Spadające zyski spółek

Poprawa kondycji finansowej FIRM publicznych możliwa będzie dopiero w drugim półroczu 2002 r.

Większość spółek o największej kapitalizacji zaliczanych do WIG20 nie będzie mogło zaliczyć 2001 r. do udanych. Przeważająca część z nich uzyskała bowiem znacznie gorsze wyniki finansowe niż w 2000 r.

Inwestorów giełdowych w szczególności mogły rozczarować dokonania KGHM. Spółka miała w 2001 r. stratę netto w wysokości 190 mln zł, co było wynikiem znacznie odbiegającym od oczekiwań analityków. Spodziewaliśmy się, że KGHM odnotuje stratę netto na poziomie około 70 mln zł. W mojej opinii spółka nie jest w stanie zapanować nad kosztami. Zważywszy na uwarunkowania wewnętrzne nie należy oczekiwać, żeby nastąpiła jakaś znacząca poprawa w najbliższym czasie - powiedział PG Grzegorz Zawada, dyrektor działu analiz Erste Securities Polska.

Również PKN Orlen pokazał słabe wyniki, które jednak były zgodne z wcześniejszymi przewidywaniami analityków. Negatywny wpływ w tym przypadku miała presja na obniżanie marż rafineryjnych. Ten proces był widoczny szczególnie w ostatnim roku - stwierdził Grzegorz Zawada.

Trudności na rynku reklamowym sprawiły, że wyniki Agory w 2001 r. okazały się zdecydowanie słabsze od prognoz. Nawet przedstawiciele spółki w ostatnich dniach zapowiedzieli, że ze względu na pogorszenie sytuacji makroekonomicznej nie należy spodziewać się istotnej poprawy kondycji finansowej w najbliższym okresie. Ponadto niekorzystny wpływ na wyniki miała konieczność utworzenia wysokich rezerw.

Słabiej w ub.r. zaprezentowały się również spółki z sektora informatycznego. Wyjątkiem w tym przypadku był ComputerLand. Wyniki opublikowane przez spółkę okazały się nawet lepsze od oczekiwań rynku. Ponadto wydaje mi się, że ma ona jeszcze duży potencjał wzrostowy - powiedział Grzegorz Zawada. Jeżeli chodzi o Softbank, to wydaje się, że najgorszy okres firma ma już za sobą i obecnie oczekiwać można poprawy kondycji finansowej.

W dalszym ciągu dobre wyniki, mimo ogólnej dekoniunktury gospodarczej, uzyskuje Grupa Kęty. Wyniki Świecia okazały się gorsze od tych uzyskanych w 2001 r. Jednak należy pamiętać, że 2000 r. był wyjątkowo dobry w związku z dobrą koniunkturą na rynku papieru. Jeżeli porównamy wynik osiągnięty w 2001 r. z wynikiem z 1999 r., to wciąż widać całkiem pozytywną dynamikę.

W przychodach netto Orbisu zaobserwować można z kolei negatywny wpływ ogólnej koniunktury gospodarczej i objawiający się praktycznie już od początku ub.r. Dodatkowo wydarzenia z 11 września 2001 r. pogłębiły te negatywne wyniki finansowe.

Zdaniem analityków poprawa wyników finansowych może nastąpić w drugiej połowie 2002 r. lub dopiero w 2003 r. Chociaż na razie nie widać żadnych symptomów nadchodzącej poprawy w gospodarce. Myślę, że banki stosunkowo dobrze radzą sobie z obecną słabą sytuacją makroekonomiczną. Oczywiście na to nakładają się działania restrukturyzacyjne oraz koszty związane z fuzjami, które zniekształcają nieco cały obraz.

Myślę, że ten rok będzie dla sektora znacznie lepszy niż 2002 r. i z pewnością będzie to jeden z sektorów wiodących - powiedział Grzegorz Zawada. Również niektóre spółki z sektora IT powinny pokazać w 2002 r. dosyć dobre wyniki finansowe, z uwagi chociażby na znaczące kontrakty podpisywane z dużymi instytucjami. Raczej nie należy oczekiwać dobrych wyników po Telekomunikacji Polskiej. Rynek telefonii stacjonarnej bowiem zdaniem analityków nie rozwija się w takim tempie, jak wcześniej tego oczekiwano.

Pełne wyniki spółek publicznych opublikujemy w czwartek i piątek.

KOMENTUJĄ DLA PG

Krzysztof Misiak kierownik Zespołu Analiz DM BZ WBK

Wyniki finansowe spółek za czwarty kwartał 2001r. generalnie były słabe i w zasadzie potwierdziły ogólne oczekiwania w tym względzie. Cechą charakterystyczną dla wielu podmiotów było tworzenie wysokich rezerw, co dodatkowo obciążyło wyniki finansowe. Trudno jednoznacznie wskazać jakąś branżę, która pozytywnie wyróżniła by się na tle innych, łatwiej jest to zrobić w oparciu o poszczególne podmioty. Wśród największych spółek na pewno uwagę zwróciły dobre wyniki Pekao, BRE Banku, PGF-u oraz Jelfy. Z kolei negatywnie zaskoczyły wynikami PKN Orlen, KGHM oraz Agora. Moim zdaniem pierwszy kwartał bieżącego roku prawdopodobnie nie przyniesie jeszcze poprawy. Bardziej prawdopodobna jest stabilizacja lub dalsze pogorszenie wyników spółek. Symptomów świadczących o powrocie na ścieżkę wzrostu możemy się spodziewać dopiero w drugiej połowie br.

Katarzyna Zajdel-Kurowska ekonomistka Banku Handlowego

Obecnie nie widać oznak poprawy sytuacji makroekonomicznej. Według naszych prognoz PKB w całym 2002 r. wzrośnie o prawie 1 proc., co oznacza, że będzie to wynik zbliżony do ubiegłorocznego. Spodziewamy się, że wzrost PKB w pierwszych dwóch kwartałach br. będzie stosunkowo słaby i poprawy sytuacji makroekonomicznej spodziewamy się dopiero pod koniec roku. Naszym zdaniem wynikać to będzie z ożywienia gospodarczego w krajach będących naszymi głównymi partnerami handlowymi. Nie nastąpi to jednak wcześniej niż w drugiej połowie br. W dłuższym okresie poziom stóp kredytów powinien dostosować się do poziomu stóp procentowych NBP. Zmniejszą się zatem koszt kredytu, co powinno zachęcić zarówno przedsiębiorstwa jak i gospodarstwa domowe do zwiększonych zakupów konsumpcyjnych, czy inwestycyjnych finansowanych za pomocą kredytów. Nastąpić to może raczej w drugiej połowie tego roku. Naszym zdaniem w 2003 r. tempo wzrostu PKB wyniesie 3-4 proc.

Sobiesław Pająk dyrektor działu analiz CDM Pekao

Dobrych wyników jest obecnie mało, jak na lekarstwo. Wydaje mi się, że jedyną z dużych spółek, która pokazała w 2001 r. dobre wyniki jest ComputerLand. Również korzystnie zaprezentował się ComArch. Stosunkowo niezłe wyniki w 2001 r., biorąc pod uwagę obecną sytuację w branży uzyskał PKN Orlen. Jednak należy mieć na uwadze, że w przypadku tej spółki są to wyniki znacznie gorsze od tych uzyskanych rok wcześniej. Cała reszta spółek pokazała słabe wyniki, jak chociażby KGHM, czy też w mniejszym stopniu Agora.

W przypadku niektórych spółek chociażby w sektorze informatycznym możemy oczekiwać poprawy wyników w przyszłym roku. Mam wrażenie, że na duże spółki typu ComputerLand, czy Prokom, spowolnienie gospodarcze, którego obecnie doświadczamy ma większego wpływu.