech miesięcy, co oznacza i tak duże wyhamowanie tempa luzowania polityki monetarnej.

Czynniki, które wpłynęły na bardziej konserwatywną postawę Rady to z jednej strony obawy przed inflacyjnymi skutkami słabego złotego, zaś z drugiej symptomy poprawy sytuacji w globalnej gospodarce. Gdyby te ostatnie potwierdziły się w kolejnych danych, na rynkach bazowych (USA, strefa euro, Wielka Brytania) zaczęłoby się spekulować o podwyżkach stóp, co nie pozostałoby bez wpływu na politykę monetarną w Polsce. Z drugiej strony dane z krajowej gospodarki nie pokazały dotychczas przełomu - należy zakładać, że gospodarka pozostanie w stanie stagnacji przynajmniej do końca roku i z tej strony nie będziemy odczuwać presji inflacyjnej.

Ponadto efekty inflacyjne słabszej waluty okazują się też być nieco słabsze niż można było oczekiwać. W rezultacie Rada miała miejsce na niewielkie dostosowanie. Oczekujemy też, że do końca roku stopy procentowe zostaną obniżone do poziomu 3 proc. w przypadku stopy referencyjnej.

Przemysław Kwiecień

Można domniemywać, że Radzie na obniżkę kosztu pieniądza już w tym miesiącu pozwoliło kilka czynników. Po pierwsze, były nimi na pewno bieżące dane makro. W maju dynamika wzrostu inflacji konsumenckiej i producenckiej oraz płac była niższa od prognoz, a spadek produkcji choć był mniejszy niż sądzono, to jednak nadal istotny. Po drugie, Rada miała już do swojej dyspozycji najnowszą projekcję inflacji i PKB (jej główne tezy znajdą się

w publikowanej o 16:00 informacji po posiedzeniu), a ta, jak można domniemywać, wskazała na niższą niż dotychczas projekcję PKB. Projekcja zapewne pokazała też, zresztą tak jak lutowa, że w 2010 i 2011 r. inflacja będzie kształtowała się poniżej 2,5 proc. celu inflacyjnego. Wydaje się jednak, że wskazała ona także na to, że zejście poniżej celu zajmie jednak trochę więcej czasu niż dotychczas zakładano.

Po trzecie, RPP miała do dyspozycji fakt wyraźnej poprawy nastrojów inwestycyjnych na świecie, zmniejszanych presją na osłabienie złotego, a z drugiej strony, z punktu widzenia Rady, ważny również był fakt, że dane te nie były na tyle mocne, by wywierać już teraz zwiększoną presję na wzrost stóp procentowych w głównych światowych gospodarkach. Po czwarte, nie bez znaczenia zapewne pozostała także kwestia przedstawionej dzień wcześniej przez ministra finansów wstępnej nowelizacji tegorocznego budżetu, która pokazała, że rząd cały czas broni się jak może przed popuszczaniem fiskalnego pasa.

Marek Nienałtowski

Główny analityk Money Expert S.A.