To może pomóc złotemu
Zdaniem analityków ING Banku , mocniejsza sprzedaż detaliczna wspiera naszego oczekiwania na wysoki odczyt PKB za cały 2010 i 4 kw 2010 r.
Mocniejsza sprzedaż i wysoki odczyt PKB powinny wzmocnić oczekiwania na podwyżki i pomóc złotemu, chociaż dane o sprzedaży implikują również że wysoki deficyt handlowy zanotowany w listopadzie będzie powtórzony również w grudniu.
Sprzedaż detaliczna za grudzień wzrosła 12.1%r/r, tj,. najwyżej w 2010 roku oraz ponad średni poziom 8.6%r/r zanotowany w poprzednich trzech miesiącach. Przespieszenie sprzedaży przed końcem rokuj jest możliwe dzięki systematycznej, chociaż stopniowej poprawie dynamiki funduszu płac oraz jednocześnie jest ono zasługą czynników przejściowych które zwiększyły skłonność do konsumpcji a mianowicie wygasanie ulgi na samochody z kratką oraz planowaną podwyżkę VAT.
Odzwierciedlenie powyższych czynników jest widoczne w dynamikach sprzedaży w poszczególnych subkategoriach, tj. sprzedaży samochodów która wyniosła 38,6%r/r vs 19,7%YoY w poprzednich 3M; dóbra trwałego użytku utrzymały wysoki wzrost na poziomie 22% (meble, RTV, AGD), także w kategorii pozostałe (która obejmuje wiele rodzajów różnych sklepów) wzrost wyniósł 5.5%r/r wobec 1.9%r/r w poprzednich trzech miesiącach.
Po publikacji tych danych krótkie FRA odrobiło połowę spadku jaki został zanotowany po gołębich wypowiedziach członków RPP. Oczekujemy kontynuacji tego ruchu po publikacji PKB za 2010 rok w piątek. Spodziewamy się 3,8%r/r co oznacza, że dynamika PKB w 4kw10 wyniosła aż 4.6%r/r. Obie dane wzmacniają oczekiwania na podwyżki, już na marcowym posiedzeniu, co powinno również pomóc złotemu, ale jednocześnie tak mocna sprzedaż za grudzień oznacza, że wysoki deficyt handlowy jaki został zanotowany w listopadzie będzie powtórzony w grudniu.
Deficyt handlowy wzrósł przed końcem roku, jednocześnie jego pokrycie zagranicznymi inwestycjami bezpośrednimi i napływem kapitału portfolio pogorszyło się, co naszym zdaniem jest powodem dla którego umocnienie złotego jest wolniejsze niż można się było spodziewać i niż implikują oczekiwania na podwyżki stóp dyskontowane w krzywej dochodowości.
Wciąż jesteśmy pozytywnie nastawieni do złotego, szczególnie że piątkowe dane o PKB mogą zaskoczyć po mocniej stronie, powyżej stwierdzenie mówiące o wolniejszym od oczekiwań umocnieniu złotego może być wyjaśnieniem dlaczego eur/PLN pozostawał w miarę stabilny, pomimo iż przed końcem roku MinFin sprzedał znaczne ilości walut na rynku.
