Wzrost na wyrost?
Wzrost PKB o 2,1% w I kw. 2005r. zawiódł oczekiwania nie tylko analityków, ale również te przedstawione kilka dni temu w nowej projekcji inflacyjnej NBP.
Najbardziej rozczarowały inwestycje, które wzrosły zaledwie o 1,0% i wygenerowały jedynie 0,1% z wzrostu PKB. Ich wzrost był szacowany na blisko 8-9%, a wkład do PKB na poziomie 0,8%. Słabo spisało się spożycie indywidualne, które zanotowało wzrost zaledwie o 1,7%, acz tu nie było większego zaskoczenia, zważywszy na efekty bazowe (tzw. wysoko postawiony punkt odniesienia przez szok przedakcesyjny w I kw. 2004r.).
Mimo rekordowo silnego złotego w I kw. br., to właśnie eksport uchronił dynamikę PKB przed jeszcze gorszym wynikiem. Otóż wkład eksportu netto może być szacowany na ok. 50% ze zrealizowanego wzrostu gospodarczego na poziomie 2,1%.
Tak słabe rezultaty gospodarki w I kw. mają swoje źródło nie tylko w efektach bazowych, ale w ewidentnie słabszej koniunkturze. Zapewne przyspieszy to nie tylko moment, ale i skalę kolejnych obniżek stóp procentowych przez RPP. Oceniając wyniki ostatnich analiz NBP, gorszej koniunktury w I kw. można doszukiwać się również w skutkach polityki pieniężnej sprzed ok. 9 miesięcy.
Stanisław Kluza, BGŻ S.A.
